童長征：滬膠反彈曇花一現(xiàn)

昨日，滬膠出現(xiàn)強勢反彈，但這也許只是曇花一現(xiàn)，滬膠可能還有一波下跌空間。盡管有一些因素正在促使滬膠發(fā)生多空轉(zhuǎn)換，但這些因素尚不足以扭轉(zhuǎn)滬膠整體走弱的大趨勢。但多空轉(zhuǎn)化的過程確實在醞釀之中。對于滬膠1409，目前下方仍然暫時看至13000元/噸。

全球產(chǎn)量高企

ANRPC近期公布的數(shù)據(jù)顯示：2013年全球天然橡膠產(chǎn)量為1115萬噸。2014年，越南天膠產(chǎn)量預(yù)計將達(dá)到97萬噸，同比增長2.1%。印尼1-2月天膠產(chǎn)量為49.45萬噸，同比增長1.9%。馬來西亞1-2月天膠產(chǎn)量為17.3萬噸，同比增長5.2%。預(yù)計該國全年產(chǎn)量為88萬噸，同比增長6.7%。泰國1-2月產(chǎn)量達(dá)到75.7萬噸，同比增長達(dá)到21%。

由于天膠從種植到收割要經(jīng)過5-7年的周期，因此天膠從供應(yīng)上來說彈性系數(shù)很小。當(dāng)價格下跌的時候，產(chǎn)量很難大規(guī)模縮減。相反，部分膠農(nóng)由于收入減少，反倒需要提高割膠量來彌補收入的不足，這樣反過來增加了供應(yīng)壓力，并對價格造成更進(jìn)一步的壓力。

同時，國內(nèi)保稅區(qū)的庫存仍然高企，仍然對現(xiàn)貨市場形成壓力。截至2月27日，青島保稅區(qū)的庫存達(dá)到34.38萬噸，其中天膠增加至216600噸，合成膠為29800噸，復(fù)合膠為97400噸。

反套機會即將出現(xiàn)

由于國內(nèi)橡膠不斷走弱，進(jìn)口虧損也在不斷擴大。3月7日，滬新進(jìn)口虧損達(dá)到3384.98元/噸，虧損比例為23.27%。比價降到64.93，而進(jìn)口套利下限為63.19。比價距離下限已經(jīng)不遠(yuǎn)。預(yù)計再經(jīng)過一段時間，比價越過下限之后將可能反轉(zhuǎn)向上，屆時可能出現(xiàn)反套機會，即可以考慮做多國內(nèi)橡膠，做空新加坡橡膠。

相對而言，內(nèi)外盤套利是風(fēng)險相對較小的一種策略。而且從歷史數(shù)據(jù)來看，比價較為嚴(yán)格地在比價的上下限之間游走。我們認(rèn)為，追求低風(fēng)險的投資者可以考慮做內(nèi)外盤套利。

責(zé)任編輯：翁建平

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。

返回七禾首頁

本網(wǎng)站凡是注明“來源：七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) levitate-skate.com版權(quán)所有，相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938，并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán)，請聯(lián)系0571-88212938，我們將及時調(diào)整或刪除。

【打印】【頂部】【關(guān) 閉】