考慮到美國大豆上市后，國內(nèi)豆粕供給緊張局面將有所緩解，同時南美增產(chǎn)預期將增加遠期供給壓力，因此國內(nèi)豆粕盤整過后運行重心下移將是大勢所趨。

南美種植面積增加預期加大

單產(chǎn)關鍵影響期的天氣炒作過后，美國大豆將迎來大面積收割，當前天氣對美國大豆收割也較為有利。而南美方面，隨著種植期的來臨，市場對南美大豆的增產(chǎn)預期日漸升溫。首先，目前國際市場上大豆玉米比價優(yōu)勢對大豆種植面積增加較為有利。對美國中西部夏末高溫天氣令大豆作物減產(chǎn)的擔憂，提振大豆價格較玉米出現(xiàn)大幅升水，導致最近一段時間CBOT3月大豆和3月玉米的比價一直在2.8以上徘徊，而從CBOT3月大豆和3月玉米的歷史比價來看，合理波動區(qū)間為2.0-2.8比1，高于區(qū)間上限將有利于大豆播種，而低于區(qū)間下限將激發(fā)玉米播種，因此對目前準備播種2013年作物的南美農(nóng)戶而言形勢還是比較清晰的，即傾向于種植更多的大豆。

其次，南美種植區(qū)干燥天氣導致玉米播種推遲，將促使農(nóng)戶種植更多的大豆。巴西農(nóng)業(yè)研究機構(gòu)IMEA周五表示，自9月15日開始一周內(nèi)，巴西頭號大豆種植州--馬托格羅索州種植率不足0.5%，因農(nóng)戶靜候更多降雨。第二大種植州--巴拉納州土壤墑情有所改善，但農(nóng)戶直至9月20日才被允許開始播種。阿根廷玉米種植帶多數(shù)地區(qū)的天氣同樣過于干燥，農(nóng)戶無法利用最佳種植時機進行播種。此外，阿根廷今年的化肥銷量數(shù)據(jù)表明大豆種植數(shù)量遠超玉米，8、9兩月的天氣干燥加劇了這種趨勢，這促使農(nóng)戶種植更多大豆。

豆粕供應緊俏將有所緩解

9月份，大豆到港量開始明顯下滑，而油廠開機率仍處于較高水平，大豆庫存繼續(xù)下降，截至9月20日，國內(nèi)進口大豆庫存總量下降至596.065萬噸，較上周的606.675萬噸下降10.61萬噸，降幅1.74%，較去年同期的647.28萬噸低7.91%。最近船期預報數(shù)據(jù)顯示，10月份大豆到港量依舊不高，而目前大豆壓榨利潤豐厚，油廠開機積極性依然較高，另外飼料企業(yè)及經(jīng)銷商在降價期望一再落空的情況下采購積極性也有所提升，提貨速度加快，因此未來一段時間，進口大豆庫存量將繼續(xù)下降。

相對于進口大豆庫存水平的季節(jié)性淡季，國內(nèi)飼料卻依舊是季節(jié)性生產(chǎn)旺季，對豆粕需求也將繼續(xù)保持在高位。據(jù)飼料協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8月份飼料產(chǎn)量為2028萬噸，較7月份增長2.8%，季節(jié)性規(guī)律同樣顯示9、10月通常都對應著飼料產(chǎn)量的季節(jié)性旺季。此外，隨著國慶長假、冬至南方臘肉需求、元旦及春節(jié)前的備貨需求的逐一來臨，生豬及家禽類的集中育肥對蛋白飼料豆粕的需求無疑是很好的支撐。這也是即便進口大豆價格大幅回調(diào)，國內(nèi)豆粕依然相對堅挺的主要原因。

不過，隨著10月美國大豆的集中上市，11月國內(nèi)進口大豆到港數(shù)量將出現(xiàn)明顯回升，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應緊俏局面將有所緩解，加之南美大豆種植面積增加帶來的遠期供給壓力，國內(nèi)豆粕期貨回調(diào)之勢在所難免。