滬膠1401合約已經(jīng)在20000—21000點(diǎn)區(qū)間盤整一月有余，雖然上沖屢屢受挫，但是向下又會(huì)受到20000點(diǎn)一線的強(qiáng)力支撐。上周，國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)傳聞再起，同時(shí)庫存走低，顯示下游需求明顯向好。滬膠基本面偏多，筆者認(rèn)為，在滬膠上，中長(zhǎng)期應(yīng)當(dāng)保持偏多思路。

國(guó)家收儲(chǔ)將支撐膠價(jià)

我國(guó)天然橡膠收儲(chǔ)已經(jīng)展開，預(yù)計(jì)未來3—6個(gè)月，收儲(chǔ)量將達(dá)到15萬噸，這對(duì)天然橡膠期貨市場(chǎng)無疑會(huì)產(chǎn)生較大支撐作用。尤其收儲(chǔ)范圍可能不局限于國(guó)產(chǎn)全乳膠，泰國(guó)等地生產(chǎn)的煙片橡膠也可能納入收儲(chǔ)范圍，這將更大程度地改變天然橡膠供給格局。

根據(jù)近兩日中泰領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤情況，泰國(guó)有意將農(nóng)產(chǎn)品充抵相關(guān)基建投資回報(bào)，其中不排除包含天然橡膠。同時(shí)，4月份我國(guó)與泰國(guó)簽訂的天然橡膠訂購協(xié)議再次被提及。因此，未來我國(guó)進(jìn)口泰國(guó)天然橡膠的數(shù)量將繼續(xù)增加。這雖然增加了國(guó)內(nèi)天然橡膠供給，但這種帶有戰(zhàn)略意圖的采購或者收儲(chǔ)的成交價(jià)格一般會(huì)高于市場(chǎng)平均價(jià)格，因此會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生支撐。

庫存總體水平繼續(xù)下降

截至9月末，青島保稅區(qū)橡膠總庫存下降至27.1萬噸，較最高值下降27%。其中，天然橡膠庫存較9月旬下降12400噸，表明國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求逐漸開始旺盛，采購存貨者增加；新入庫復(fù)合橡膠近4000噸，在新產(chǎn)天然橡膠價(jià)格走高情況下，國(guó)內(nèi)部分采購商更傾向于采購相對(duì)廉價(jià)的復(fù)合橡膠。去庫存與補(bǔ)庫存并存說明，國(guó)內(nèi)橡膠市場(chǎng)去庫存開始出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，逐漸向補(bǔ)庫存過渡。從周期理論來看，這一階段往往是橡膠價(jià)格企穩(wěn)回升時(shí)期。因此，后市膠價(jià)有望繼續(xù)上揚(yáng)。

輪胎、汽車數(shù)據(jù)均現(xiàn)不俗

根據(jù)中國(guó)海關(guān)總署10月12日公布的數(shù)據(jù)，中國(guó)9月天然橡膠進(jìn)口量為18萬噸，環(huán)比增加5.9%；1—9月天然橡膠進(jìn)口量為167萬噸，同比增加5.5%。9月份國(guó)內(nèi)進(jìn)入輪胎消費(fèi)旺季，輪胎企業(yè)補(bǔ)充原料庫存的意愿較為強(qiáng)烈，開始在國(guó)內(nèi)及海外市場(chǎng)大量采購天然橡膠。因此季節(jié)性因素是推動(dòng)天然橡膠需求增加的原因之一。

同時(shí)，今年輪胎企業(yè)生產(chǎn)狀況明顯好于去年。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局計(jì)算，今年8月份輪胎產(chǎn)量達(dá)到8038.74萬條，同比增加8.01%，出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。同時(shí)，與天然橡膠需求聯(lián)系緊密的重型卡車銷量繼續(xù)好轉(zhuǎn)。9月份重卡市場(chǎng)共銷售各類車輛（含牽引車、工程車和貨車等）6.2萬輛，較去年同期的4.28萬輛大幅增長(zhǎng)44.8%，較今年8月的5.16萬輛增長(zhǎng)20.3%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前9個(gè)月，我國(guó)重卡市場(chǎng)銷量累計(jì)增幅繼續(xù)擴(kuò)大，從1—8月的12%擴(kuò)大到1—9月的14.9%，這表明終端市場(chǎng)拉動(dòng)了天然橡膠消費(fèi)。

綜上所述，天然橡膠的供需基本面逐步向多方傾斜。供給可能因收儲(chǔ)而形成偏緊預(yù)期，需求數(shù)據(jù)如果在9、10月份持續(xù)好轉(zhuǎn)，那么將進(jìn)一步推動(dòng)膠價(jià)上行。