組合的方法在期貨交易中常被用到，主要原因是它有著較多的好處。就我的理解和經(jīng)驗而言，組合的好處主要有以下三個①對沖風(fēng)險②平滑曲線③獲得額外收益。

①對沖風(fēng)險：某個策略在回撤時，可能另一個策略在賺錢，由此可以形成盈虧對沖，減少下行風(fēng)險。

②平滑曲線：單個策略的資金曲線可能會有較大的上下波動，負(fù)相關(guān)或相關(guān)度低的多個策略的組合可以平滑資金曲線，特別是平滑向下的波動幅度，由此形成更平穩(wěn)向上的資金曲線。

③獲得額外收益：假設(shè)有負(fù)相關(guān)或相關(guān)度低的多個策略，各自的最大回撤都是20%、預(yù)期收益都是60%，那么在總倉位不變、多個策略平均分配倉位、組合使用的時候，預(yù)期收益還是60%，而最大回撤必然會小于20%，如果投資者可以承受20%的最大回撤，則可以加大倉位，由此可以獲得超過60%的收益，超過部分就是額外收益。

上述說的是組合的好處，以前絕大部分投資者也是只說組合的好處，因此越來越多人正在用或準(zhǔn)備用組合的方法，既然越來越多人在用了，我想組合的誤區(qū)也有必要談一談，這樣對大家來說應(yīng)該會有些幫助或參考價值。

就我看來，組合的誤區(qū)主要有以下三個方面①逃避問題②貪心③自大。

①逃避問題：有些人因為原策略在使用時有較大的問題，首先想到的是用組合的方式去把問題對沖掉，而不是去想辦法把原策略的問題解決掉。一個策略的問題沒有解決就去找一個新的策略來彌補(bǔ)，這樣做無法從源頭上解決問題，反而會帶來越來越多的問題，因為新的策略會帶來新的問題，不斷加策略，就會有越來越多的問題積累，直到最后可能連自己都不知道問題出在哪里了。

②貪心：有些人做組合是因為什么類型的機(jī)會都想抓，什么類型的錢都想賺?？粗鴦e人高頻賺錢了，就想著加一個高頻的策略，看著別人套利賺錢了，就想著加一個套利的策略……其實每個人把自己該賺的那部分錢賺到就可以了，其他的錢應(yīng)該是市場中其他人賺的，如果想把其他人賺的錢也都賺了，最后可能連自己本來該賺的錢都賺不到。

③自大：有些比較自大的投資者特別是做程序化交易的投資者，會認(rèn)為自己任何交易策略都能搞定，任何盈利模式都擅長，于是就把日內(nèi)、波段、中長線、套利等周期，把基本面、技術(shù)面、資金面、數(shù)理統(tǒng)計分析等方法，把金融期貨、商品期貨各個品種，都納入了自己的交易范圍，認(rèn)為自己無所不能，巴不得把自己接觸到的、能想到的任何盈利方法都納入自己的投資組合中。但每個人總有自己的強(qiáng)項和弱項，我們看到，即便是市場上的風(fēng)云人物，能做好波段的未必能做好短線，能設(shè)計出優(yōu)秀的投機(jī)策略的未必能設(shè)計出優(yōu)秀的套利策略，擅長做趨勢的未必擅長做震蕩……如果認(rèn)為自己全部能搞定，一股腦地全部上馬，只會把自己的優(yōu)勢策略和劣勢策略混亂雜合、勉強(qiáng)運行，這樣只會妨礙整個體系效果的發(fā)揮。退一萬步說，哪怕有一個千萬里挑一的人，真的沒有弱項，所有的盈利模式都是他的強(qiáng)項，那他的時間和精力恐怕也是弱項，總之自大到認(rèn)為自己什么策略都能搞定是不應(yīng)該的。適當(dāng)采用組合，建立和發(fā)揮自己的優(yōu)勢體系才是最重要的。

對組合的方法潑了點冷水，希望和大家共勉。

沈良-七禾網(wǎng)期貨中國levitate-skate.com總編