從基本面分析，目前滬膠市場不具備足夠的上漲動(dòng)能。首先，橡膠庫存仍處于一個(gè)較高水平。截至上周五，上海期貨交易所庫存上升到207452噸；保稅區(qū)庫存上升至33.9萬噸；日本港口庫存亦在2月17日上升到18094噸，而2013年10月18日僅有4386噸。龐大的庫存至少從一個(gè)側(cè)面反映出當(dāng)前的供需條件尚沒有得到明顯改善。

巨大的進(jìn)口亦在增加國內(nèi)的供應(yīng)壓力。中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1月份，我國橡膠進(jìn)口48萬噸，其中天膠進(jìn)口25.1萬噸。在過去多數(shù)時(shí)間，中國的天膠進(jìn)口量維持在10萬—20萬噸之間，20萬噸以上的進(jìn)口量算得上較為龐大。龐大的進(jìn)口對(duì)應(yīng)的是大量的貿(mào)易融資，而這部分融資進(jìn)口的橡膠同時(shí)又對(duì)國內(nèi)的供應(yīng)形成了巨大的壓力。

從下游需求看，輪胎廠在春節(jié)后的生產(chǎn)尚未完全恢復(fù)。有關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率僅為46.7%，與春節(jié)之前相比，有明顯的下降。國內(nèi)半鋼胎企業(yè)的開工率保持尚好，但也只有71.5%。目前輪胎企業(yè)正在積極出臺(tái)新的促銷政策，各品牌輪胎下調(diào)了銷售價(jià)格，部分地區(qū)下調(diào)幅度超過10%。從輪胎廠下調(diào)價(jià)格可以看出，目前輪胎的需求尚未完全釋放，而輪胎需求未得到釋放自然也很難提高輪胎廠開工率，進(jìn)而降低輪胎廠采購橡膠原料的需求。

汽車銷售表現(xiàn)一般。中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，我國1月份汽車銷量2156355輛，同比增長5.99%。其中乘用車銷量1846846輛，同比增長7.03%；商用車銷量309509輛，同比增長4.58%。

從宏觀上看，經(jīng)濟(jì)大方向有收緊趨勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE已經(jīng)是大勢(shì)所趨。自去年至今，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)購買規(guī)模已經(jīng)從850億美元下調(diào)至650億美元，QE退出計(jì)劃板上釘釘，大勢(shì)所趨。中國央行重啟正回購，大幅度回籠資金。2月18日，央行8個(gè)月以來第一次開展了正回購操作，回籠資金480億元。2月20日，央行又開展600億元正回購操作，資金回籠力度加碼。從資金面上分析，美國和中國均偏緊。

滬膠在經(jīng)歷了接近半年的下跌之后，投資者抄底心態(tài)漸濃。不過，基本面尚未得到有效改善，這一點(diǎn)較為確定。而從趨勢(shì)角度講，目前滬膠市場仍然處于下降通道中。在基本面和宏觀均不樂觀的背景下，僅僅因?yàn)榈锰嗑唾Q(mào)然抄底顯然是不正確的做法。

也許做多的信號(hào)正在醞釀當(dāng)中，但目前來看并不充分。