建議豆粕1409合約在3520-3400元/噸附近以震蕩偏空操作，關(guān)注國內(nèi)大豆到港情況。

首先，大豆市場(chǎng)上，2013/2014年度維持收割面積至7590萬英畝，同時(shí)單產(chǎn)維持43.3蒲式耳/英畝，總產(chǎn)量維持32.89蒲式耳，較上年度增產(chǎn)8.4%。同時(shí)，出口量調(diào)高至15.80億蒲式耳和壓榨量略微調(diào)低至16.85億蒲式耳。同時(shí)，3月31日數(shù)據(jù)顯示，大豆種植面積為8150萬英畝，高于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的8137萬英畝和去年的7650萬英畝，因此美豆新舊年度從供需偏緊轉(zhuǎn)向相對(duì)寬松。

截止到4月3日，美豆累計(jì)出口銷售為4459萬噸，仍高于美國農(nóng)業(yè)部的4300萬噸，累計(jì)出口裝船量達(dá)4119萬噸，由于國內(nèi)油廠壓榨利潤虧損嚴(yán)重，市場(chǎng)傳聞山東部分油廠無法開出信用證從而實(shí)質(zhì)性的造成大豆采購減少，因此后期須密切關(guān)注到港情況。

其次，從世界大豆供需看，2013/2014年全球大豆產(chǎn)量略微調(diào)低至2.8405億噸，較之前預(yù)估下調(diào)138萬噸，其中巴西大豆調(diào)低100萬噸，同時(shí)總消費(fèi)略微調(diào)低至2.69億噸，使得期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存調(diào)低至6942萬噸，較上月預(yù)估下調(diào)122萬噸。因此，南美大豆產(chǎn)量的下調(diào)使得結(jié)轉(zhuǎn)庫存下滑，但庫存仍遠(yuǎn)高于上年度水平。

最后，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，3月份國內(nèi)進(jìn)口大豆量為462萬噸，低于市場(chǎng)預(yù)期，而4月份到港量保守預(yù)估在600萬噸以上，遠(yuǎn)高于去年同期水平。從下游需求看，2014年2月份生豬存欄比上月下降0.9%，比去年同期下降1.1%；能繁母豬存欄比上月下降0.8%，比去年同期下降3.5%。生豬豬糧比維持在5:1之下，養(yǎng)殖戶虧損嚴(yán)重，補(bǔ)欄積極性嚴(yán)重受挫。同時(shí)，蛋雞存欄大幅下滑、肉雞養(yǎng)殖部分好轉(zhuǎn)，因此下游需求有所恢復(fù)但仍疲軟?？傮w上，國內(nèi)油廠大豆和豆粕庫存可能繼續(xù)增加。從盤面壓榨利潤看，目前9月盤面套保利潤有所回升，但虧損仍高達(dá)400元/噸附近，1月盤面套保利潤為-300元/噸。因此，油廠壓榨利潤虧損使得洗船的概率增加，但大豆庫存仍有一定壓力。