進(jìn)入11月以來，伴隨倫鋁價格的持續(xù)走低，滬鋁亦步亦趨步入下行區(qū)間。截止11月13日收盤，倫鋁3月合約收報1795.00美元/噸，較10月30日下跌5.08%，而滬鋁1401合約收報14220元/噸,較10月30日下跌1.52%，為一個月以來的新低，并且在技術(shù)上已經(jīng)突破了60日均線的強(qiáng)力支撐，短期弱勢格局已然形成。目前滬鋁繼續(xù)受到“內(nèi)憂外患”的雙重擠壓，短期繼續(xù)下行將在所難免。

供需矛盾凸顯產(chǎn)能過剩隱憂

從滬鋁的供應(yīng)端來看，產(chǎn)能過剩愈演愈烈。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示：10月中國原鋁的產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1951134噸，同比增加了11.87%，環(huán)比增加5%。今年1-10月份中國原鋁累計產(chǎn)量高達(dá)1816萬噸，同比增加了9.2%。盡管此前國家發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于加大工作力度確保實現(xiàn)2013年節(jié)能減排目標(biāo)任務(wù)的通知》，要求在9月底前全部關(guān)停鋼鐵、水泥、電解鋁等嚴(yán)重過剩的落后產(chǎn)能，已經(jīng)降低了一部分電解鋁產(chǎn)量,但是從目前來看收效見微，其中一個重要的原因是新增的電解鋁產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了這個空缺。雖然目前鋁加工企業(yè)的開工率有所回落，并且從庫存周報上來看, 上期所去庫存還在進(jìn)行中,但是鋁產(chǎn)量的高企還是加劇了市場對供應(yīng)過剩的擔(dān)憂。

從滬鋁的需求端來看，外需持續(xù)疲軟，內(nèi)需增長緩慢。中國海關(guān)最新公布的數(shù)據(jù)顯示：10月未鍛軋鋁出口52943噸，基本與9月份持平，1-10月份中國累計出口461251噸，同比減少14.6%，另外，1-10月份中國氧化鋁累計進(jìn)口294萬噸，同比減少28.2%。從進(jìn)出口的數(shù)據(jù)可以看出，金屬鋁材因內(nèi)外需疲軟，今年進(jìn)出口貿(mào)易量較去年有明顯的下滑。國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)也顯示，2013年1-10月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長19.2%，增速比1-9月份回落0.5個百分點，而住宅施工面積、新開工面積以及竣工面積同比漲幅都較1-9月有所回落，尤其是竣工面積首次轉(zhuǎn)負(fù)。在成色不足的“金九銀十”退卻之后，房地產(chǎn)投資的增速放緩使得市場對鋁材的需求有所減弱，預(yù)計到年底之前，鋁材需求還將延續(xù)相對疲軟的格局。

因此，從金屬鋁的供應(yīng)和需求兩端來看，屢創(chuàng)紀(jì)錄的原鋁產(chǎn)量是打壓鋁價的“幕后推手”,而后市內(nèi)外市場需求的相對走軟很難挽回供大于求的總體格局,鋁價繼續(xù)受到打壓而下行。

美指走強(qiáng)制約倫鋁，拖累滬鋁下行

在10月下旬美國政府宣布結(jié)束長達(dá)16天的政府“停擺”之后，美元指數(shù)觸底反彈,并且近期利好不斷。11月7日，歐洲央行出于對當(dāng)前低通脹情況的擔(dān)憂，意外宣布將基準(zhǔn)利率水平從原先的0.50%這一歷史低位再下調(diào)25個基點至0.25%，歐元下跌并推升美元上揚。同在7日晚間，美國商務(wù)部公布的第三季度實際GDP初值年化季率為增長2.8%，好于市場預(yù)期的2%；11月8日美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加20.4萬，增幅遠(yuǎn)高于預(yù)期的12.5萬，并且之前兩個月的就業(yè)數(shù)據(jù)亦被上修，而10月失業(yè)率較9月份僅小幅上升0.1%。美國重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走強(qiáng)使得此前沉寂一段時間的關(guān)于美聯(lián)儲退出QE的預(yù)期重新升溫，美元指數(shù)連續(xù)上揚，并帶動金屬化工等大宗商品走低，倫鋁下挫，滬鋁自然難以獨善其身，跟隨市場趨勢下行。從近期美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，隨著年底消費季節(jié)的到來，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)改善的概率較大，市場對美聯(lián)儲在12月份縮減QE的預(yù)期也在逐步增強(qiáng)，年底之前美元指數(shù)還有繼續(xù)上漲的空間，鋁價也將繼續(xù)受到美元指數(shù)的打壓而很難有所作為。

綜合當(dāng)前滬鋁的內(nèi)外市場因素來看，產(chǎn)能過剩導(dǎo)致供需矛盾加劇和美國縮減QE預(yù)期增強(qiáng)導(dǎo)致美元指數(shù)攀升將成為今年年底之前最重要的兩個利空因素。當(dāng)前鋁價的下跌空間已經(jīng)打開，在內(nèi)憂外患的影響下,這種弱勢格局還將延續(xù)一段時間。