價(jià)格持續(xù)走低，庫(kù)存雖開始下行但仍處于高位

4月份動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)需求將進(jìn)一步改善，動(dòng)力煤期貨有望提前走出一波反彈行情。5、6月份是傳統(tǒng)的動(dòng)力煤消費(fèi)淡季，水電出力會(huì)加大，動(dòng)力煤價(jià)格穩(wěn)中回升的動(dòng)力不足。直到7、8月份，動(dòng)力煤價(jià)格才有望迎來真正的階段性上漲行情。

受下游市場(chǎng)疲軟和需求淡季等因素影響，年初以來動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)形勢(shì)嚴(yán)峻，行情表現(xiàn)弱于往年，隨著春節(jié)后企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，近期港口煤市才呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。接下來全國(guó)“兩會(huì)”的召開和大秦線檢修將進(jìn)一步助推動(dòng)力煤市場(chǎng)改善，但其行情真正反轉(zhuǎn)要寄望于消費(fèi)旺季的來臨。

港口和產(chǎn)地價(jià)格持續(xù)走低，庫(kù)存仍處于高位

港口動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)下跌，庫(kù)存雖然開始下行但仍處于高位。最新數(shù)據(jù)顯示，從年初至目前，環(huán)渤海5500大卡動(dòng)力煤綜合平均價(jià)格指數(shù)連續(xù)七周下跌，下跌幅度達(dá)51元/噸。而伴隨煤價(jià)持續(xù)下跌，港口煤炭庫(kù)存也達(dá)到歷史高位，截至目前，秦皇島港、曹妃甸港、京唐港（國(guó)投港區(qū)）、天津港煤炭庫(kù)存分別為748萬噸、630萬噸、233萬噸和394萬噸，均處歷史高位。考慮到春節(jié)后工業(yè)需求短期內(nèi)難以快速回升、煤炭需求處于淡季和港口煤炭庫(kù)存一直在高位徘徊等因素影響，預(yù)計(jì)港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格短期內(nèi)仍將維持弱勢(shì)下跌行情。

由于產(chǎn)地動(dòng)力煤價(jià)格大范圍下跌，煤企遭遇較大庫(kù)存壓力。最新數(shù)據(jù)顯示，從年初至目前，大同5800大卡弱粘煤、黃陵5000大卡動(dòng)力煤、霍林郭勒3500大卡褐煤的坑口價(jià)分別累計(jì)下跌5元/噸、5元/噸、20元/噸，平頂山4000大卡、晉城5800大卡、兗州5000大卡動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)累計(jì)下跌30元/噸、10元/噸、30元/噸。1月份港口動(dòng)力煤價(jià)格大幅下跌并未對(duì)坑口煤價(jià)格產(chǎn)生過多影響。不過，大部分礦區(qū)煤炭庫(kù)存仍處于歷史高位。近期山西煤炭庫(kù)存超過3000萬噸，創(chuàng)歷史新高；山東能源和兗州煤業(yè)的煤炭庫(kù)存已經(jīng)多得影響到了正常生產(chǎn)，如果行情持續(xù)走弱，預(yù)計(jì)將會(huì)有很多煤炭企業(yè)面臨停產(chǎn)、限產(chǎn)問題。

1月起港口動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)下跌，2月起坑口動(dòng)力煤價(jià)格普遍下跌，而港口和坑口動(dòng)力煤價(jià)格接連下跌為動(dòng)力煤期貨1405合約近3個(gè)月的持續(xù)下跌行情起到推波助瀾的作用。

隨著下游需求好轉(zhuǎn)，港口市場(chǎng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象

春節(jié)后，工業(yè)企業(yè)開始恢復(fù)生產(chǎn)，用電負(fù)荷有所增加，國(guó)內(nèi)電廠電煤日耗量已經(jīng)基本恢復(fù)至節(jié)前水平，電廠補(bǔ)庫(kù)存意愿強(qiáng)烈。此外，沿海六大電廠的煤炭庫(kù)存天數(shù)開始下降，電廠拉煤積極性逐漸提高；沿海煤炭貨運(yùn)指數(shù)也開始止跌回升，引起港口煤炭庫(kù)存下降。截至目前，沿海六大電廠煤炭庫(kù)存可用天數(shù)由2月初的38天回落至20天左右，而庫(kù)存天數(shù)的回落和電廠補(bǔ)庫(kù)意愿的增強(qiáng)，推動(dòng)了電廠拉煤積極性的提高，沿海煤炭貨運(yùn)指數(shù)也結(jié)束了數(shù)月下跌行情，呈現(xiàn)快速回升趨勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)比2月初回升23.1%至702.74。同時(shí)，秦皇島煤炭庫(kù)存也從2月上旬的841萬噸下跌15%至目前的748萬噸，雖然庫(kù)存仍處于高位，但處于下行趨勢(shì)中。

港口動(dòng)力煤市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)跡象為動(dòng)力煤期貨1405合約持續(xù)近3個(gè)月的下跌陰霾行情送來縷縷春風(fēng)，近幾日1405合約企穩(wěn)振蕩。

預(yù)計(jì)3月份價(jià)格下跌幅度將會(huì)收窄

預(yù)計(jì)動(dòng)力煤市場(chǎng)將進(jìn)入去庫(kù)存化階段，港口煤炭高庫(kù)存將進(jìn)一步下滑，產(chǎn)地煤炭高庫(kù)存狀況也將隨之有所緩解，港口動(dòng)力煤價(jià)格下跌幅度將收窄?？紤]到在3月份召開的全國(guó)“兩會(huì)”中，政府有望通過啟動(dòng)或加快一些大型投資項(xiàng)目來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。4月份大秦線將實(shí)施為期約25天的春季檢修，因此4月份動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)需求將進(jìn)一步改善，動(dòng)力煤期貨有望提前走出一波反彈行情。5、6月份是傳統(tǒng)的動(dòng)力煤消費(fèi)淡季，水電出力會(huì)加大，動(dòng)力煤價(jià)格穩(wěn)中回升的動(dòng)力不足。直到7、8月份，動(dòng)力煤價(jià)格才有望迎來真正的階段性上漲行情。

總之，在宏觀環(huán)境不出現(xiàn)太大變化的情況下，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格將呈現(xiàn)整體弱勢(shì)下行趨勢(shì)，但會(huì)出現(xiàn)階段性的上漲行情。