雖說眼下全球最大的產(chǎn)膠國—泰國仍處于政治內(nèi)亂中，且該國橡膠產(chǎn)量已受到減產(chǎn)沖擊，但這似乎并未給滬膠市場帶來多大的提振效果。節(jié)后首日，滬膠主力1405合約反而因全球貨幣政策轉(zhuǎn)向收縮以及長假期間橡膠 暴跌的負(fù)面因素壓制而沖高回落，再創(chuàng)四年半的新低，15000元/噸一線的支撐也岌岌可危。

流動性收縮導(dǎo)致熱錢不斷流出新興市場

在美歐兩大經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇勢頭基本確立之后，美聯(lián)儲接連縮減QE，標(biāo)志著全球貨幣政策方向逐步轉(zhuǎn)向收縮。流動性反轉(zhuǎn)將對整個金融市場產(chǎn)生巨大影響，尤其對杠桿程度較高且經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型緩慢、增長乏力的新興經(jīng)濟(jì)體來說，無疑是一場災(zāi)難。數(shù)據(jù)顯示，新興市場股票基金資金已經(jīng)連續(xù)15周出現(xiàn)凈流出現(xiàn)象，累計(jì)總額高達(dá)333億美元，不但是2011年8月份以來規(guī)模最大的資金大遷徙，也是史上第5次資金大規(guī)模外流。其中，中國、印度、巴西和俄羅斯的資金流出規(guī)模最大。熱錢不斷涌出新興市場顯然會讓經(jīng)濟(jì)增長的源動力趨于衰竭。

以全球天膠消費(fèi)量最大的中國來說，其經(jīng)濟(jì)兩大先行指標(biāo)—中國物流與采購聯(lián)合會和匯豐公布的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）1月份雙雙回落至低位。中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的1月份制造業(yè)PMI為50.5%，比上月回落0.5個百分點(diǎn)。匯豐銀行公布的1月份匯豐中國制造業(yè)PMI亦從上月的50.5回落至49.5，6個月來首次跌破50的榮枯線。二者均預(yù)示著未來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長將穩(wěn)中略降，對于大宗商品等原材料的采購勢必減弱。

消費(fèi)國采購減少拖累膠價觸及最低水平

有跡象表明，由于全球主要消費(fèi)國經(jīng)濟(jì)增速趨弱，今年開始進(jìn)口商打算減少對橡膠的購買量。泰國和印尼部分政要表示，迫于中國等主要消費(fèi)國的需求減少、存貨過剩嚴(yán)重以及后起植膠國低價擠占市場份額等三方面因素，泰國和印尼原料膠水價格持續(xù)回落。其中，新加坡交易所印尼20號標(biāo)準(zhǔn)橡膠出口價格已經(jīng)降至2.08美元/公斤的歷史最低價格，且泰國三座橡膠交易中心3號煙片膠報(bào)價也長期維持在60泰銖/公斤附近，位于近5年的低位水平。

盡管接下來東南亞天膠產(chǎn)區(qū)會陸續(xù)步入停割期，后期產(chǎn)出減少，加之泰國14個南部省份在本次游行集會中參與明顯，政治動亂極有可能造成該國橡膠月均產(chǎn)量減少10%—20%，但其正面效應(yīng)無法抵消中國進(jìn)口商在天膠采購上繼續(xù)保持觀望態(tài)度所造成的負(fù)面沖擊。尤其是在泰國政府已然放棄對稻農(nóng)財(cái)政補(bǔ)貼的情況下，政局混亂更加無法保證膠農(nóng)種植利益。在缺乏政策扶持的背景下，未來膠價企穩(wěn)反彈唯有期待消費(fèi)國需求能快速轉(zhuǎn)入季節(jié)性復(fù)蘇狀態(tài)。

不能對終端需求期望過高

春節(jié)長假結(jié)束，民工返城進(jìn)入高峰階段，但上周末全國多數(shù)地區(qū)普遍出現(xiàn)低溫降雪天氣，節(jié)后原材料采購將有所推遲。此外，從季節(jié)性規(guī)律來看，國內(nèi)下游輪胎企業(yè)恢復(fù)開工一般要等到元宵節(jié)后?？紤]到今年開始山東地區(qū)輪胎產(chǎn)能擴(kuò)張受到限制，輪胎經(jīng)營者心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，且對后市膠價看空預(yù)期強(qiáng)烈，加上天膠社會顯性庫存居高不下，在“買漲不買跌”的心態(tài)下，筆者認(rèn)為，節(jié)后企業(yè)采購原材料以及補(bǔ)庫的力度會弱于預(yù)期。