上周油脂市場繼續(xù)走低，棕櫚油表現(xiàn)相對抗跌，豆油和棕櫚油價(jià)差繼續(xù)收窄。周五、周六馬來西亞棕櫚油局（MPOB）以及美國農(nóng)業(yè)部（USDA）即將公布月度報(bào)告。馬來西亞棕櫚油出口近期好轉(zhuǎn)、產(chǎn)量下滑，有助于該國棕櫚油庫存消化，因此我們預(yù)計(jì)MPOB報(bào)告將略顯利好；南美大豆產(chǎn)區(qū)上周天氣改善，增強(qiáng)了大豆豐產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)USDA報(bào)告對南美大豆的產(chǎn)量預(yù)估或維持之前的較高水平。綜合來看，我們認(rèn)為本周豆油和棕櫚油價(jià)差有繼續(xù)收窄的可能。

目前影響油脂市場走勢的主要因素仍在南美。上周阿根廷四分之三的大豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了有利作物生長的降雨，且本周仍會(huì)有降雨出現(xiàn)，這將大大緩解阿根廷此前干燥天氣對作物的不利影響；巴西大豆主產(chǎn)州馬托格羅索州的大豆收割工作已經(jīng)開始，該州的大豆產(chǎn)量料將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平。南美天氣整體良好，豐產(chǎn)預(yù)期日趨強(qiáng)烈。高盛集團(tuán)報(bào)告稱，因南美2013年上半年以及美國2013年下半年大豆均獲豐收，只有南美出現(xiàn)嚴(yán)重的天氣問題，才會(huì)導(dǎo)致2014年春季全球大豆供應(yīng)趨緊，而如果未來幾個(gè)月天氣正常，那么大豆及油脂市場將受到較大壓力。

中國方面，上周因逢元旦假期以及進(jìn)口大豆延遲到港，部分壓榨企業(yè)出現(xiàn)停機(jī)現(xiàn)象。天下糧倉數(shù)據(jù)顯示，上周我國主要油廠的開機(jī)率較前一周下滑6.41個(gè)百分點(diǎn)，至53.58%；大豆壓榨總量下滑至147.32萬噸，前一周為163.455萬噸。而本周，隨著延期進(jìn)口大豆陸續(xù)到港，預(yù)計(jì)開機(jī)率將逐漸恢復(fù)到較高水平。截至1月3日，我國港口大豆庫存下滑至491萬噸的偏低水平。不過，據(jù)船期統(tǒng)計(jì)，1月和2月我國進(jìn)口大豆到港量或分別達(dá)到530萬噸和500萬噸，盡管較前期大幅下滑，但仍遠(yuǎn)高于同期五年均值430萬噸和305萬噸。隨著春節(jié)臨近及油廠開機(jī)率下滑，預(yù)計(jì)港口大豆庫存將有所恢復(fù)。豆油方面，進(jìn)入1月，我國油脂節(jié)日備貨接近尾聲，上周豆油商業(yè)庫存仍較前一周略增0.36%，至98.83萬噸。本周隨著開機(jī)率的逐漸恢復(fù)，預(yù)計(jì)豆油庫存也將出現(xiàn)小幅增加。

棕櫚油方面，從2013年12月份開始，馬來西亞季風(fēng)季到來，棕櫚油開始進(jìn)入生產(chǎn)淡季，預(yù)計(jì)12月份棕櫚油產(chǎn)量或?qū)⒂休^大幅度的下滑。綜合來看，12月份馬來西亞棕櫚油庫存下滑的概率較大，即使增加，預(yù)計(jì)增幅也將有限，最多不超過210萬噸，與同期五年均值相當(dāng)。通常一季度為馬來西亞棕櫚油生產(chǎn)淡季，也即去庫存階段，后期如果馬來西亞棕櫚油出口在生物柴油的帶動(dòng)下持續(xù)強(qiáng)勁，則馬來西亞棕櫚油庫存將處于相對偏緊狀態(tài)。我國目前處在棕櫚油摻兌需求淡季，自2013年10月份開始，我國港口棕櫚油庫存開始停止下滑，并維持在90萬—100萬噸之間，遠(yuǎn)低于2013年4月的高點(diǎn)155萬噸。在12月份進(jìn)口量遠(yuǎn)不及2012年同期的情況下，后期國內(nèi)棕櫚油庫存增幅或?qū)⒂邢蕖?/div>