10月17日，PTA期貨1401合約價格破位下行，之后一度逼近7500元/噸整數(shù)關口。目前，上游PX價格不斷走低，而PTA企業(yè)虧損擴大，下游消費旺季不旺，產(chǎn)業(yè)鏈利空云集，PTA價格后期恐將繼續(xù)走低。

上游PX價格不斷走低

經(jīng)歷9月份年內(nèi)第二次談判破裂之后，10月國內(nèi)PTA企業(yè)與國外PX生產(chǎn)商的ACP談判終于達成協(xié)議，價格為1470美元/噸，較8月份的1440美元/噸上漲30美元/噸。然而，步入10月以來，外盤PX現(xiàn)貨價格并沒有延續(xù)這一漲勢，前幾個交易日維持在1470美元/噸以上，最高至1480美元/噸，隨后報價連續(xù)下跌至10月22日的最低1402美元/噸，大幅低于此前的ACP協(xié)議價，這恐將加大11月的談判難度。不過，盡管外盤PX價格不斷走低，但是就韓國PX企業(yè)而言，其生產(chǎn)利潤依舊可觀。從理論上看，當MX與PX價差達到180美元/噸，PX生產(chǎn)企業(yè)就有利可圖。截至10月28日，F(xiàn)OB韓國PX中間價格為1405.5美元/噸，MX中間價格為1187美元/噸，兩者價差為218.5美元/噸，依舊高于180美元/噸的理論盈虧點。在生產(chǎn)有利可圖的情況下，即便PX價格走低，企業(yè)也不會主動降低開工率。因此后期PX價格或?qū)⑦M一步走低。

PTA企業(yè)虧損高企，但開工降幅有限

國慶長假過后，國內(nèi)PTA現(xiàn)貨市場仍未見起色，整體延續(xù)上個月的萎靡態(tài)勢，主流成交價格自10月8日的7620元/噸一路下行至10月29日的7350元/噸。并且，自今年6月以來，國內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)進入全面虧損境地，最高理論虧損額約500元/噸。以10月29日的原料和PTA現(xiàn)貨價格測算，目前理論虧損額約300元/噸。更為重要的是，在全面虧損的情況下，PTA生產(chǎn)企業(yè)的整體開工率不減反增，企業(yè)主動降負荷減少供應的意愿仍不明顯，PTA供應相對過剩的局面或?qū)⑦M一步延續(xù)。

綜合以上分析，在產(chǎn)業(yè)鏈利空云集的情況下，后期PTA中線空頭趨勢或?qū)⒀永m(xù)，建議投資者采取逢反彈拋空策略。就具體操作而言，在期價反彈至7600元/噸附近，且期現(xiàn)價差接近200元/噸時，空單入場安全性相對較高，中期目標價為7300元/噸。一旦PTA向上強勢突破7700元/噸，空單需止損離場。