近日，滬膠主力1405合約創(chuàng)下3個多月新低18960元/噸。盡管此后有所回升，但后市由于多重利空壓制，短線技術性反彈仍難逆階段性跌勢。

首先，金融形勢漸趨利空。歐洲央行意外降息至0.25%的紀錄低位，稱其到2015年將向歐元區(qū)銀行提供充足流動性，以防歐元區(qū)經濟復蘇進程停滯不前，這一舉措對歐元構成沉重打壓作用，也對與歐元正相關的商品構成壓制作用。同時美國就業(yè)數據顯著好于預期，致使美元大幅上漲，美元指數輕松突破81，由此對商品市場構成沉重打壓作用，CRB指數于11月8日創(chuàng)下6月28日低點500以來4個多月新低502。國內方面，時值年末，資金供應趨于緊張，股票、債券市場震蕩，資金風險喜好顯著弱化，避險需求明顯增強，由此對天膠構成沉重打壓作用。

其次，供應方面，泰國南部、馬來西亞、印尼等產區(qū)仍處于雨季高產期，降雨對天膠產量影響較弱，國內海南、云南逐漸進入停割期之前的淡季，海南產區(qū)遭遇了今年以來最強的臺風海燕的襲擊，南部產區(qū)約15-20%的膠樹受損，該地區(qū)或提前2周停割，產區(qū)整體產量損失預計約數千噸，減產幅度不足以推動天膠大漲。

10月天膠進口量同比增長11.8%至19萬噸，近期入庫數量較多，臨近年末對于庫外貨物監(jiān)管也趨嚴格，貿易商積極出貨，但市場采購平穩(wěn)，保稅區(qū)庫存或有回升。上月29日國儲首批5.4萬噸煙片成功競拍，12日將再度競拍6萬噸，且后續(xù)還有煙片和全乳的采購計劃。由于國儲收儲分批緩慢進行，對滬膠實際支持作用減弱。

如果不及產區(qū)和銷區(qū)庫存，國內青島保稅區(qū)26.45萬噸和上海期貨交易所16.3萬余噸庫存，合計42.75萬余噸，相當于國內消費量340萬噸的12%，庫存消費比居高不下，對滬膠構成沉重壓制作用。

最后，中下游方面，輪胎企業(yè)淡季特征仍不明顯，近期青島進口到貨逐步增多，滿足工廠消費需求，下游缺乏戰(zhàn)略性采購意愿。10月海內外車市數據良好，美日汽車銷量同比增幅分別為10.4%和17.3%；國內乘用車銷量同比增21.6%，環(huán)比僅略低1.1%，重卡同比維持40.7%增速，環(huán)比略跌4.2%。國內外車市整體勢態(tài)穩(wěn)健，輪胎整體需求穩(wěn)定。