昨日，豆油在美國農(nóng)業(yè)部(USDA)月度供需報告預(yù)期偏空的影響下領(lǐng)跌油脂市場，豆油主力1405合約跌幅達(dá)2.16%，成交量與持倉量均大幅提高。受豆油拖累，棕櫚油和菜籽油也大幅走低。豆油1405合約下跌動能較大，且技術(shù)上無止跌跡象，但鑒于目前期貨價格已跌至2009年9月以來的低位水平，追空仍需謹(jǐn)慎。

美國農(nóng)業(yè)部將于北京時間1月11日凌晨公布月度供需報告和季度谷物庫存報告。本次月度供需報告將公布美國2013/14年度大豆的最終預(yù)估數(shù)據(jù)，這一數(shù)值是通過調(diào)查得出的，對市場的影響值得關(guān)注。此前分析機(jī)構(gòu)Informa Economics 將2013/14年度美國大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至33.29億蒲式耳，高于美國農(nóng)業(yè)部12月的預(yù)估值32.58億蒲式耳；將美國大豆單產(chǎn)預(yù)估調(diào)整為44蒲式耳，較美國農(nóng)業(yè)部12月預(yù)估值高出1蒲式耳。對于大豆的期末庫存預(yù)估，據(jù)彭博社調(diào)查顯示，多數(shù)分析師認(rèn)為2014年收割前，美國大豆庫存料超出上月預(yù)估，調(diào)查的預(yù)估區(qū)間為11800-20400萬蒲式耳(320-553萬噸)，平均預(yù)估值為15300萬蒲式耳(415萬噸)，高于美國農(nóng)業(yè)部12月的預(yù)估值15000萬蒲式耳(407萬噸)?？傮w來看，市場對本月美國農(nóng)業(yè)部的月度供需報告預(yù)期是偏空的。

南美方面，近期南美大豆產(chǎn)區(qū)降雨增加有利于緩解阿根廷及巴西南部的干旱，且未來一至二周將有更多降雨，有利大豆作物生長；未來一周南美大豆產(chǎn)區(qū)氣溫或偏高，但之后將回歸正常。南美天氣整體良好，豐產(chǎn)預(yù)期日趨強(qiáng)烈。預(yù)計本月美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告將維持12月對南美大豆的豐產(chǎn)預(yù)期。從目前南美大豆的生長狀況及天氣形式來看，除非在未來幾個月南美出現(xiàn)嚴(yán)重的天氣問題，才會導(dǎo)致2014年春季的全球大豆供應(yīng)趨緊，而如果未來幾個月天氣正常，將會對大豆及油脂市場構(gòu)成較大壓力。

中國方面，上周因逢元旦假期以及進(jìn)口大豆延遲到港，部分壓榨企業(yè)出現(xiàn)停機(jī)現(xiàn)象。天下糧倉數(shù)據(jù)顯示，上周我國主要油廠的開機(jī)率較前一周下滑6.41個百分點(diǎn)，至53.58%。大豆壓榨總量下滑至147.32萬噸，前一周為163.455萬噸。而本周，隨著延期進(jìn)口大豆的陸續(xù)到港，預(yù)計開機(jī)率將逐漸恢復(fù)到較高水平。截至1月6日，我國港口大豆庫存恢復(fù)至498萬噸，庫存水平仍偏低。不過據(jù)船期統(tǒng)計，1月和2月我國進(jìn)口大豆到港量或分別達(dá)到530萬噸和500萬噸，盡管較前期大幅下滑，但仍遠(yuǎn)高于同期五年均值的430萬噸和305萬噸，隨著春節(jié)臨近開機(jī)率的下滑，預(yù)計港口大豆庫存將繼續(xù)恢復(fù)。豆油方面，進(jìn)入1月，我國油脂節(jié)日備貨接近尾聲，盡管上周壓榨企業(yè)開機(jī)率下滑，但豆油商業(yè)庫存仍較前一周略增0.36%，至98.83萬噸。本周隨著開機(jī)率的逐漸恢復(fù)，預(yù)計豆油庫存也將出現(xiàn)小幅增加。

套利方面，南美大豆的豐產(chǎn)預(yù)期主要對5月合約構(gòu)成壓力，且豆油合約在主力換月過程中遠(yuǎn)月較近月升水的概率較大，因此建議輕倉持有豆油買9月合約拋5月合約的套利策略，目標(biāo)價差120元；同時，因連盤棕櫚油期貨在馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量下滑、出口好轉(zhuǎn)的支撐下表現(xiàn)抗跌，5月合約買棕油拋豆油套利在本周報告出爐前仍可持有。