中國(guó)期貨市場(chǎng)近幾年得到了快速的發(fā)展，無論是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，還是管理資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，期貨市場(chǎng)功能正得到有效的發(fā)揮，客戶主體結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，機(jī)構(gòu)投資者將成為期貨市場(chǎng)發(fā)展的重要方向。為此，上海市期貨同業(yè)公會(huì)、上海市銀行同業(yè)公會(huì)、上海市證券同業(yè)公會(huì)、上海市保險(xiǎn)同業(yè)公會(huì)、上海市基金同業(yè)公會(huì)、上海上市公司協(xié)會(huì)六家上海金融公會(huì)定于2013年11月20日在上海國(guó)際會(huì)議中心聯(lián)合舉辦“第四屆期貨機(jī)構(gòu)投資者年會(huì)”。和訊期貨受邀參與此次會(huì)議。

上海富善投資有限公司總經(jīng)理林成棟作了題為“交易算法策略和量化分析”的演講。

林成棟：首先糾正一下，因?yàn)橹鬓k方通知我的時(shí)候我在出差，我也覺得主持人說的那個(gè)題目不適合我講，我想給大家講講干貨，這是我這幾年對(duì)行業(yè)的思考和具體想法。

我們專注做量化投資，不是叫對(duì)沖，對(duì)沖元年就是2013年，量化是另外一個(gè)投資模式，我覺得量化投資是另外一個(gè)流派，所以題目叫量化投資。

我們公司簡(jiǎn)單地介紹幾句，我們專注于做量化這塊，一會(huì)兒會(huì)具體講一講我們對(duì)市場(chǎng)的看法，關(guān)于公司情況不介紹了，大家可以看我們網(wǎng)站。

為什么是量化對(duì)沖元年，這幾年市場(chǎng)不好，2010年以后到現(xiàn)在很大的原因是信托類型的產(chǎn)品、固定收益的產(chǎn)品把市場(chǎng)很多資金吸收過去，市場(chǎng)也在轉(zhuǎn)型，我們也很難確定收益，今年收益不錯(cuò)，過去兩年收益一般。我覺得現(xiàn)在情況在改變了，很明顯大家注意到去年信

托出現(xiàn)問題，我自己的感受作為大客戶不買信托了，因?yàn)槟銓?duì)它了解越深心里越害怕，我不愿意冒血本無歸的風(fēng)險(xiǎn)，可能大家認(rèn)為沒有風(fēng)險(xiǎn)，但是我覺得有潛在風(fēng)險(xiǎn)，我們覺得風(fēng)險(xiǎn)可控。

據(jù)我了解，比較敏感的銀行，比如說招行發(fā)了衍生品產(chǎn)品，招行是市場(chǎng)上比較敏感的機(jī)構(gòu)，在市場(chǎng)上也是招行最早給我們發(fā)產(chǎn)品。我們?cè)诟行辛牡臅r(shí)候，他們領(lǐng)導(dǎo)也談到未來三年有投收益產(chǎn)品，他們希望到量化和對(duì)沖市場(chǎng)上面，他們認(rèn)為沒有無風(fēng)險(xiǎn)的東西提供給

客戶，但是我覺得客戶有這個(gè)需求，只要市場(chǎng)有需求，那就需要獲得快速發(fā)展，這是第一個(gè)原因。

第二個(gè)原因，大發(fā)展的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來。更多的商品和金融衍生品會(huì)起來，市場(chǎng)的寬度和廣度都在加強(qiáng)，我這兩年在朱雀的時(shí)候，之前我負(fù)責(zé)產(chǎn)品設(shè)計(jì)或者產(chǎn)品新的設(shè)計(jì)，我發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在非常像90年代的美國(guó)，20年的時(shí)間幾百萬美金的公司起來，我們現(xiàn)在剛剛開始，有非

常多的產(chǎn)品組合可以提供給渠道和需求。

我們是2007年起來的，2006年、2007年大勢(shì)以后賺了不少錢，從那時(shí)候行業(yè)開始起來。我印象非常深刻，2007-2008年開始給渠道介紹，你一說你是陽光私募，他們會(huì)問你什么是私募？然后再說什么叫陽光？首先跟他們解釋一下我們是有監(jiān)管的，2008年熊市對(duì)我們絕

對(duì)收益來說是非常好的事情，我們很喜歡熊市，熊市把我們優(yōu)點(diǎn)就體現(xiàn)出來了，在2009年以后有行業(yè)以后獲得大量發(fā)展。

我們出來創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，整個(gè)市場(chǎng)有100多個(gè)陽光私募、基金，現(xiàn)在已經(jīng)有2000-3000億了，這時(shí)候非常像2007-2008年，才剛開始，我一直在市場(chǎng)呼吁考慮在這個(gè)行業(yè)去尋找更多的機(jī)會(huì)。

我們機(jī)構(gòu)投資者有這么多的人來聽，包括銀行、券商，現(xiàn)在關(guān)于量化的會(huì)每個(gè)月至少一場(chǎng)，多的話兩場(chǎng)，有的時(shí)候聽來聽去都是這些熟悉的面孔，說明行業(yè)已經(jīng)起來了，大家很關(guān)注，包括主流媒體也開始關(guān)注了，這些信號(hào)不展開講，如果大家敏感知道大發(fā)展時(shí)代已

