在國(guó)際油脂期價(jià)下行帶動(dòng)下，加上市場(chǎng)對(duì)USDA及MPOB月度報(bào)告預(yù)估偏空，本周國(guó)內(nèi)豆油、棕櫚油均跳空低開(kāi)，繼續(xù)下尋支撐。技術(shù)上，期價(jià)維持弱勢(shì)振蕩格局，或進(jìn)一步下探年初低位技術(shù)支撐位，維持短空參與。

棕櫚油季節(jié)性增產(chǎn)，出口提振或有限

國(guó)際氣象站數(shù)據(jù)顯示，今年1—4月馬來(lái)西亞降水處于歷史最低水平，2月和3月上旬降水偏少。不過(guò)，4月降水量回歸到正常水平。據(jù)珈和遙感監(jiān)測(cè)顯示，4月份油棕生長(zhǎng)狀況好于去年，與五年平均長(zhǎng)勢(shì)水平相比也處于正常態(tài)勢(shì)，且5月收獲面積仍有增加的趨勢(shì)。澳大利亞氣象局最新報(bào)告仍把厄爾尼諾發(fā)生時(shí)間點(diǎn)鎖定在7月。干旱對(duì)棕櫚油的影響存在滯后效應(yīng)。因此，二季度棕櫚油產(chǎn)量將維持增產(chǎn)。

結(jié)合六家種植企業(yè)、分析機(jī)構(gòu)以及貿(mào)易商的預(yù)估中值，馬來(lái)西亞4月棕櫚油庫(kù)存較前月攀升3%至174萬(wàn)噸，產(chǎn)量預(yù)估攀升3.3%至155萬(wàn)噸，出口增加4%至129萬(wàn)噸。因此，棕櫚油進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)期，且單產(chǎn)水平高于去年，4、5月供應(yīng)量將充裕。

不過(guò)，一季度國(guó)際棕櫚油出口需求遜于去年同期，國(guó)際豆油、棕櫚油價(jià)差基本處于平水的狀態(tài)，有效抑制了國(guó)際棕櫚油的出口需求。因去年全球棕櫚油去高庫(kù)存已基本完成，一季度大豆期價(jià)相比去年同期高100美分左右，新年度的美豆種植面積或增加，二季度的豆棕價(jià)差或難有大的擴(kuò)幅，進(jìn)而將抑制對(duì)國(guó)際棕櫚油的出口銷售。因此，5、6月的油脂備貨需求對(duì)棕櫚油的提振作用或有限。

進(jìn)口成本支撐增強(qiáng)，消費(fèi)需求回升緩慢

自3月以來(lái)，24度棕櫚油進(jìn)口內(nèi)外倒掛價(jià)差維持在1000元/噸左右。且馬幣兌人民幣小幅走強(qiáng)，棕櫚油融資進(jìn)口利潤(rùn)受損，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)3、4月進(jìn)口量下降。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，3月國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口量45.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少25.4%，同比減少23.51%。商務(wù)部預(yù)估4月份國(guó)內(nèi)棕櫚油到港量約在44萬(wàn)噸。且部分融資商轉(zhuǎn)向進(jìn)口少量棕櫚油制生物柴油。因市場(chǎng)用量有限，4月的進(jìn)口利潤(rùn)也呈現(xiàn)400元/噸的倒掛情況。因此，棕櫚油的進(jìn)口成本支撐力度在增強(qiáng)。

從消費(fèi)需求來(lái)看，3月棕櫚油表觀消費(fèi)量?jī)H在46萬(wàn)噸，同比去年下降25%。4月受價(jià)格穩(wěn)中偏弱影響，棕櫚油備貨需求依然未有大的改善。因此，至4月國(guó)內(nèi)港口棕櫚油庫(kù)存消化有限，仍維持在110萬(wàn)噸左右，較年初僅下降10萬(wàn)噸左右。雖然當(dāng)前一級(jí)豆油與24度棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)差在850元/噸的平均水平，但近幾個(gè)月國(guó)內(nèi)大豆壓榨量較穩(wěn)定，豆油商業(yè)庫(kù)存量也維持在100多萬(wàn)噸充裕水平。且華東、華南地區(qū)進(jìn)口菜籽壓榨的菜油供應(yīng)量也在增加，消費(fèi)增速好于豆油、棕櫚油。

因此，國(guó)內(nèi)整體油脂供應(yīng)充裕下，消費(fèi)相對(duì)平穩(wěn)，棕櫚油的消費(fèi)旺季支撐或有所淡化。從進(jìn)口成本增強(qiáng)角度來(lái)看，棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格如果低于5800元/噸，貿(mào)易商或存在惜售的心態(tài)。這對(duì)期價(jià)的進(jìn)一步跌幅將有所抑制。

綜上所述，在本周市場(chǎng)提前反應(yīng)月報(bào)報(bào)告偏空影響后，連棕櫚油或在成本支撐下，主力P1409合約在5900點(diǎn)以下跌勢(shì)或放緩，不宜追空。后市或進(jìn)入5800—6000點(diǎn)區(qū)間的寬幅振蕩，等待新消息面的指引。