作為陜西煤炭行業(yè)的 “大佬”，向來(lái)“財(cái)大氣粗”的陜西煤業(yè)化工集團(tuán)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱陜煤化集團(tuán))，也遭遇資金“捉襟見肘”的困窘。

3月6日，陜煤化集團(tuán)發(fā)行20億元公司債，全部用于公司下屬老煤炭生產(chǎn)基地的棚戶區(qū)改造項(xiàng)目。

這并非陜煤化集團(tuán)2014年首次發(fā)債，記者粗略統(tǒng)計(jì)，短短27天內(nèi)，公司已五度發(fā)債，發(fā)行總額合計(jì)達(dá)120億元。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，在120億元的募集資金中，95億元被陜煤化集團(tuán)用于歸還高成本的銀行貸款及其他債務(wù)。

如此密集發(fā)債的背后，除募集說(shuō)明書披露的債務(wù)壓力之外，近年來(lái)陜煤化集團(tuán)因多元化發(fā)展導(dǎo)致投資規(guī)模不斷增大，對(duì)公司流動(dòng)資金帶來(lái)的壓力亦不容小覷。據(jù)公司“十二五”發(fā)展目標(biāo)，其預(yù)計(jì)每年投資額約在400億元。

對(duì)于以上情形，記者致電陜煤化集團(tuán)，但工作人員稱相關(guān)負(fù)責(zé)人外出，暫無(wú)法回復(fù)。

27天內(nèi)5度舉債

作為陜西特大型能源化工企業(yè)，陜煤化集團(tuán)資產(chǎn)龐大，旗下?lián)碛嘘兾髅簶I(yè)、銅川礦務(wù)局、蒲白礦務(wù)局、韓城礦務(wù)局、黃陵礦業(yè)公司、神木煤化工產(chǎn)業(yè)公司、府谷能源投資開發(fā)公司等眾多資產(chǎn)。

而本期債券募集的20億元，正是全部用于公司下屬銅川、韓城、蒲白、澄合、陜西煤炭建設(shè)公司等老煤炭生產(chǎn)基地的棚戶區(qū)改造項(xiàng)目。

記者注意到，以上5項(xiàng)棚戶區(qū)改造項(xiàng)目合計(jì)投資61.8億元，債券資金占項(xiàng)目權(quán)益投資金額32.36%。其中銅川項(xiàng)目占用資金最多，使用募資12億元。其次是韓城項(xiàng)目，共投入5億元。其余3處棚戶區(qū)改造項(xiàng)目各投入1億元。

事實(shí)上，這已不是陜煤化集團(tuán)于今年首次發(fā)債。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，在此之前，陜煤化集團(tuán)還曾4次舉債。其中包括發(fā)行額均為30億元的超短期融資券兩期，發(fā)行額為30億元的短期融資券一期，發(fā)行額為10億元的中期票據(jù)一期。

27天之內(nèi)，陜煤化集團(tuán)已先后5次發(fā)債，發(fā)行總額達(dá)120億元。值得注意的是，其中有95億元用于歸還高成本的銀行貸款及其他債務(wù)。

頻頻舉債的背后，源于日益增長(zhǎng)的債務(wù)壓力。以上募集說(shuō)明書披露，隨著公司在煤礦資源及煤化工等領(lǐng)域投入的不斷增加，近年來(lái)公司債務(wù)規(guī)?？焖僭黾?。截至2013年9月末，公司有息債務(wù)余額達(dá)到1306.24億元，2012年該數(shù)據(jù)則為1135.48億元，2011年僅為745.77億元。

“債務(wù)規(guī)模的增加以及到期償還，或許會(huì)對(duì)公司構(gòu)成一定的償債壓力。”對(duì)于逐年攀升的債務(wù)，陜煤化集團(tuán)在募集說(shuō)明書中亦不避諱。

與此同時(shí)，受煤炭?jī)r(jià)格下滑影響，陜煤化集團(tuán)盈利亦大幅縮水，讓公司債務(wù)壓力更加沉重。2012年公司凈利潤(rùn)47.46億元，同比大幅下滑，而截至2013年9月底，公司凈利潤(rùn)僅7057萬(wàn)元。

多元發(fā)展致資金承壓

事實(shí)上，梳理陜煤化集團(tuán)近年來(lái)的發(fā)展軌跡不難發(fā)現(xiàn)，負(fù)債壓力的快速增加與公司近年來(lái)的多元化發(fā)展密切相關(guān)。

近年來(lái)，公司實(shí)施“以煤炭開發(fā)為基礎(chǔ)，以煤化工為主導(dǎo)，多元發(fā)展的戰(zhàn)略”，在煤電、煤資源開發(fā)、鋼鐵、機(jī)械制造、建筑施工、金融服務(wù)等領(lǐng)域積極拓展。據(jù)陜煤化集團(tuán)官網(wǎng)顯示，其經(jīng)營(yíng)范圍主要涉及煤炭、化工、裝備制造、建筑施工、鐵路、發(fā)電、證券等業(yè)務(wù)，全資、控股和參股企業(yè)現(xiàn)已多達(dá)60余個(gè)。

雖然多元化經(jīng)營(yíng)有助于公司提高自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力，但除主營(yíng)業(yè)務(wù)外，公司布局的部分非主營(yíng)板塊并未帶來(lái)豐厚回報(bào)，反而拖累業(yè)績(jī)。

以鋼鐵板塊為例，由于目前鋼鐵行業(yè)仍未擺脫低速微利的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，2011年底重組的陜西鋼鐵集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱陜鋼集團(tuán))，非但沒(méi)有提升公司業(yè)績(jī)，反而成為公司負(fù)擔(dān)。截至2013年9月末，陜鋼集團(tuán)銷售收入為280.31億元，虧損10.43億元。

盡管多元化經(jīng)營(yíng)帶給公司不小的資金壓力，但陜煤化集團(tuán)并未停下腳步，其亦先后為陜西地方文化旅游產(chǎn)業(yè)，以及城鎮(zhèn)化建設(shè)出資。

陜煤化工集團(tuán)相關(guān)人士此前在接受記者采訪時(shí)表示，這些投資回報(bào)率一般都較低，甚至不會(huì)賺錢，但作為國(guó)企，這是應(yīng)盡的社會(huì)責(zé)任。

而根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略及“十二五”目標(biāo)，公司未來(lái)幾年還將繼續(xù)在煤炭、煤化工等領(lǐng)域保持較大規(guī)模的投資力度，預(yù)計(jì)每年投資額約400億元。

“到‘十二五’末，我們要實(shí)現(xiàn)銷售收入2000億元，利稅500億元，并進(jìn)入世界企業(yè)500強(qiáng)?！鄙鲜鋈耸勘硎?，從短期來(lái)看，較大的投資支出會(huì)帶來(lái)一定的資金壓力，但是新投建項(xiàng)目將在 “十二五”末陸續(xù)釋放效益。屆時(shí)，集團(tuán)公司的競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。