經(jīng)起來了，至于明年還是后年，我只知道今年是一個(gè)元年，這是我自己的觀點(diǎn)。

機(jī)遇來了如何把握？作為起步階段的對(duì)沖基金團(tuán)隊(duì)來說需要有一些要素，我覺得需要信息技術(shù)人才，起步公司有2-3個(gè)比較好的IT就可以了。策略研發(fā)與投資人才，包括有一些專業(yè)物理學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、數(shù)學(xué)、金融工程學(xué)都需要3-5名，市場(chǎng)與客服人員我們有1-3名，交易

風(fēng)控非常重要，占了10%的重要性。

我這里再重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，我認(rèn)為未來可以做大的公司，我最近也寫了一篇文章，提了我的一些看法，我把它摘取一部分：1、不突出明星，依靠團(tuán)隊(duì)，我從來不覺得一個(gè)公司能靠一個(gè)人起來，在朱雀我們一直強(qiáng)調(diào)，不能各干各的，要形成合力，有很多公司內(nèi)部沒有形

成合力；2、像科技型企業(yè)一樣的研發(fā)流程，包括數(shù)據(jù)處理、回溯，像一個(gè)工廠一樣；3、重視制度建設(shè)，這點(diǎn)借這個(gè)機(jī)會(huì)呼吁一下，國(guó)外回來有一些好的建議可以交流，也向大家學(xué)習(xí)。這塊我們都是在摸索階段，制度建設(shè)非常重要，我們是做有品牌的資產(chǎn)管理公司，沒

有制度建設(shè)是很有問題的，但是我們突出一點(diǎn)，制度的建設(shè)一定是要全員參與，一旦定下來要執(zhí)行，我覺得要么不建要么執(zhí)行；4、利益的分享至關(guān)重要，我也秉承這個(gè)原則?，F(xiàn)在雖然我是總經(jīng)理，但是未來誰的價(jià)值量大誰可以成為公司的CEO，我不可能干一輩子，就像

朱雀一樣。我想如果這個(gè)公司具備這些基因，可以在這一波潮流中長(zhǎng)大。

未來量化投資模式趨勢(shì)，我現(xiàn)在自己感覺公司分三大類：一是技術(shù)驅(qū)動(dòng)型，都是依靠IT人員來干的，非常重視技術(shù)和速度，原來他們是IT背景速度比別人快差距很明顯，現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)進(jìn)步差距很小，你很牛也不是很明顯，市場(chǎng)流動(dòng)性也下降了，技術(shù)驅(qū)動(dòng)型在美國(guó)走下坡

路的感覺；二是交易驅(qū)動(dòng)型，這是人機(jī)結(jié)合的，有很多系統(tǒng)，也有很多交易員，據(jù)說奧帝華有幾百家，他們有非常嚴(yán)格的交易；三是策略驅(qū)動(dòng)型，最好的公司是citadel，什么意思呢？策略驅(qū)動(dòng)是市場(chǎng)在配，你不停在市場(chǎng)變化中調(diào)整，我是選擇策略驅(qū)動(dòng)型的方式，一開始

做要想好一個(gè)方向，大的領(lǐng)域還要分不同的細(xì)分領(lǐng)域。

現(xiàn)階段能干的事情還是也不多了，也就這幾個(gè)，雖然說是量化元年，其實(shí)玩的花樣不多，未來花樣會(huì)很多，但是目前還沒有。比如說高風(fēng)險(xiǎn)高收益的CTA策略，目前這一塊國(guó)內(nèi)還不錯(cuò)；中高頻股票統(tǒng)計(jì)套利策略，這是有技術(shù)門檻的，我知道國(guó)內(nèi)做得人不多；跨品種套

利，包括內(nèi)外盤、跨品種量化套利，我覺得跨品種之間的量化方法來說我們也在研究，這塊我們是強(qiáng)項(xiàng)，我想看看有沒有合適的人才，如果在座有水平比較高的可以事后來跟我聊一聊。

既然來做講座，就把我們的產(chǎn)品也講一下，這是致遠(yuǎn)CTA1號(hào)，致遠(yuǎn)是風(fēng)險(xiǎn)最高的系列。這是致遠(yuǎn)CTA2號(hào)，最低凈值到9毛5，現(xiàn)在又創(chuàng)新高了，最近三個(gè)月是非常難的，大家做CTA也知道，我們團(tuán)隊(duì)做這個(gè)還是非常牛的，跟行業(yè)部門對(duì)比不是最牛，肯定是靠前的，這就

夠了。

我們行業(yè)需要大家一起做出來，從公司來說，策略模型沒有獨(dú)門秘笈和永遠(yuǎn)的圣杯，另外保持狩獵者心態(tài)和敏感度，不要從狩獵者變成被狩獵者，要看到變化，敏感勤進(jìn)。

我的分享就到這里，謝謝大家！