10月份，大豆大面積收割，季節(jié)性供應(yīng)壓力加大。國(guó)內(nèi)雙節(jié)過(guò)后飼料需求回落，豆類價(jià)格總體偏弱，后市仍有下調(diào)空間。

美豆集中收獲上市

8月份，天氣炒作令美豆價(jià)格反彈，期價(jià)一度從1200美分上漲到1400美分。9月份，盡管美國(guó)農(nóng)業(yè)部又進(jìn)一步調(diào)低了美豆單產(chǎn)預(yù)期，但豆類價(jià)格見(jiàn)頂回落跡象明顯。且從歷史上美豆價(jià)格和農(nóng)業(yè)部報(bào)告的相關(guān)性看，9月單產(chǎn)下調(diào)的利多效應(yīng)基本已經(jīng)在8月提前反映。9月下半月的下跌實(shí)際上更多是10月份美豆上市壓力的預(yù)期反映。盡管因?yàn)槊绹?guó)政府停擺，市場(chǎng)仍預(yù)期將要發(fā)布的數(shù)據(jù)利空豆類。Informa認(rèn)為美豆產(chǎn)量將增至31.76億蒲式耳，單產(chǎn)為41.7蒲式耳/英畝。從目前美豆收割情況看，預(yù)計(jì)單產(chǎn)和總產(chǎn)量都好于9月預(yù)估。因整體收割順利，后期美豆大量上市會(huì)令豆類價(jià)格承壓。

另外值得關(guān)注的是， 美國(guó)大豆季度庫(kù)存報(bào)告數(shù)據(jù)大幅高于市場(chǎng)預(yù)期，使2013/2014年度的期初庫(kù)存水平明顯提高，進(jìn)而增加了市場(chǎng)供給量。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的谷物季度庫(kù)存報(bào)告顯示，2013年9月1日大豆庫(kù)存總量為1.41億蒲式耳，高于市場(chǎng)所平均預(yù)估值1.24億蒲式耳。目前，南美豆類開(kāi)始播種，由于豆類相對(duì)玉米、小麥具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，農(nóng)民更愿意種植大豆，預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量將再創(chuàng)新高。巴西國(guó)家作物局Conab預(yù)期，2013/2014年度大豆產(chǎn)量為8760萬(wàn)—8970萬(wàn)噸，高于上年度產(chǎn)量8130萬(wàn)噸。

目前北半球已經(jīng)進(jìn)入收割季，全球大豆產(chǎn)量增加的可能較大，對(duì)豆類市場(chǎng)或構(gòu)成利空。

節(jié)后豬肉價(jià)格回落

三季度國(guó)內(nèi)豆粕表現(xiàn)偏強(qiáng)，一方面是養(yǎng)殖企業(yè)的飼料需求支撐，另一方面因豆油價(jià)格低迷，壓榨企業(yè)力挺豆粕價(jià)格。三季度豬肉價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)上漲，豬糧比價(jià)回升更加刺激了養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄積極性。飼料用豆粕以進(jìn)口大豆為主要壓榨原料，盡管美豆持續(xù)大量到港，但壓榨企業(yè)的豆粕報(bào)價(jià)在高位堅(jiān)挺。筆者認(rèn)為，雙節(jié)過(guò)后，豆粕將面臨調(diào)整壓力。首先，節(jié)后國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格回落，短期內(nèi)會(huì)削弱豆粕需求。其次，前期豆粕價(jià)格維持高位，從比價(jià)角度看，國(guó)內(nèi)豆粕存在下跌空間。從進(jìn)口大豆到港數(shù)量看，2013年上半年到港量偏低，但下半年連續(xù)三個(gè)月到港量創(chuàng)新高，尤其是8月份大豆到港量同比前兩年增約50%，9月份基本持平，10月因?yàn)槊蓝剐伦魃鲜?，預(yù)計(jì)到港量仍高于前兩年。壓榨數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)大豆壓榨量呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2012/2013年度累計(jì)壓榨量同比增2.74%，2013年自然年度累計(jì)壓榨量增幅6.4%。進(jìn)口大豆持續(xù)增加，豆粕產(chǎn)量攀升，豆粕價(jià)格或?qū)⒚媾R下跌壓力。

每年10月份美豆價(jià)格多為下跌走勢(shì)，后期市場(chǎng)呈季節(jié)性回落的概率較大?？傮w上，天氣利多引發(fā)的大豆價(jià)格上漲已經(jīng)告一段落，后期美豆增產(chǎn)壓力加大，國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格或?qū)⑥D(zhuǎn)弱，豆類價(jià)格可能進(jìn)入弱勢(shì)。建議投資者積極布局空單。