過去幾天烏克蘭危機激化的時候，國際油價出現(xiàn)了明顯的上漲。烏克蘭并非重要的產(chǎn)油國，為什么石油市場會給烏克蘭問題帶來的風險定價呢？美銀美林解讀了烏克蘭在石油運輸上的重要地理位置：

關于油價，我們認為存在短期溫和的上漲壓力...

關于石油，烏克蘭每天消費約30萬桶石油，其中22萬桶來自俄羅斯，8萬桶由烏克蘭國內(nèi)產(chǎn)出。然而，不像天然氣，烏克蘭并沒有大量的頁巖油資源，因此其并不構(gòu)成對俄羅斯主導地位的潛在競爭威脅。

此外，俄羅斯的石油經(jīng)過烏克蘭的運送量是相對較小的，俄羅斯石油運輸公司（Transneft）最新的數(shù)據(jù)估計，一般會有30萬桶/天的流量通過Druzhba輸油管道。然而，俄羅斯的確有大量的石油通過黑海運輸，這使得俄羅斯海軍位于Sevastopol的基地（位于克里米亞半島西南岸的港口城市），甚至包括整個克里米亞半島成為了控制Avoz（俄羅斯黑海沿岸城市）和黑海商業(yè)油氣運輸?shù)闹匾獡?jù)點。

暫時來說，這些輸油通道還是安全和分散的。因此，雖然當前油價跟隨著其它大宗商品價格上漲，但我們認為除非沖突擴大化，油價上漲的風險從現(xiàn)在起是相對溫和的。

...除非西方國家介入，但這是不大可能發(fā)生的。

此外，我們認為俄羅斯是極不可能中斷對全世界的石油出口，因為這將破壞俄羅斯自己作為可靠且不結(jié)盟的全球最大能源供應國的聲譽。同時，針對俄羅斯石油的制裁措施也是不大可能出現(xiàn)的，因為我們認為，歐洲經(jīng)濟真的不能承受六年里第三次走入衰退。在2008年俄羅斯與南奧塞梯和阿布哈茲爆發(fā)沖突的時候，也并未出現(xiàn)任何實質(zhì)性的制裁措施，所以現(xiàn)在也不大可能出現(xiàn)。

如果烏克蘭的沖突轉(zhuǎn)變成全面戰(zhàn)爭，而且俄羅斯通過黑海運輸?shù)?00萬桶/天的石油短暫中斷，那么油價可能會短暫上漲10美元甚至以上。

鑒于新興市場貨幣一直在貶值，布倫特油價漲破125美元/桶將很可能會導致一些較弱的經(jīng)濟體出現(xiàn)衰退的風險。接著，我們認為油價可能會較快地跌回去。