國內(nèi)資金面緊張態(tài)勢加劇引發(fā)下游輪胎貿(mào)易商春節(jié)前備貨心態(tài)趨于謹慎，終端采購力度匱乏直接導(dǎo)致國內(nèi)橡膠社會顯性庫存攀升。在最大消費國需求動力日顯衰竭的同時，最大產(chǎn)膠國泰國又爆發(fā)政治動亂。面對多重不利因素的壓迫，滬膠期貨在跨入新年后未能扭轉(zhuǎn)跌勢。

跨年后國內(nèi)資金面緊張局面未改觀

元旦過后，國內(nèi)資金面趨緊態(tài)勢未獲得顯著改善，反而有越演越烈的傾向。一方面，國內(nèi)銀行近期已補繳了大量存款準備金，1月中旬還要應(yīng)付財政存款集中上繳的考驗，而1月下旬將迎來春節(jié)現(xiàn)金備付的流動性沖擊；另一方面，1月8日開始，國內(nèi)新股IPO重新開閘，目前已有8家上市公司累計募集34億元，初步預(yù)計會在短期內(nèi)影響資金量數(shù)千億元。在社會存量資金面臨多重“抽血”的威脅下，央行卻表現(xiàn)出“冷漠”態(tài)度。據(jù)了解，本周央行仍舊暫停逆回購操作，直接造成的后果便是本周一國內(nèi)商品和股市雙雙重挫，“貧血”效應(yīng)尤為明顯，滬膠和期指分別成為商品期貨和金融期貨的領(lǐng)跌品種。

春節(jié)前輪胎行業(yè)大規(guī)模備貨景象難現(xiàn)

受制于資金緊張，山東地區(qū)輪胎制造商和貿(mào)易商均未啟動大規(guī)模備貨行為。筆者從國內(nèi)幾家大型輪胎企業(yè)處了解到，由于市場對天膠后市看跌預(yù)期強烈，加之當下企業(yè)現(xiàn)金流比較緊張，從安全經(jīng)營的角度出發(fā)，企業(yè)一改往年春節(jié)前大規(guī)模備貨的操作，轉(zhuǎn)而維持按需采購的節(jié)奏。不僅輪胎制造商在原材料采購上保持謹慎心態(tài)，就連貿(mào)易商也懷有同樣的心思。

終端需求力量衰竭直接導(dǎo)致橡膠社會庫存持續(xù)攀升。據(jù)統(tǒng)計，截至2013年12月31日，青島保稅區(qū)橡膠庫存再度增加0.8萬噸，至29.07萬噸，其中天膠庫存增加1.14萬噸，至15.94萬噸。上期所天膠庫存方面，截至2014年1月3日，滬膠期貨庫存超過2008年的高點，達到176027噸，注冊倉單也刷新近9年的新高，攀升至129290噸。

泰國內(nèi)亂升級，該國車市面臨沖擊

因不滿英拉政府的執(zhí)政能力，2013年以來，泰國爆發(fā)了多次示威游行活動，其中因天膠價格持續(xù)低迷而誘發(fā)的反政府活動尤為突出。泰國反對派利用多數(shù)膠農(nóng)的不滿情緒，于近期揚言，將在1月13日向總理英拉發(fā)起“總攻”，逼迫其主動下臺，并表示會“占領(lǐng)曼谷”。泰國軍方表態(tài)，不排除出手干預(yù)的可能。市場擔憂泰國會因此陷入大規(guī)模政治動亂。曼谷作為泰國汽車工業(yè)核心區(qū)，周邊聚集著大量汽車生產(chǎn)加工企業(yè)，若出現(xiàn)內(nèi)亂，那么勢必會造成天膠需求的癱瘓。

在市場恐慌心理影響下，該國股市和匯市在新年第二天開市便雙雙走低，其中泰國證券交易所股指1月2日重挫5.2%，過去一年累計跌幅為6.7%，與股市同步，泰銖對美元1月3日下滑至32.98泰銖對1美元，成為自2010年2月份以來的最低值。受兩市暴跌的拖累，該國天膠原料價格也出現(xiàn)大幅回落，多個橡膠現(xiàn)貨交易所一度關(guān)市。

盡管我國云南天膠產(chǎn)區(qū)受寒潮天氣影響，2014年可能減產(chǎn)，但遠期利多效應(yīng)難以抵擋近期國內(nèi)資金面緊張、輪胎商放棄季節(jié)性備貨以及泰國內(nèi)亂等利空因素的合力打擊。筆者認為，滬膠期價存在繼續(xù)下探的動力，當下正處于加速趕底階段。