春節(jié)過(guò)后，動(dòng)力煤1405合約價(jià)格大幅下挫，上周四一度下探至521.4元/噸，創(chuàng)本輪下跌以來(lái)的新低。鄭州商品交易所公布的動(dòng)力煤持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，在此過(guò)程中，雖然多頭前5名總持倉(cāng)量依然大于空頭前5名總持倉(cāng)量，但是前5名凈多持倉(cāng)量持續(xù)減少，這表明隨著價(jià)格重心的下移，多頭優(yōu)勢(shì)逐漸被削弱。

具體而言，春節(jié)過(guò)后，多頭主力有些猶豫不決，但空頭主力呈現(xiàn)單邊增倉(cāng)的態(tài)勢(shì)。多頭主力方面，當(dāng)2月13日動(dòng)力煤期貨1405合約大幅下跌時(shí)，多頭前5名集體增倉(cāng)，但是2月12日和14日盤(pán)面均出現(xiàn)小幅反彈時(shí)，多頭前5名總持倉(cāng)量卻都有一定幅度減少，其中銀河期貨席位于12日減倉(cāng)497手，當(dāng)時(shí)銀河期貨席位位列多頭排行榜的榜眼；14日，永安期貨席位和銀河期貨席位分別減倉(cāng)118手和318手，他們分列多頭排行榜的榜首和第三名。這表明多頭主力曾試圖通過(guò)增倉(cāng)的方式抵擋價(jià)格的下跌，但是面對(duì)不斷擴(kuò)大的浮虧，持續(xù)做多信心略有不足，甚至出現(xiàn)趁反彈解套的跡象。

與此同時(shí)，空頭主力表現(xiàn)得異常堅(jiān)定。隨著價(jià)格的持續(xù)下跌，空頭前5名總持倉(cāng)量持續(xù)增加。2月10日，空頭主力也出現(xiàn)集體增倉(cāng)，當(dāng)日空頭前5名總持倉(cāng)量增加1060手。除此之外，當(dāng)2月13日盤(pán)面大幅下跌時(shí)，空頭前5名總持倉(cāng)量單日增倉(cāng)2316手，這得益于安信期貨席位的異軍突起，當(dāng)日該席位空頭增倉(cāng)3463手，一舉奪得空頭排行榜的榜首。

截至2月14日收盤(pán)，動(dòng)力煤期貨1405合約多頭前5名總持倉(cāng)量由春節(jié)前的10316手增加至10919手；空頭前5名總持倉(cāng)量由春節(jié)前的4701手增加至8423手；前5名凈多持倉(cāng)量從5615手降至2496手。

綜上所述，隨著價(jià)格的持續(xù)下跌，多空分歧加大，因而多空主力均有一定幅度的增倉(cāng)。不過(guò)，多頭主力的優(yōu)勢(shì)正逐漸縮小。盡管前期多頭主力一直占有較大優(yōu)勢(shì)，但這種優(yōu)勢(shì)并未止住價(jià)格持續(xù)下跌的頹勢(shì)，這嚴(yán)重打擊了多頭的信心。所以，當(dāng)浮虧不斷擴(kuò)大時(shí)，多頭主力表現(xiàn)得較為猶豫。如果價(jià)格繼續(xù)下跌，那么多空分歧將再次擴(kuò)大。反之，如果價(jià)格出現(xiàn)反彈，那么多頭的信心會(huì)得到增強(qiáng)。整體而言，因?yàn)橄路骄哂休^強(qiáng)的成本支撐，所以后期下跌空間有限，多頭應(yīng)堅(jiān)定信心。