量化投資向世人昭示,擠進(jìn)超級富豪圈不是夢。對沖基金是量化投資應(yīng)用最廣泛的產(chǎn)品。在福布斯2013全球億萬富豪榜上,對沖基金經(jīng)理在前1000名富豪里奪得了約21個席位,占比約達(dá)2%,更有4名進(jìn)入了百強(qiáng)榜。

詹姆斯西蒙斯的文藝復(fù)興公司旗下的大獎?wù)禄?在1998至2008年的20年時間內(nèi),年平均凈回報率高達(dá)38.5%,創(chuàng)造了投資界的神話。西蒙斯本人也成為了20年內(nèi)最佳賺錢基金經(jīng)理,成為了新的對沖之王,直至今日,仍居福布斯億萬富豪榜的82位。

大獎?wù)禄鹨远叹€操作為主,主要通過統(tǒng)計信息分析方法來判斷外匯和債券短期的價格變化,尤其是市場的過激反應(yīng)類,進(jìn)行套利活動。這個短線究竟有多短呢,金融投資里面最短的短線的計量單位叫“一筆”,舉個例子來說,每秒鐘都有可能進(jìn)行成百上千筆交易。

可以這樣說,大獎?wù)禄鸩畈欢嗍橇炕筋^發(fā)絲的存在,但這也并不代表著,電腦已經(jīng)取代了人的角色,成為了人的主宰。西蒙斯自己也曾表示,長期不變還能賺錢的模型是不存在的,模型必須要不斷更新,這也完全是通過人來完成的。

黑天鵝擊潰完美模型

談到量化投資,美國長期資本作為最著名的投資案例,不得不提。

約翰梅里韋瑟在1994年2月創(chuàng)立了美國長期資本公司(LTCM)。公司依托布萊克-舒爾斯-默頓的衍生工具標(biāo)價理論,采用“市場中性”的交易策略,買入低估的有價證券、賣出高估的有價證券,進(jìn)行套利活動。LTCM似乎窺探到了量化的奧秘,在1994至1997年,年投資回報率分別達(dá)到28.5%、42.8%和17%,凈增長2.84倍。巨大的盈利能力讓LTCM獲得了資本市場的認(rèn)可,也使梅里韋瑟獲得了套利之父的榮譽。

1998年8月17日,黑天鵝降臨了,LTCM遭遇了俄羅斯政府外債違約。這場危機(jī)引起了全球金融市場的動蕩,投資者紛紛退出了發(fā)展中國家的市場,轉(zhuǎn)向了美國、德國等風(fēng)險小、質(zhì)量高的債券。結(jié)果LTCM做錯了方向,沽空的德國債券價格上漲,做多的發(fā)展中國家債券價格卻下降,原本預(yù)期收斂的價差卻在趨于發(fā)散,致使其在資本市場上的滑鐵盧。雖然后來美國金融巨頭出資接管了公司,但LTCM已是強(qiáng)弩之末,于2000年宣布倒閉清算。

私募專業(yè)人士指出,LTCM過于信任自身的投資策略組合,忽略了小概率事件,再加上過高的杠桿,都導(dǎo)致了它的最終滅亡。量化投資其實根本不存在永久的致富秘籍,也沒有永葆青春的投資模型,隨著市場效率的提升,IT技術(shù)的升級,任何投資策略與操作方法從短期或長期來看,都存在誤區(qū)與漏洞,這時則需要人腦的與時俱進(jìn),讓系統(tǒng)根據(jù)動態(tài)不確定的環(huán)境進(jìn)行修正與完善。人腦與電腦應(yīng)該是相互成全,而不是相互替代。

量化投資的“黑箱”

正如硬幣有正反兩面,可稱得上是賺錢利器的量化投資,也會因計算機(jī)的頻繁“發(fā)瘋”面臨巨大的投資風(fēng)險,如華爾街巨頭高盛的交易錯單、美國第二大股票交易所紐約納斯達(dá)克證券交易所3小時的停止交易、國內(nèi)8·16烏龍指交易事件。量化投資的高頻交易引發(fā)了人們對計算機(jī)潛在風(fēng)險的擔(dān)憂,但它就像血液循環(huán)系統(tǒng)一樣,加速了資本市場的資金流動,是金融發(fā)展歷程中不可缺少的?！拔覀儾荒芤蛞瓘U食,因為一個系統(tǒng)的BUG,就舍棄了整個系統(tǒng)?！笔咨曝敻还芾砑瘓F(tuán)(以下簡稱首善財富)表示,隨著金融產(chǎn)品種類的增多,信息跟蹤量的增大,對量化投資的需求也會不斷增大。從管理和控制風(fēng)險的角度來說,這不僅需要投資公司自身完善風(fēng)控體系,還需要整個產(chǎn)業(yè)鏈的配合。首善財富董事長吳正新曾多次指出,“對沖基金將是中國證券市場最大贏家,而它們多大量采用復(fù)雜的量化模型進(jìn)行程序化交易?！?/div>