境內(nèi)各期貨交易所幾乎每年都會(huì)推動(dòng)新品種上市交易，新的期貨品種也必然會(huì)給期貨經(jīng)紀(jì)公司的經(jīng)營(yíng)管理帶來(lái)各種各樣的變動(dòng)。但從實(shí)際情況來(lái)看，近年上市的焦煤、甲醇、白銀等新品種，從設(shè)計(jì)到上市運(yùn)行整個(gè)過(guò)程都比較平穩(wěn)順利，為何還要重視期權(quán)的推出？又為什么說(shuō)期貨經(jīng)紀(jì)公司必須對(duì)此予以特別的考慮呢？這首先要從期權(quán)的特性說(shuō)起，看看其與上市一個(gè)新的期貨交易品種究竟有何不同。

一、期貨與期權(quán)的異同

期貨與期權(quán)的場(chǎng)內(nèi)交易具有一定的共同之處，比如交易對(duì)象都是交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約；交易都是在期貨交易所內(nèi)通過(guò)公開(kāi)、集中的方式進(jìn)行；交易達(dá)成后，都必須進(jìn)行統(tǒng)一結(jié)算等等。但是兩者之間還具有更多的不同之處：一是合約數(shù)量不同，期貨合約數(shù)量相對(duì)有限，期權(quán)合約不但有月份的差異，同時(shí)還存在執(zhí)行價(jià)格、看漲期權(quán)或看跌期權(quán)的差異，因此期權(quán)合約的數(shù)量遠(yuǎn)較期貨為多；二是權(quán)利義務(wù)不同，在期貨交易中，買賣雙方擁有對(duì)等的權(quán)利和義務(wù)關(guān)系，而在期權(quán)交易中，期權(quán)的買方認(rèn)為行權(quán)對(duì)自己不利時(shí)，完全可以放棄該權(quán)利；三是風(fēng)險(xiǎn)不同，期貨交易買賣雙方的盈利和虧損都呈線性，無(wú)論是盈利還是虧損從理論上來(lái)說(shuō)都是無(wú)限的。而期權(quán)的買賣雙方在權(quán)利與義務(wù)上具有不對(duì)稱性，因此盈虧也具有不對(duì)稱性。

二、 “F1”和“拉力賽”

綜上所述，我們可以看到期權(quán)與期貨存在著各自的特性，這些特性在交易、盈虧、風(fēng)控、交割、套保等各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)方面都存在著巨大的差異?；剡^(guò)頭來(lái)看看文首提出的問(wèn)題，就比較好理解了。因?yàn)閷?duì)于期貨新品種上市來(lái)說(shuō)，在期貨經(jīng)紀(jì)公司現(xiàn)有的運(yùn)行體系下新增加一個(gè)期貨品種并不會(huì)在上述各方面對(duì)公司原有體系帶來(lái)很大的影響，因此期貨經(jīng)紀(jì)公司仍然可以運(yùn)用既有的體系去消化不斷增加的期貨交易品種。

而當(dāng)期權(quán)推出時(shí)，由于存在著前述的諸多差別，因此情況將發(fā)生明顯的變化。舉例來(lái)說(shuō)，參加F1賽車比賽必須選用符合競(jìng)速要求的方程式賽車，車手要駕駛這樣的車輛參加全世界各種類型的賽道的比賽，盡管每個(gè)賽道各有千秋，但擇其概要來(lái)說(shuō)，車手及其團(tuán)隊(duì)主要就是要掌握好加速、過(guò)彎、入站等技術(shù)，去面對(duì)不同的比賽，以最快的速度去取得優(yōu)秀的名次。

