隨著南方主產(chǎn)區(qū)糖廠的開榨，前期沖擊高位的鄭糖續(xù)漲動能不足，上行難度變大。

南方主產(chǎn)區(qū)面臨新糖集中上市

目前南方主產(chǎn)區(qū)的蔗料已經(jīng)步入工藝成熟期，這歸功于前期良好的溫度、水分和日照條件，新榨季蔗料糖分積累較好，比往年提高約2%，南方主產(chǎn)區(qū)的糖廠紛紛開榨搶占市場。

從往年的數(shù)據(jù)來看，糖廠通常選擇在11月下旬和12月上旬集中開榨，例如2010/2011榨季、2011/2012榨季和2012/2013榨季，11月下旬廣西累計開榨的糖廠數(shù)達(dá)到了44家、31家和63家，而12月上旬累計開榨糖廠數(shù)為80家、65家和92家。根據(jù)筆者的調(diào)研，廣西部分糖廠并不急于開榨，而是根據(jù)糖分積累來決定開榨時間，其中大部分計劃于12月進(jìn)行開榨。截至11月11日，廣西開榨糖廠數(shù)為9家。本榨季11月份的開榨糖廠數(shù)量和日榨產(chǎn)能均低于往年，所以11月份新糖并不會像往年一樣在市場上大量出現(xiàn)，而是有可能在12月份上旬大規(guī)模集中上市。面對現(xiàn)階段主產(chǎn)區(qū)的薄弱庫存和預(yù)期中新糖未來的大量上市，糖價似乎陷入了上下兩難的境地。

新榨季國內(nèi)白糖延續(xù)增產(chǎn)趨勢

新糖的最終產(chǎn)量由兩方面決定，一是含糖率，二是整體種植面積。從糖會上公布的情況來看，廣西種植面積略有下降，而廣東、海南的種植面積有所擴(kuò)大。新榨季廣西的蔗料收購價下調(diào)至440元/噸，蔗農(nóng)蔗料收入比往年少35元/噸，蔗農(nóng)的種植積極性受到一定抑制。在廣西，與甘蔗爭地的經(jīng)濟(jì)作物包括木薯、稻谷、桉樹、花生和香蕉，其中桉樹和香蕉的種植效益要高于甘蔗，但是其種植要求較高，一般情況下，農(nóng)民還是傾向于種植甘蔗。但今年收購價的下調(diào)將迫使一部分蔗農(nóng)改種其他經(jīng)濟(jì)作物，導(dǎo)致廣西的蔗料種植面積有所下降。在含糖量整體上漲的背景下，市場仍然預(yù)計全國總體產(chǎn)糖量將達(dá)到1350萬噸的水平，繼續(xù)延續(xù)增產(chǎn)趨勢。

新榨季進(jìn)口糖量可能出現(xiàn)小幅下滑

2011/2012榨季中國進(jìn)口原糖總量為426.16萬噸，而2012/2013榨季進(jìn)口糖總量為366.14萬噸。目前巴西原糖生產(chǎn)進(jìn)度減緩阻礙了出口，但印度和泰國的糖出口熱情卻意外高漲。在國際糖價較高的背景下，印度、泰國加大了對國際市場的出口。值得注意的是，在糖價上漲后，內(nèi)外盤價差迅速縮小，中國配額外進(jìn)口已經(jīng)沒有利潤，這就降低了國內(nèi)貿(mào)易商的進(jìn)口熱情。

此外，在連續(xù)幾個榨季延續(xù)增產(chǎn)之后，國內(nèi)的結(jié)轉(zhuǎn)庫存也達(dá)到了歷史高位，在國家收儲的背景下，大部分庫存進(jìn)入國庫，但國儲庫容和資金畢竟有限。

從目前的形勢來看，2013/2014榨季國內(nèi)白糖仍然增產(chǎn)，國內(nèi)的消費(fèi)量大約在1390萬噸，基本可以自產(chǎn)自銷。雖然2014年國家依然打算發(fā)放194.5萬噸的進(jìn)口配額，但如果進(jìn)口無利可圖，貿(mào)易商自然會減少進(jìn)口原糖的數(shù)量，國內(nèi)市場壓力減輕，屆時鄭糖將會有上漲空間。

綜上所述，目前市場關(guān)注的焦點集中在新榨季的開榨情況和市場對新糖產(chǎn)量的預(yù)估。預(yù)計本榨季新糖將依然延續(xù)增產(chǎn)趨勢，這將壓制鄭糖上漲的高度，投資者不宜對近期糖價看得過高。