目前甲醇(2642, 5.00, 0.19%)期貨在超跌后短期修復(fù)，中長期來看仍然偏空，建議短線觀望中線等待機(jī)會(huì)做空。

首先，從甲醇成本端來看，煤炭價(jià)格接近歷史低位，成本支撐較弱，并且動(dòng)力煤基本面不佳，甲醇成本低位持續(xù)的可能性較大。京唐港動(dòng)力煤價(jià)格從2012年初開始下滑，從850元/噸下滑至目前的525元/噸，跌幅達(dá)到40%。煤制甲醇的煤不限定煤種，從動(dòng)力煤價(jià)格趨勢(shì)來看，甲醇成本大概下滑500-700元/噸，隨著夏季的到來和溫度的抬高，煤炭需求將會(huì)減少，甲醇成本低位甚至下降的可能性較大，成本對(duì)甲醇價(jià)格暫無支撐。

其次，甲醇國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)開工率高位，供給壓力不減，后期供給的利好可能在焦?fàn)t氣制甲醇企業(yè)開工的下降。國內(nèi)甲醇裝置在2月份以后開工率逐漸抬升，從年前的58%提升至64%，近期開工率整體在62%左右，從歷史開工率來看處于高位，甲醇市場(chǎng)的供給是比較充足的。并且在二季度計(jì)劃投產(chǎn)的甲醇生產(chǎn)企業(yè)不少，主要有青海桂魯80萬噸、四川玖源50萬噸、山西同煤廣發(fā)60萬噸，兗礦鄂爾多斯榮信90萬噸。從開工率和基數(shù)來看整體甲醇市場(chǎng)供給仍充足，不過焦炭價(jià)格不斷下滑造成企業(yè)開工率下滑，后期利好可能性在于焦化企業(yè)開工率下降帶來的焦?fàn)t氣制甲醇開工率下滑以及煤制甲醇裝置檢修。

再次，甲醇下游需求正在恢復(fù)，甲醛和二甲醚短期采購有利好，長期來看平穩(wěn)，新型甲醇制烯烴暫無明顯利好。上周以來山東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)一定幅度的上漲，山東地區(qū)價(jià)格從2440-2500元/噸上漲至2520-2550元/噸，主要是由于甲醛和二甲醚采購積極且生產(chǎn)企業(yè)庫存不高，近期甲醛生產(chǎn)企業(yè)開工在五成左右，二甲醚企業(yè)在3·15之后開工率有望抬升，長期來看甲醛和二甲醚開工率將以平穩(wěn)為主。另外在今年上半年需外購甲醇的新型甲醇制烯烴項(xiàng)目暫不開工，對(duì)甲醇新增需求將無利好。

而且，外盤價(jià)格暴跌，進(jìn)口價(jià)差顯示有利可圖，進(jìn)口量有望增加，港口庫存恢復(fù)將壓制港口現(xiàn)貨價(jià)格。2月份以來，隨著東南亞地區(qū)的甲醇裝置恢復(fù)，供給緊張逐漸緩解，外盤價(jià)格大幅下跌，CFR中國從505美元/噸，下跌至最近的345美元/噸，致使本來內(nèi)外盤倒掛的格局改變，目前甲醇價(jià)格折合后為2700元/噸左右，港口現(xiàn)貨價(jià)格在2750-2950元/噸，進(jìn)口貨源有利可圖，據(jù)報(bào)道，后期進(jìn)口貨源將陸續(xù)到港寧波及華南港口，港口庫存有望從低位恢復(fù)，外盤高價(jià)對(duì)港口價(jià)格的支撐作用將減弱。

最后，目前期價(jià)貼水，盤面壓力減小，短期進(jìn)一步下探的可能性較小。甲醇主力合約05貼水華東現(xiàn)貨200元/噸左右，貼水西北現(xiàn)貨60元/噸，貼水山東現(xiàn)貨100元/噸左右，目前的期現(xiàn)價(jià)差結(jié)構(gòu)對(duì)期貨盤面壓力不大。綜合上面的分析，我們認(rèn)為甲醇中期基本面依然偏弱，二季度下游方面整體不樂觀，關(guān)注宏觀面的政策影響，建議短線偏多或觀望，中線等待做空機(jī)會(huì)。