從去年10月收儲利好兌現(xiàn)開始，滬膠價格整體水平回落了1/4，其中近一個月加速下跌，回落了20%。商品加速下跌往往是市場尋找短期底部的方式。滬膠反季節(jié)下跌凸顯了基本面供過于求的矛盾異常嚴重。

進口膠傾銷國內市場局面難以改變

國際橡膠研究組織(IRSG)的最新報告顯示，隨著新膠園的陸續(xù)投產，2018年之前全球天膠產能處在快速釋放階段，2014年全球供應量將達到1245.3萬噸，同比增加68.2萬噸，增速為5.8%。東南亞主要產膠國的地域優(yōu)勢使其生產成本低于我國。國內現(xiàn)貨價長期保持對外貿膠升水。人民幣持續(xù)升值更進一步壓低了美金膠價格，也促進了進口。據(jù)海關數(shù)據(jù)顯示，2013年全年進口天然橡膠247萬噸，同比增長13.5%。進口膠的增幅遠超市場需求增量。預計2014年進口膠傾銷國內市場的局面將繼續(xù)強化，進口壓力揮之不去。

去庫存過程艱難

天膠供應持續(xù)超過需求導致國際和國內庫存攀升至歷史高位。供需失衡推升結轉庫存和庫存消費比在2014年將分別攀升至228.2萬噸和20.2%。The Rubber Economist總經理預估2014年全球橡膠需求或增長3.1%至1160萬噸，2014年供應過剩量或攀升至36.6萬噸。

全球橡膠結轉庫存連續(xù)四年增長后，在2015年將超過結轉庫庫存最高的2004年，當時在高庫存壓制下，滬膠低點在12000元/噸附近。

國內市場，目前云南產區(qū)大概10萬噸庫存，加上上期所庫存19萬噸，保稅區(qū)22萬噸，整個國內供應量在51萬噸左右，為近幾年來新高。國內輪胎市場經過兩年的擴產，產量過剩愈加明顯。需求難以繼續(xù)增長導致去庫存過程會非常緩慢。目前輪胎廠商采購意愿很低，對接下來的橡膠走勢會構成壓力。

政策轉型后，政策托市預期下降

泰國自2013年開始從往年的收儲、限價、限制出口等以影響價格為主的干預市場方式轉變?yōu)橹毖a膠農100—200元/畝，間接降低了天膠生產成本。直補政策強化了東南亞橡膠的成本優(yōu)勢，增加了進口膠壓力。美國大豆和棉花就是依靠補貼的成本優(yōu)勢長期沖擊中國市場，這種局面正在天膠上重演。同時，直補方式也降低了市場對政策托市的預期。前幾年當橡膠價格大幅下跌時，各主要產膠國包括我國都有相應的托市政策來應對。托市政策對短期價格有較大的影響，但長期看破壞了價格信號對資源配置的指導作用。目前各國均已開始對政策目標進行調整，轉變?yōu)楦袌龌恼邔颉?/div>