CBOT大豆價(jià)格（大豆指數(shù)）2013年最后一個(gè)交易日以超過(guò)1%的日跌幅收官，2014年第一個(gè)交易日再次大跌至六周低點(diǎn)，美豆指數(shù)日線和周線收盤價(jià)均跌破去年8月7日低點(diǎn)1168.5美分/蒲式耳和11月5日低點(diǎn)1238美分/蒲式耳構(gòu)成的支撐線，技術(shù)上轉(zhuǎn)為弱勢(shì)。

大豆基本面偏空

2014年大豆基本面偏空：一是美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債規(guī)模100億美元，邁出退出QE的第一步，這一舉措將推高美元指數(shù)，并對(duì)整個(gè)商品市場(chǎng)構(gòu)成利空；二是工業(yè)品價(jià)格下跌，與農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格剪刀差不復(fù)存在；三是本年度美豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)8866萬(wàn)噸，屬豐收年且產(chǎn)量仍有上調(diào)的可能；四是2012年南美大豆產(chǎn)量1.3億噸已彌補(bǔ)2011年的減產(chǎn)額，巴西和阿根廷庫(kù)存上升940萬(wàn)噸，如本季預(yù)測(cè)的1.425億噸的產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)，世界大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存將重回7000萬(wàn)噸以上。

2013年8月以來(lái)，CBOT大豆價(jià)格一直高位振蕩，美國(guó)大豆出口銷售也實(shí)現(xiàn)了USDA的預(yù)期目標(biāo)，貿(mào)易利益基本實(shí)現(xiàn)，豐收之年獲得了完美的種植收益。而隨著美豆出口目標(biāo)完成，加之南美天氣良好、產(chǎn)量預(yù)期逐步實(shí)現(xiàn)，CBOT大豆承受的壓力越來(lái)越大，從歷史走勢(shì)看，南美大豆上市時(shí)，市場(chǎng)終有一跌，即便減產(chǎn)年份亦是如此。

連粕進(jìn)入需求淡季

近期CBOT大豆價(jià)格下跌，從目前南美大豆貼水報(bào)價(jià)和筆者跟蹤的國(guó)內(nèi)油廠采購(gòu)情況看，4月及之后南美大豆的到岸成本將逐步降低，即便考慮油價(jià)下跌因素，巴西大豆加工后的豆粕成本價(jià)約3450—3500元/噸，阿根廷大豆加工后的豆粕成本價(jià)可能會(huì)更低一些。實(shí)際上，當(dāng)前油廠遠(yuǎn)期現(xiàn)貨合同價(jià)格已經(jīng)比較低，如4月交貨的豆粕價(jià)約3740元/噸，6—9月的為3500—3550元/噸，油廠看跌心態(tài)較濃。未來(lái)大豆原料供應(yīng)充足且成本不斷下降，1月中旬開(kāi)始將進(jìn)入為期2個(gè)月的需求淡季，未來(lái)銷售競(jìng)爭(zhēng)壓力巨大。拒收進(jìn)口DDGS對(duì)替代性強(qiáng)的菜粕影響大，而對(duì)豆粕影響則有限。

連粕價(jià)格最終取決于CBOT大豆價(jià)格走向。除非南美出現(xiàn)惡劣天氣造成大豆巨幅減產(chǎn)，否則CBOT大豆SK合約價(jià)格上漲空間很有限，而向下則可以比肩2011年12月的低點(diǎn)。筆者對(duì)CBOT市場(chǎng)總體看空，綜合國(guó)內(nèi)供求及成本因素，對(duì)連粕也應(yīng)持偏空思路。