2013年12月下旬，LME鋅價突破2000美元/噸重要關口后運行至新的價格區(qū)間。一個月以來LME鋅價圍繞2000-2010美元/噸區(qū)間震蕩，走勢遠強于鉛，其持倉甚至一度超過銅持倉。全球鋅需求增長而供應增速放緩，中國鋅進口大幅增加等因素是推動鋅走強并保持堅挺的原因。臨近春節(jié)，國內采銷趨淡，期價較弱，但預計節(jié)后將出現(xiàn)集中補庫行情，春節(jié)前后鋅價有望再走高。

鋅市目前存在三大顯著特征。一是LME鋅持倉創(chuàng)新高，持倉集中度提高。1月中旬，LME鋅交易持倉EOI達到32.3萬噸創(chuàng)歷史新高，并超過了銅持倉，其中三月合約9萬手，二月合約8萬多手。1月17日LME鋅市場持倉MOI為45.4萬噸，其中二月合約（3月19日到期）和三月（4月16日到期）合約中，空頭持倉占總持倉20%-30%之間的會員或客戶各有1名。即約30萬噸-50萬噸空頭持倉為一家會員或客戶所持有。目前LME鋅總庫存不到89萬噸。

二是LME鋅庫存持續(xù)下降。LME鋅庫存從去年12月初的123萬噸降至當前89萬噸之下，1個半月減少28.5%。同時，銅也出現(xiàn)了短期內庫存大幅下降超30萬噸的現(xiàn)象。雖然鋅庫存減少幅度不及銅，但兩者的共同特征反映兩品種或存在相似的上漲潛力。

三是鋅貿易升水高企。早在去年12月份，鋅到東南亞地區(qū)的貿易升水已經從4月份的110美元/噸上升至195美元/噸之上。據(jù)了解日韓電力供應緊張?zhí)Ц吡艘睙挸杀?，此外，貿易升水的迅速上揚，或表明海外供應正在進一步趨緊。

中國進口需求大增是鋅價走強的主要因素。ILZSG指出，2013年1-11月中國需求大幅增加主要因中國的顯性需求大幅增長了14.9%，中國精鋅凈進口達到56萬噸，同比增加26.7%。預計去年全年凈進口或達到60萬噸之上，并接近2009年67萬噸的高點。中國顯性需求大幅增長，但實體需求方面并未顯示出有如此強大的動力，據(jù)了解，早前受阻的融資銅或部分轉向了鋅等其他大宗商品，鑒于此，預計中國鋅需求在2014年或仍將保持較快增速。全球綜合來看，需求增速上行，而供應增速下滑，精鋅剩余的狀況或面臨改變并逐漸趨于短缺。

回顧歷史，每年12月至次年2月期間鋅價出現(xiàn)季節(jié)性上漲的概率較大。因12月通常開始第二年的長單協(xié)議，需求的集中顯現(xiàn)將令價格保持堅挺，同時，貿易升水也往往在年底出現(xiàn)上抬。而1、2月份為中國的春節(jié)，春節(jié)期間及春節(jié)前后，價格往往會出現(xiàn)上漲，因國內企業(yè)通常會在年后進行長單點價操作，并且下游逐漸開始補庫，從而引發(fā)短期的需求集中出現(xiàn)，推動價格走高。過去6年數(shù)據(jù)顯示，SHFE鋅價12月、1月、2月的6年平均漲幅分別為3.53%、-0.60%，2.64%；LME鋅價12月、1月、2月的6年平均漲幅分別為2.91%、-0.66%和1.16%。除2009年以外，過去6年每年的12月-次年2月這三個月通常為SHFE及LME鋅價的階段性高點。因此，鋅價在春節(jié)前后尤其是春節(jié)后再創(chuàng)近期新高的可能性較大，預計上方高度將在2200美元/噸附近。因此，如果春節(jié)前鋅價走勢震蕩或偏弱，則依然可逢低買入。