7月初美豆展開了自由落體式下跌，7月8日更是創(chuàng)下1月12日以來的最大單日跌幅，其中多個(gè)合約觸及70美分的跌停限制。CBOT7月大豆合約在6月上旬產(chǎn)生交割月前的高點(diǎn)1291.25美分，之后步入中級調(diào)整。CBOT7月合約的20日移動(dòng)均線被跌破，宣告CBOT豆市春季延續(xù)的漲勢結(jié)束。

　　季節(jié)性特征顯著

　　當(dāng)前國內(nèi)外豆市走勢的季節(jié)性特征較為明顯。美國與我國同處于北半球的相近緯度，大豆生長周期時(shí)間幾乎一致。一般在5月、6月份開始播種，7月上旬開花，7月底結(jié)莢，8月下旬落葉，9月份大豆基本完成飽莢階段進(jìn)入收割期。從播種開始到9月份進(jìn)入收割期之前，對大豆期價(jià)影響最關(guān)鍵的因素是天氣，投機(jī)資金往往利用天氣因素進(jìn)行炒作。

　　美國的大豆生長期是５月至９月份，大豆銷售期是當(dāng)年１０月至次年３月，為保證美國豆農(nóng)能夠以較高的價(jià)格出售大豆，美國大型糧商和各類基金在新豆上市之際往往會(huì)在期貨市場做多大豆，推動(dòng)大豆期價(jià)上漲，特別是在預(yù)期該作物年度將減產(chǎn)的情況下。但在美豆銷售完畢后，基金就會(huì)平掉多頭倉位，甚至在７月、８月份大豆生長的關(guān)鍵時(shí)機(jī)，乘機(jī)發(fā)布各種消息打壓期價(jià)，做空大豆，這就導(dǎo)致一般在第三季度，期價(jià)會(huì)出現(xiàn)顯著下降。

　　CBOT大豆四十年月度走勢上漲概率統(tǒng)計(jì)
　　　　
　　新年度供應(yīng)壓力增加

　　供應(yīng)上，本年度南美阿根廷遭遇歷史罕見的旱災(zāi)令其大豆嚴(yán)重減產(chǎn)，而下一年度繼續(xù)遭遇旱情而減產(chǎn)的概率很小，同時(shí)伴隨著上半年美豆價(jià)格的走高還會(huì)刺激其增加播種面積。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）6月30日晚公布的種植面積報(bào)告顯示，2009年美國大豆種植面積將達(dá)到7748.3萬英畝，雖然低于預(yù)期的7830.5萬英畝，但面積已達(dá)到歷史高水平，加上2009年作物優(yōu)良率高于上年同期，預(yù)示著美國新作大豆的產(chǎn)量很有可能達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的高水平，這將對大豆遠(yuǎn)期價(jià)格造成較大壓力。

　　美國農(nóng)業(yè)部將公布7月供需報(bào)告，我們預(yù)計(jì)農(nóng)業(yè)部將增加陳作庫存至1.25億-1.35億蒲式耳，6月報(bào)告為1.1億蒲式耳。新作平衡表上，農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)期末庫存可能在2.5億-2.75億蒲式耳的范圍，如果采用農(nóng)業(yè)部單產(chǎn)預(yù)估以及6月30日的種植面積數(shù)據(jù)，庫存將在預(yù)計(jì)范圍的高端，這樣產(chǎn)量將達(dá)32.6億蒲式耳，高于6月報(bào)告的31.95億蒲式耳。但是，農(nóng)業(yè)部可能減少單產(chǎn)預(yù)估，從42.6下調(diào)到42.3蒲式耳/英畝，這樣產(chǎn)量將為32.35億蒲式耳，期末庫存約2.5億蒲式耳。

　　國儲(chǔ)拋售壓力淡化中國需求因素

　　自去年10月20日以來，國家為了保護(hù)農(nóng)民利益不斷出臺(tái)大豆收儲(chǔ)政策，收儲(chǔ)價(jià)格為3700元/噸，總量為725萬噸，最后一批收儲(chǔ)截至6月底。目前，隨著CBOT大豆的不斷飆升，進(jìn)口大豆的到港成本大幅上揚(yáng)，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出了國產(chǎn)大豆的價(jià)格水平，在這種情況下，國內(nèi)油廠削減對外的進(jìn)口量，從海關(guān)進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，自3月進(jìn)口達(dá)到上半年的月度峰點(diǎn)3858541噸之后，4月、5月開始減少，分別為3709975噸、3518894噸。另外，市場普遍預(yù)期國家有可能在近期釋放儲(chǔ)備大豆，以補(bǔ)充國內(nèi)供應(yīng)。由此，中國需求因素也在淡化。

　　歷史統(tǒng)計(jì)看CBOT豆市中期走勢

　　從目前情況分析，11月美豆1099.5美分的高點(diǎn)將很難突破。在多數(shù)年份的春天價(jià)格會(huì)因舊作供給緊張而上漲，而6月至8月份，市場下跌的趨勢比較明顯，出現(xiàn)作物恐慌式上漲的機(jī)會(huì)較少，且今年并沒有跡象表明此時(shí)會(huì)出現(xiàn)恐慌性上漲。從1977年開始，有14個(gè)年份11月大豆在6月創(chuàng)下高點(diǎn)（如今年），其中10個(gè)年份價(jià)格在7月最后一周或者更多是在8月下跌（有一個(gè)例外是去年，6月高點(diǎn)被突破，但價(jià)格從7月7日開始下跌，直到8月，秋季價(jià)格進(jìn)一步走弱）。根據(jù)這些年份從6月高點(diǎn)下跌的平均跌幅來推算，今年CBOT11月大豆夏季低點(diǎn)預(yù)計(jì)在830美分。7個(gè)年份中有4年7月、8月份低點(diǎn)隨后被跌破。但歷史機(jī)會(huì)是隨機(jī)的，市場能否在秋季擊穿8月低點(diǎn)也是未知數(shù)。從供給角度來看，更低的季度性低點(diǎn)將可能于10月份出現(xiàn)，但從需求角度來看，秋季出口和壓榨需求的擴(kuò)張可能會(huì)支撐市場，在秋季形成需求型的牛市上漲，最終是需求因素超過了供給，主導(dǎo)著價(jià)格。

　　基于歷史統(tǒng)計(jì)，我們可以勾勒理想的CBOT走勢模型：由于今年夏季跌勢較為提前，當(dāng)前CBOT11月大豆已快接近目標(biāo)價(jià)位，不排除在急跌之下有短線反彈，而后進(jìn)入弱勢振蕩調(diào)整至8月份，而后市場從8月低點(diǎn)反彈至9月份。