當(dāng)前價(jià)差偏低，投資者也可嘗試買(mǎi)遠(yuǎn)賣(mài)近的跨期套利操作

海外風(fēng)險(xiǎn)加劇或?qū)?jié)前盤(pán)面造成擾動(dòng)，短期股市有消化利空的需求。國(guó)內(nèi)宏觀面數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)缺乏動(dòng)能，估值修復(fù)的行情或推遲。在政策面沒(méi)有較大變化的前提下，建議期指IF1402合約多單及時(shí)獲利，回歸短線(xiàn)思路。當(dāng)前價(jià)差偏低，投資者也可嘗試買(mǎi)遠(yuǎn)賣(mài)近的跨期套利操作，規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

上周?chē)?guó)內(nèi)公布了較多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括2013年四季度宏觀經(jīng)濟(jì)增速以及2014年1月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值，新年開(kāi)局制造業(yè)數(shù)據(jù)偏弱。從改革轉(zhuǎn)型的角度來(lái)看，整體偏中性的增長(zhǎng)速度或成為常態(tài)。

A股方面，在近兩個(gè)月的縮量下跌之后，兩市迎來(lái)了一波反彈，盤(pán)面也有所放量，但是漲勢(shì)受到新三板擴(kuò)容的短期壓制。新三板上市首日漲跌不受限制，收益遠(yuǎn)大于二級(jí)市場(chǎng)新股申購(gòu)，對(duì)機(jī)構(gòu)資金有一定的吸引力。本周這種負(fù)面影響將緩解。海外風(fēng)險(xiǎn)方面，特別值得注意的是上周五外圍股市暴跌，本周初兩市有消化利空的需要，建議投資者謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。

海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加

美國(guó)道瓊斯指數(shù)上周五創(chuàng)下七個(gè)多月來(lái)最大的單日跌幅，多頭紛紛離場(chǎng)觀望，拋壓驟增。當(dāng)日并沒(méi)有公布重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。投資者賣(mài)出風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的主要原因在于新興市場(chǎng)匯市股市的下滑以及對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂(yōu)。雖然2014年美國(guó)經(jīng)濟(jì)確定為復(fù)蘇，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性較小，但是美股局部下殺會(huì)在短期對(duì)海內(nèi)外投資者情緒形成沖擊。

國(guó)內(nèi)宏觀面數(shù)據(jù)缺乏亮點(diǎn)

上周公布的數(shù)據(jù)顯示，去年四季度GDP增長(zhǎng)7.7%，12月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.7%，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)19.6%。工業(yè)及投資數(shù)據(jù)均不及前值。最新公布的1月中國(guó)制造業(yè)PMI預(yù)覽值僅為49.6，降到榮枯線(xiàn)以下，創(chuàng)6個(gè)月新低。PMI下跌有一部分季節(jié)性因素的影響，臨近春節(jié)，部分中小企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始放假。但是從分項(xiàng)來(lái)看，新訂單指數(shù)大幅降至50以下，轉(zhuǎn)為萎縮。同時(shí)，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)上升，以往春節(jié)消費(fèi)旺季的優(yōu)勢(shì)沒(méi)有得到體現(xiàn)。數(shù)據(jù)也反映出制造業(yè)偏弱的局面沒(méi)有得到根本性改善，2014年工業(yè)增速整體將維持在偏底部的區(qū)域。

央行高調(diào)維穩(wěn)，資金面仍偏緊

上周公開(kāi)市場(chǎng)操作累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈投放3750億元，相當(dāng)于下調(diào)一次準(zhǔn)備金率所釋放的資金量。另外，央行還推出了面向城商行、農(nóng)商銀行、農(nóng)合行和農(nóng)信社四類(lèi)中小金融機(jī)構(gòu)的常備借貸便利工具。央行保障資金供應(yīng)，理論上將明顯改善市場(chǎng)預(yù)期，但是Shibor走勢(shì)除了一周期品種以外，大多數(shù)品種依然居高不下，1月期利率逼近7%。臨近年關(guān)，整體流動(dòng)性料維持這種偏緊的局面。

總結(jié)來(lái)說(shuō)，海外風(fēng)險(xiǎn)加劇或?qū)?jié)前盤(pán)面造成擾動(dòng)，短期股市有消化利空的需求。國(guó)內(nèi)宏觀面數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)缺乏動(dòng)能，也不支持趨勢(shì)性上漲走勢(shì)，估值修復(fù)的行情或推遲。上周兩市雖展開(kāi)反彈，但權(quán)重股量能并不充足，上證指數(shù)在2060點(diǎn)位附近需要進(jìn)一步鞏固。

期指方面，上周主力機(jī)構(gòu)以減倉(cāng)為主，多空沒(méi)有明顯布局，節(jié)前表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎。在政策面沒(méi)有較大變化的前提下，建議期指IF1402合約多單及時(shí)獲利，趨勢(shì)單暫避，回歸短線(xiàn)思路。操作上，當(dāng)前價(jià)差偏低，投資者也可嘗試買(mǎi)遠(yuǎn)賣(mài)近的跨期套利操作，規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。