2013年銅市呈震蕩下行之勢，因銅供應(yīng)格局發(fā)生根本變化，由偏緊轉(zhuǎn)為過剩。展望后市，銅市供應(yīng)過剩力度還將加大，預(yù)計2014年銅市走熊的節(jié)奏將會延續(xù)，價格重心還將下移。

銅市供應(yīng)過剩加劇

今年以來，全球精銅產(chǎn)量大幅增長，主要得益于全球銅礦產(chǎn)能擴(kuò)張以及產(chǎn)能利用率回升。而在礦山產(chǎn)能利用率上升的同時，礦山產(chǎn)能擴(kuò)張也在2013年達(dá)到巔峰。2006-2008年銅價快速上揚(yáng)，刺激了銅礦的勘探開發(fā)支出。經(jīng)過了六至七年的滯后效應(yīng)，銅礦從2012年開始進(jìn)入投產(chǎn)期，全球銅精礦供給快速增長，這一結(jié)果在2013年凸顯。

由于全球銅精礦供應(yīng)上漲，銅精礦加工費(fèi)持續(xù)高企，自今年7月以來亞洲銅精礦加工費(fèi)已經(jīng)上漲至兩年以來最高水準(zhǔn)，而這種情況在2014年還將延續(xù)。

高企的加工費(fèi)刺激國內(nèi)銅冶煉企業(yè)保持較高的產(chǎn)能利用率甚至滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，令冶煉企業(yè)保持高開工率甚至滿負(fù)荷增長，令精銅產(chǎn)量持續(xù)增長。同時國內(nèi)冶煉產(chǎn)能也在不斷擴(kuò)張，由于2011-2013年是中國新增冶煉產(chǎn)能投產(chǎn)的高峰期，預(yù)計2013年全年國內(nèi)銅冶煉和精煉產(chǎn)能將分別達(dá)到559萬噸/年和976萬噸/年，比2012年末各增長20%和17%，2013-2015年中國已確定的銅冶煉新增產(chǎn)能達(dá)到215萬噸。

下游消費(fèi)疲弱依舊

2014年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將以調(diào)整結(jié)構(gòu)、改善民生以及去過剩產(chǎn)能為主，對固定資產(chǎn)以及基礎(chǔ)建設(shè)投資將會放緩。在中國經(jīng)濟(jì)處于調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，弱化GDP總量增長的局勢下，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對于銅消費(fèi)拉動將會持續(xù)下滑。

此外，電網(wǎng)建設(shè)的銅消費(fèi)量占國內(nèi)銅總消費(fèi)量的40%以上，從基本電網(wǎng)投資來看，2013年基本電網(wǎng)建設(shè)投資連續(xù)的增幅下滑。從電力電纜1-10月產(chǎn)量累計同比增幅僅為6.25%，大幅低于去年同期水平也可以看出，整體電網(wǎng)投資建設(shè)呈現(xiàn)下滑趨勢，未來電力消費(fèi)對于拉動銅需求的力度正在下降。預(yù)計在固定資產(chǎn)投資降速以及信貸規(guī)模收窄的影響下，基本電網(wǎng)投資將繼續(xù)保持下降趨勢。

家電方面，此前國家對于家電行業(yè)的扶持政策包括幾次家電下鄉(xiāng)，透支了家電行業(yè)的消費(fèi)能力。而今年以來家電行業(yè)的一波小幅增長主要由房地產(chǎn)市場帶動消費(fèi)。進(jìn)入三季度，除高溫天氣帶動的空調(diào)產(chǎn)量仍保持高速增長外，其他家電產(chǎn)量增長均呈現(xiàn)疲態(tài)。預(yù)計在未來房地產(chǎn)市場開工略顯疲態(tài)的情況下，家電市場增長還會進(jìn)一步放緩。