在加拿大油菜籽、美國大豆豐收，南美大豆播種面積創(chuàng)紀(jì)錄，菜粕需求進(jìn)入淡季等利空消息被逐漸消化后，11月中下旬以來，鄭州菜粕重拾漲勢(shì)，穩(wěn)步高走，近月合約價(jià)格還創(chuàng)出新高。目前看，潛在利空不多，而菜粕供應(yīng)量少于預(yù)期，鄭州菜粕期貨慢牛走勢(shì)仍會(huì)延續(xù)。

利空消化殆盡，大豆止跌企穩(wěn)

雖然USDA11月供需報(bào)告大幅調(diào)高美國大豆單產(chǎn)，但是收獲面積下調(diào)和出口量上調(diào)使得當(dāng)前世界大豆供需并沒有像市場(chǎng)預(yù)期的那樣寬松。因此，我們看到報(bào)告出臺(tái)后，市場(chǎng)只出現(xiàn)暫時(shí)性的下探，并且近期逐漸企穩(wěn)上漲。目前是美國大豆集中上市季節(jié)， 出于自身利益考慮，美國農(nóng)業(yè)部不會(huì)進(jìn)一步拋出利空消息。可以預(yù)料，12月的供需報(bào)告對(duì)于豆類可能更為利多。目前南美大豆播種進(jìn)入尾聲，良好的天氣以及播種面積的大幅增加使得市場(chǎng)對(duì)南美大豆產(chǎn)量有較高的預(yù)估值。但這些利空消息根本無法影響盤面，畢竟還屬于紙面預(yù)測(cè)，不確定因素使得南美最終產(chǎn)量存在很多變數(shù)。

粕強(qiáng)油弱格局再度出現(xiàn)

在10月初至11月初，由于棕櫚油主產(chǎn)國產(chǎn)量低于預(yù)期，加之出口情況較好，國內(nèi)外棕櫚油價(jià)格大幅高走，引領(lǐng)油脂期貨板塊強(qiáng)勁反彈，而粕類期貨因短期需求下降，價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，油粕比大幅走高。但由于原油價(jià)格相對(duì)低迷，加之美國可能在2014年取消生物柴油補(bǔ)貼，CBOT豆油和豆粕比價(jià)并沒有明顯上升，而國內(nèi)目前油脂供應(yīng)充裕，菜籽油儲(chǔ)備創(chuàng)歷史天量，港口棕櫚油庫存也處于歷史同期最高水平，商業(yè)豆油庫存也維持在100萬噸的較高水平，而需求并沒有在傳統(tǒng)旺季明顯好轉(zhuǎn)，油脂期貨價(jià)格出現(xiàn)滯漲。油、粕價(jià)格的蹺蹺板效應(yīng)使得油廠再度力挺粕價(jià)，粕強(qiáng)油弱格局重現(xiàn)。

菜粕供應(yīng)低于預(yù)期，現(xiàn)貨價(jià)較強(qiáng)

目前國產(chǎn)夏季油菜籽已經(jīng)基本壓榨完畢，國產(chǎn)菜粕也消耗殆盡，西北地區(qū)的秋油菜籽總產(chǎn)量較低，而且由于外運(yùn)困難，對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)影響有限。近期國內(nèi)菜粕供應(yīng)基本依賴進(jìn)口油菜籽壓榨或者直接進(jìn)口菜粕。雖然我國主要進(jìn)口國加拿大今年油菜籽獲得豐收，但由于西加拿大地區(qū)運(yùn)力不足，出口到我國的油菜籽量大幅低于預(yù)期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月油菜籽進(jìn)口量不足10萬噸，11月、12月可能大量增加，但每月仍不超過50萬噸，折合菜粕30萬噸左右。雖然目前進(jìn)入冬季，水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入淡季，菜粕需求量下降，但供應(yīng)量不足使得菜粕價(jià)格難以大幅低走。目前大多數(shù)地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格維持在2700元/噸以上，相對(duì)于期貨價(jià)格保持較高升水。此外，豆粕價(jià)格維持在4100元/噸的較高水平也對(duì)菜粕價(jià)格產(chǎn)生強(qiáng)勁支撐。

上漲趨勢(shì)完好

技術(shù)上看，11月中下旬以來，鄭州菜粕期貨價(jià)格穩(wěn)步走高，均線指標(biāo)多頭排列，上漲趨勢(shì)完好。操作上，穩(wěn)健的投資者可等回調(diào)做多，激進(jìn)的投資者可少量追多。