油脂消費(fèi)步入淡季，菜油商業(yè)庫存可能繼續(xù)增加。盡管絕對(duì)價(jià)格較低，但供需格局未改變，政策提振力度也相當(dāng)有限，菜油將在2014年步入漫長的去庫存之路，價(jià)格仍將振蕩筑底。

消費(fèi)無起色 庫存難去

油脂企業(yè)的備貨高峰已經(jīng)過去。截止到1月31日的過去一周，豆油商業(yè)庫存總量為98.8萬噸，較此前一周增加1.5萬噸，全國港口棕櫚油庫存99.5萬噸，較此前一周增加近4萬噸。華東地區(qū)主要油廠的菜油周度庫存數(shù)據(jù)顯示，已連續(xù)二周出現(xiàn)現(xiàn)貨庫存上升情況。可見油脂消費(fèi)近期難以消化供給量的增加，庫存再度累積。目前長江上游主銷地區(qū)菜油價(jià)格還在7400元/噸以上，四級(jí)豆油價(jià)格在6800元/噸左右?，F(xiàn)貨價(jià)差還難以刺激菜油消費(fèi)進(jìn)一步的擴(kuò)大。由于盤面價(jià)更多的反映為沿海進(jìn)口型菜油。華東進(jìn)口菜油區(qū)域菜油報(bào)價(jià)在7300元/噸，近日來有所企穩(wěn)。而鄭商所將從6月1日起，啟用華南地區(qū)的菜油交割廠庫，目前華南地區(qū)菜油現(xiàn)貨預(yù)售價(jià)僅為6900元/噸，隨著華南進(jìn)口菜籽加工量的增加，華南與華東競爭菜油市場份額已經(jīng)不可避免，未來華東菜油庫存可能持續(xù)增加。

收儲(chǔ)政策支撐有限

2014年中央一號(hào)文件出臺(tái)確定了2014年菜籽的臨時(shí)收儲(chǔ)政策仍將延續(xù)。收儲(chǔ)政策在一定程度上減小了市場的菜油供給壓力，給市場價(jià)格帶來支撐。不過2013年加大力度打擊進(jìn)口菜油混入國儲(chǔ)的執(zhí)行力在2014年料將延續(xù)，那么菜油便不能流入國儲(chǔ)，菜油價(jià)格依舊由市場供需決定，而根據(jù)目前對(duì)于2014年進(jìn)口菜籽與菜油的預(yù)估來看，進(jìn)口量仍處高位的可能性較大，而進(jìn)口國的豐產(chǎn)及全球油籽供需的改善均壓制油籽價(jià)格，進(jìn)口成本存在維持低位的預(yù)期。因此，筆者認(rèn)為臨時(shí)收儲(chǔ)政策對(duì)于盤面菜油的提振作用有限。而另一方面，臨儲(chǔ)政策執(zhí)行6年來，共計(jì)收儲(chǔ)菜油超過700萬噸，而輪出僅在2010-2011年共計(jì)拍賣成交140萬噸，定向銷售51萬噸，2013年拍賣成交不足1萬噸。

目前超過500萬噸的臨儲(chǔ)菜油仍舊是去庫存化進(jìn)程中的大問題。按照三年質(zhì)量輪換的原則，2014年5月前2010年的國儲(chǔ)菜油又到了輪出的時(shí)間點(diǎn)，國家臨儲(chǔ)菜油拍賣的可能性較大，回顧2010年底臨儲(chǔ)菜油出庫，豆油與菜油價(jià)差一度倒掛500元/噸，棕櫚油與菜油平水。對(duì)應(yīng)盤面菜油與豆油、棕櫚油的價(jià)差或?qū)⒗^續(xù)縮小。