21日，股指期貨未能守住2280-2230的波動(dòng)區(qū)間，2013年11月13日的波動(dòng)區(qū)間下沿再度擊穿，接連7日的窄幅波動(dòng)格局不再。春節(jié)后期指累計(jì)上行2.8%，20日期指沖高至2330，隨后回落，上行格局未能延續(xù)，最近兩日期指累計(jì)下跌1.85%。整體來看，合約多頭排列格局重現(xiàn)，節(jié)后啟動(dòng)的上行節(jié)奏未再顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)在PMI數(shù)據(jù)利空等因素影響下，隔日行情或繼續(xù)下行。

21日，國債期貨的運(yùn)行重心上行。綜合來看，資金面寬裕、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟、招標(biāo)利率下降等因素支撐期債走勢。上周央行進(jìn)行正回購，操作時(shí)點(diǎn)恰逢7天回購資金利率回落至3.8%位置，引發(fā)市場揣測央行認(rèn)可的貨幣市場利率下限已有提升。下一階段可關(guān)注信用事件以及供給規(guī)模的影響，不排除央行有選擇性地進(jìn)行逆回購，預(yù)期收益率存在上升的風(fēng)險(xiǎn)。從貨幣政策層面來看，期債啟動(dòng)大幅上行的概率較低。