現(xiàn)在讓我們假設(shè)賽場(chǎng)換成了達(dá)喀爾拉力賽，這是一項(xiàng)在復(fù)雜地形上進(jìn)行的越野拉力賽，參賽車手必須選用經(jīng)過(guò)特別改裝的越野車去參與比賽。這時(shí)，車手及其團(tuán)隊(duì)面對(duì)的不再僅僅是是直道、彎道、入站和出站，而是風(fēng)沙雨雪各種天候地形互相交織在一起的情形，如何考慮上述各因素對(duì)賽程的影響進(jìn)而選擇合適的檔位、車速、角度以及驅(qū)動(dòng)方式，去順利通過(guò)各種地形完成賽程，并在此基礎(chǔ)上盡快到達(dá)終點(diǎn)，則成為必須要考慮的問(wèn)題。

在這個(gè)例子中，期貨經(jīng)紀(jì)公司的經(jīng)營(yíng)管理體系就好比是一個(gè)優(yōu)秀的賽車手及其團(tuán)隊(duì)，“F1”和“達(dá)喀爾拉力賽”就是期貨和期權(quán)，方程式賽車和越野車就是我們的硬軟件體系包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)運(yùn)作及信息技術(shù)系統(tǒng)等；駕駛兩種賽車參加不同比賽所要考慮的影響因素及不同的駕駛技術(shù)的要求，則浸淫在整個(gè)運(yùn)營(yíng)體系的方方面面，比如期貨經(jīng)紀(jì)公司的經(jīng)營(yíng)理念、業(yè)務(wù)運(yùn)作模式、合規(guī)管理、信息技術(shù)等。

三、期貨公司如何應(yīng)對(duì)“拉力賽”

從上文的分析可以看到，期權(quán)與期貨的根本區(qū)別擇其概要來(lái)說(shuō)，就是其獨(dú)具特點(diǎn)的“專業(yè)性”，是一種有別于以往期貨品種經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)運(yùn)作所要求的專業(yè)性。因其特別的專業(yè)要求，則期貨公司須在中后臺(tái)保障部門的人員配備上進(jìn)行更多的投入，客服支持、結(jié)算風(fēng)控、事后控制、研發(fā)及技術(shù)開(kāi)發(fā)等各部門各崗位，都需要在人員方面得到更大的投入，這種提升同時(shí)體現(xiàn)在數(shù)量及質(zhì)量?jī)煞矫?；期?quán)與現(xiàn)貨、期權(quán)與期貨、期權(quán)與期權(quán)本身都可以藉由多種執(zhí)行價(jià)格的選擇而形成千變?nèi)f化的組合，客戶需要根據(jù)自身需求進(jìn)行“私人定制”，但要成就精細(xì)化的方案設(shè)計(jì)，則非足夠的專業(yè)性而不可為；再好的產(chǎn)品也需要技術(shù)的支持，期權(quán)尤以為甚。

從底層的技術(shù)實(shí)現(xiàn)、大量計(jì)算的并發(fā)運(yùn)行再到開(kāi)發(fā)出類似我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)以及韓國(guó)市場(chǎng)的所謂“傻瓜化”的遠(yuǎn)程終端的策略化操作，這一切都需要技術(shù)保障方能實(shí)現(xiàn)。因此，期貨經(jīng)紀(jì)公司想要開(kāi)展并在期權(quán)業(yè)務(wù)上有所作為，至少要有意愿及能力去滿足上述種種的專業(yè)性需求。

作為金融衍生品產(chǎn)品序列中的重要角色，期權(quán)不會(huì)永遠(yuǎn)缺席境內(nèi)的金融衍生品市場(chǎng)，它不是市場(chǎng)創(chuàng)新的開(kāi)始更不會(huì)是結(jié)束。值此市場(chǎng)變革之際，期貨經(jīng)紀(jì)公司有必要認(rèn)清期權(quán)與期貨兩者間存在的諸多不同及其將帶來(lái)的變化。期貨經(jīng)紀(jì)公司要想完成好“拉力賽”項(xiàng)目，在兼顧傳統(tǒng)期貨業(yè)務(wù)的同時(shí)，必須求新求變?nèi)ミm應(yīng)期權(quán)業(yè)務(wù)的新要求，并以此為基礎(chǔ)去面對(duì)今后新的發(fā)展形勢(shì)。