12月以來，大連豆粕期貨高位振蕩，主力1405合約圍繞3350元/噸一線振蕩整理。從目前看，南美新作大豆產(chǎn)量前景良好使得全球大豆供給壓力趨強(qiáng)，但國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存偏低弱化現(xiàn)貨供給壓力，加之豆粕下游消費(fèi)仍處于季節(jié)性旺季，豆粕短期將維持高位振蕩。

南美新作大豆產(chǎn)量前景良好

目前南美2013/2014年度大豆播種工作進(jìn)行順利，巴西大豆播種已經(jīng)趨于結(jié)束，阿根廷大豆播種仍需時(shí)間。據(jù)阿根廷政府報(bào)告稱，截至12月19日，2013/2014年度大豆播種工作已完成77%，較之前一周提高7個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期快2個(gè)百分點(diǎn)。從南美大豆的播種情況看，2013/2014年度南美大豆增產(chǎn)可能性較大，這將使得全球大豆供給壓力趨強(qiáng)，進(jìn)而對(duì)豆類期貨價(jià)格形成長期壓制。據(jù)《油世界》在2013年12月中旬發(fā)布的報(bào)告顯示，南美五大生產(chǎn)國2013/2014年度大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)可能比上年增長10%，達(dá)到1.598億噸，較上月預(yù)測(cè)的1.585億噸上調(diào)0.013億噸，其中，頭號(hào)出口國巴西大豆產(chǎn)量可能達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的8900萬噸，阿根廷大豆產(chǎn)量可能增長14%，達(dá)到5550萬噸。

國內(nèi)大豆現(xiàn)貨供給壓力偏弱

據(jù)海關(guān)總署本月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月我國進(jìn)口大豆603萬噸，較10月增加184萬噸，與去年同期相比則增長48.5%，創(chuàng)下歷年同月最高水平。與此同時(shí)，據(jù)商務(wù)部最新公布的油脂油料進(jìn)口信息顯示，12月我國進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港為633.63萬噸。如果該預(yù)報(bào)到港量最終得以實(shí)現(xiàn)，那么繼11月之后，2013年12月大豆進(jìn)口量也將刷新歷年同月最高水平。

但值得注意的是，在我國近月大豆進(jìn)口量明顯放大的情況下，我國港口進(jìn)口大豆庫存不但沒有明顯增長，反而有所下降。截至12月24日，我國主要港口進(jìn)口大豆庫存約486萬噸，較11月末下降25萬噸左右。由此可見，盡管我國大豆進(jìn)口量明顯增加，但國內(nèi)大豆消費(fèi)亦較為強(qiáng)勁，國內(nèi)大豆現(xiàn)貨供給壓力并不大，這將弱化豆粕期價(jià)面臨的下行壓力。

國內(nèi)豆粕飼料季節(jié)性需求較強(qiáng)

目前國內(nèi)豆粕處于季節(jié)性消費(fèi)旺季，下游需求較強(qiáng)。以配合飼料為例，據(jù)中國統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2013年11月，我國配合飼料產(chǎn)量約1295萬噸，較上月增加23萬噸左右；2009—2012年，每年12月配合飼料產(chǎn)量均較11月有所增加。而從國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)情況來看，國內(nèi)畜產(chǎn)品存欄水平較高，加之養(yǎng)殖業(yè)處于備欄期，后期養(yǎng)殖業(yè)對(duì)飼料的需求仍將較為旺盛。以生豬養(yǎng)殖為例，據(jù)中國農(nóng)業(yè)部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2013年11月，4000個(gè)監(jiān)測(cè)點(diǎn)的生豬存欄量為46856萬頭，較上月增加94萬頭。目前生豬養(yǎng)殖利潤較好，企業(yè)養(yǎng)殖季節(jié)性較高。截至12月18日，全國大中城市豬糧比為6.69，處于盈虧平衡線之上。

總之，盡管南美新作大豆產(chǎn)量前景良好對(duì)豆粕市場(chǎng)形成長期壓制，但國內(nèi)大豆現(xiàn)貨供給壓力偏弱和豆粕飼料積極性需求較強(qiáng)均支撐豆粕價(jià)格，豆粕后期仍傾向于高位振蕩。