大宗商品近期仍將繼續(xù)回調，理由如下：

　　其一是全球經(jīng)濟復蘇前景仍不確定。雖然一系列的經(jīng)濟景氣指標大都連續(xù)數(shù)月向好，然而實體經(jīng)濟并沒有與之同步。在全球主要經(jīng)濟體中，除了中國經(jīng)濟復蘇一枝獨秀外，歐美和日本的經(jīng)濟復蘇前景仍存在不確定性，這顯然削弱了大宗商品價格上揚的基礎。美國5月份工業(yè)行業(yè)的產(chǎn)能利用率從4月份的69%下降至68.3%，遠遠低于1972年以來的平均水平；制造業(yè)的產(chǎn)能利用率降至65%，也創(chuàng)下1948年該數(shù)據(jù)有記錄以來的最低值。而美國目前的“雙高”現(xiàn)象，即高失業(yè)率和高儲蓄率短期內也難以逆轉，拖累經(jīng)濟復蘇步伐確定無疑。歐元區(qū)16國和歐盟27國制造業(yè)產(chǎn)能利用率6月份分別為70.5%和71%，均創(chuàng)1985年有記錄以來的歷史新低。而高失業(yè)率也同樣成為歐盟經(jīng)濟復蘇的絆腳石。此外，日本近期公布的數(shù)據(jù)同樣表明日本經(jīng)濟復蘇進程障礙不少。

　　其二是物價指數(shù)仍處低位，通脹預期無近憂。近期公布的數(shù)據(jù)顯示，物價指數(shù)并沒有全面轉正，部分價格指數(shù)下跌的態(tài)勢也沒有完全企穩(wěn)。以美國為例，5月份核心CPI季調后同比上漲1.8%，漲幅較上月收窄，且低于該值的歷史平均值；核心CPI季調后環(huán)比上升0.1%，升幅小于上月，而且低于該指標的歷史平均值。5月份核心PPI季調后同比上漲3%，漲幅連續(xù)5個月收窄；核心PPI季調后環(huán)比則下降0.1%，為2006年11月以來首次環(huán)比下跌。歐元區(qū)的物價指數(shù)同樣不容樂觀。毋庸置疑，通脹預期雖然中長期存在，但近期無憂，這將成為資金退出商品市場的一個重要因素。

　　其三是超主權貨幣討論的降溫和美元避險需求的回升，將給大宗商品施壓。雖然美元指數(shù)近1個月來在80附近震蕩，但主要是受超主權貨幣討論的影響。由于超主權貨幣替代美元在中短期內不具現(xiàn)實意義，在經(jīng)濟全面復蘇前，美元仍將是較為安全的資產(chǎn)。另外，近期風險厭惡情緒已經(jīng)露出了重回市場的痕跡。反應投資者恐慌情緒的標準普爾500波動率指數(shù)（VIX）近日持續(xù)走高。八國集團領導人8日發(fā)表的一份聲明也表示，全球經(jīng)濟盡管出現(xiàn)股市回升、利率下降、商業(yè)和消費者信心提高等穩(wěn)定跡象，但情況并不確定，經(jīng)濟和金融穩(wěn)定性仍存在嚴重風險。因此，近期美元的避險需求可能會重拾，進而給大宗商品施壓。