10月21日，塑料主力合約1401在11300一線振蕩過程中交易量和持倉量達(dá)到了9月中旬以來的高峰，資金關(guān)注度明顯提高。目前，塑料現(xiàn)貨市場正值“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季，塑料庫存出現(xiàn)持續(xù)下滑，中短期做多機(jī)會隱現(xiàn)。

石化階段性供需偏緊

受市場進(jìn)口貨源緊張及石化價格大幅上漲影響，石化廠家?guī)齑嫦陆?。截?013年10月16日，國內(nèi)PP、PE主要市場總庫存延續(xù)下降，較上月底環(huán)比減少2.74%。據(jù)隆眾石化檢測數(shù)據(jù)，10月15日中石化華東部分石化庫存量較10月9日大幅下降，庫存減少5798噸左右，減幅為25.06%；華南地區(qū)部分石化PE庫存總數(shù)減少2326多噸，減幅為7.9%；華北地區(qū)部分石化PE庫存總量下降7000多噸，降幅為31.70% 。至10月16日收盤，中國塑料價格指數(shù)收盤報996.46點，較上月底上漲19.48點。LLDPE指數(shù)報968.55點，較上月底上漲26.43點。

塑料行業(yè)目前正值“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季，農(nóng)膜開工率提升比較明顯。PE需求約78%來自于薄膜，農(nóng)膜需求旺季到來，短期需求增加，LLDPE上半年較為徹底的去庫存對價格形成支撐，同時部分裝置即將檢修，撫順石化開車再次推遲，短期內(nèi)對期價構(gòu)成支撐。

資金回籠制約上漲幅度

近來，央行正在向市場傳遞流動性緊平衡的信號。國家統(tǒng)計局公布的9月份數(shù)據(jù)顯示，CPI環(huán)比上漲0.8%，同比上漲3.1%，PPI環(huán)比上漲0.2%，同比下降1.3%。10月15日，央行進(jìn)行了回購利率為3.9%的100億元7天期逆回購操作，17日央行發(fā)言人對流動性增長有所加快表示擔(dān)憂后，央行暫停7月底以來重啟的逆回購操作。

銀行同業(yè)拆放利率目前正處于相對低位，在市場利率6月達(dá)到高峰期后，央行連續(xù)“鎖長放短”在公開市場逆回購注入資金，商品市場整體形成了一波反彈行情，同業(yè)拆放利率回歸溫和水平。目前無論是3年期央票續(xù)做，還是短期逆回購操作，規(guī)模均遠(yuǎn)低于此前的操作，表現(xiàn)出貨幣當(dāng)局回收流動性的意圖。只要CPI數(shù)據(jù)依然偏高，貨幣政策就會維持中性偏緊狀態(tài)。如果央行持續(xù)暫停逆回購操作，利率就有走高趨勢，這對商品市場的整體利空影響會隨著時間的推移顯現(xiàn)出來，產(chǎn)能過剩的塑料行業(yè)對市場貨幣流動性的敏感性較強(qiáng)，供需階段性緊平衡的局面極易被打破。

操作建議

目前，塑料主力合約L1401與L1405合約之間的差價在300元/噸左右，屬于相對合理的范圍，從行業(yè)基本面因素分析，存在階段性做多機(jī)會。但上游原油市場因美國債務(wù)違約擔(dān)憂得到緩解，調(diào)低美國信用評級的傳聞壓制原油價格走勢，加上美國原油庫存上升幅度明顯，國際油價走跌。原油價格的振蕩下行對下游石化產(chǎn)品產(chǎn)生成本擾動，盡管目前國內(nèi)石化廠家?guī)齑嫫?，但管材、PVC型材、車用塑料以及家電塑料領(lǐng)域需求增長不明顯。隨著旺季逐漸進(jìn)入尾聲，現(xiàn)貨高位成交困難，部分貿(mào)易商折價銷售，塑料市場可能會迎來一波回調(diào)。而貨幣市場的中性緊縮不確定因素增加，制約了塑料階段性上漲的幅度和持續(xù)時間。