10月份以來(lái)，大豆主產(chǎn)區(qū)天氣轉(zhuǎn)好，收割進(jìn)程加快。巴西種植階段天氣正常，播種進(jìn)度快于歷史同期。豆粕現(xiàn)貨價(jià)格逐步走弱，豆粕期貨價(jià)格面臨較大的下跌風(fēng)險(xiǎn)。

大豆增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)化

據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部周度作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至10月27日當(dāng)周，美國(guó)大豆收割率為77%，之前一周為63%，去年同期為86%，五年均值為77%。當(dāng)周美國(guó)大豆落葉率為98%，之前一周為94%，去年同期為99%，五年均值為99%。由于美豆增產(chǎn)局勢(shì)已定，加上當(dāng)前美豆主產(chǎn)區(qū)天氣有利于收割，中期內(nèi)美豆價(jià)格將承壓。

2012年創(chuàng)紀(jì)錄高位的大豆價(jià)格吸引巴西農(nóng)戶播種更多大豆。今年巴西大豆種植階段天氣正常，播種進(jìn)度快于歷史同期。據(jù)農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)AgRural稱，截止到10月25日，巴西大豆播種工作完成了34%，相比之下，上年同期為32%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)，2013/2014年度巴西大豆產(chǎn)量可能達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的8800萬(wàn)噸?！队褪澜纭奉A(yù)計(jì)今年南美大豆播種面積可能升至歷史新高，在南美的五個(gè)主要大豆生產(chǎn)國(guó)，2013/2014年度大豆播種面積可能達(dá)到5420萬(wàn)公頃(1.339億英畝)，比去年提高200萬(wàn)公頃。

總體來(lái)看，市場(chǎng)預(yù)計(jì)巴西、美國(guó)、阿根廷和巴拉圭的大豆總產(chǎn)量將觸及紀(jì)錄高位。美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示，全球今年大豆產(chǎn)量將跳增5.3%，至2.817億噸紀(jì)錄新高。產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)將推動(dòng)全球大豆庫(kù)存升至紀(jì)錄高位并影響價(jià)格下滑。根據(jù)彭博社整理的17位分析師的預(yù)估數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2014年9月底，大豆庫(kù)存將跳增16%，至7200萬(wàn)噸，為四年來(lái)最大增幅。高盛預(yù)期未來(lái)3個(gè)月CBOT大豆價(jià)格將至12.50美元/蒲式耳，6個(gè)月將降至11.50美元/蒲式耳。

內(nèi)外大豆供應(yīng)充足

美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日，美國(guó)大豆庫(kù)存為1.41億蒲式耳（380萬(wàn)噸），為4年來(lái)最低。美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布數(shù)據(jù)，上周大豆出口檢驗(yàn)量8360.4萬(wàn)蒲式耳，盡管這一數(shù)字明顯高于去年同期的6389.7萬(wàn)蒲式耳，但是本年度累計(jì)出口量?jī)H有2.579億蒲式耳，低于去年的3.102億蒲式耳，在增產(chǎn)周期當(dāng)中國(guó)際買家不愿意接受過高的大豆價(jià)格，導(dǎo)致整體出口不旺，市場(chǎng)對(duì)于單周出口復(fù)蘇并不認(rèn)可。

作為全球最大的大豆進(jìn)口國(guó)，我國(guó)9月份大豆進(jìn)口量為470萬(wàn)噸，較8月份的630萬(wàn)噸有所下降，但高于預(yù)期的390萬(wàn)噸。我國(guó)大豆港口庫(kù)存水平依然處于較高位置，截至10月底，庫(kù)存約500萬(wàn)噸，后期大豆供應(yīng)充足。隨著國(guó)內(nèi)壓榨開工率上升，豆粕供應(yīng)量將增加，進(jìn)口大豆增加與油廠開工率提升將大大緩解國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)緊張局面。同時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)買漲不買跌的心理使得成交低迷，導(dǎo)致豆粕現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)步下滑，大連豆粕期貨價(jià)格也跟盤走低。

豆粕期價(jià)振蕩走弱

從盤面看，豆粕M1405合約自8月底以來(lái)始終運(yùn)行于3200—3400區(qū)間，其核心交易價(jià)格中樞為3300。然而，10月中旬之后，這種平衡格局發(fā)生了較大的變化。期價(jià)上攻3400關(guān)口失敗，之后向下跌破3300大關(guān)，目前逼近3200關(guān)口。主力資金的態(tài)度也發(fā)生了根本性的改變。CFTC報(bào)告顯示，商品基金在減持CBOT豆粕期貨和期權(quán)多頭部位。截止到10月22日當(dāng)周，商品基金在CBOT豆粕期貨及期權(quán)上持有42785手凈多單，比一周前減少7611手。豆粕M1405合約期價(jià)在有效跌破3300關(guān)口后，技術(shù)形態(tài)已經(jīng)轉(zhuǎn)弱，近期有可能順勢(shì)下穿3200并進(jìn)一步下跌。