進(jìn)入下半年以來，石化企業(yè)在成本支撐影響下限產(chǎn)挺價，去庫存效果顯現(xiàn)，塑料價格開始觸底回升。目前，L1401合約仍保持較強(qiáng)走勢。

宏觀經(jīng)濟(jì)

隨著時間的推移，敘利亞局勢對原油的利多影響被嚴(yán)重透支，在美國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一片利好的情況下，原油價格也并沒有繼續(xù)創(chuàng)出新高，夏季用油旺季結(jié)束后，原油缺乏新的上漲動能，布倫特原油指數(shù)受壓下行。9月21日美國將公布利率決議。從二季度以及7、8月份美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來看，縮減QE的可能性很大。這對原油來說是利空因素。若敘利亞局勢自此緩解，美國成功縮減QE，又適逢夏季用油旺季的結(jié)束，原油將承壓下行。

供需分析

截止到7月份，我國PE總產(chǎn)量累計為634.3萬噸，較去年同期增長60.1萬噸，增長比例10.47%；LLDPE1—7月份累計總產(chǎn)量236.7萬噸，較去年同期增長89萬噸，增長比例60.25%；LLDPE1—7月份進(jìn)口量累計為125.86萬噸，較去年同期增長3.29萬噸，增長比例2.68%。7月份LLDPE的供應(yīng)穩(wěn)定，為88.00萬噸，較6月份環(huán)比減少2.9萬噸，同比增加6.7萬噸。

據(jù)萬德資訊數(shù)據(jù)，截止到7月份，我國塑料薄膜的累計產(chǎn)量為604.57萬噸，較去年同期的541.1萬噸增長63.47萬噸，增幅達(dá)11.73%；農(nóng)膜1—7月份的累計產(chǎn)量為99.52萬噸，較去年同期的85.32萬噸增長14.2萬噸，增幅16.64%。雖然下游對較高的現(xiàn)貨價格有一定的抵觸，但從數(shù)據(jù)上來看，下游需求保持了較好的增幅，顯示農(nóng)膜廠家已經(jīng)開始為消費旺季做準(zhǔn)備，預(yù)計農(nóng)膜8、9月份依然會保持較高的產(chǎn)量。據(jù)歷史數(shù)據(jù)，塑料薄膜需求8月份開始也將進(jìn)入消費旺季，后期需求有望持續(xù)改善。

庫存狀況

據(jù)中塑資訊數(shù)據(jù)，8月份，國內(nèi)PP、PE主要市場總庫存較7月底增加5.02%，與上年同期相比減少1.15%。分區(qū)域來看，北方庫存較7月底增加11.8%，比去年同期增加10.08%，南方庫存較7月底增加1.55%，比去年同期減少6.54%?？傮w來看，8月份社會總庫存上升，但與去年同期相比下降，考慮到今年需求同比增加，所以社會整體庫存還是偏緊俏，對近月價格形成一定的支撐。

現(xiàn)貨價格

目前華北LLDPE報價11700—11900元/噸，華東LLDPE報價11950—12100元/噸，華南LLDPE報價11750—12000元/噸。9月10日期貨價格較現(xiàn)貨價格貼水1135元/噸，當(dāng)前的期現(xiàn)價差處于歷史較高位置，面臨回歸壓力。由于供給平穩(wěn)而需求進(jìn)入旺季，石化廠家挺價意愿較強(qiáng)，現(xiàn)貨價格回落空間不大，這對于近月合約L1401有較強(qiáng)支撐作用。

交易策略

由于近月L1401合約適逢塑料需求旺季，石化廠家挺價意愿堅決，期貨價較現(xiàn)貨價有較高的貼水，加之上游存在成本支撐，所以相對較強(qiáng)；L1405合約處于需求淡季，由于前期原油上漲以及L1309帶動，目前價位已經(jīng)逼近10000關(guān)口，漲幅過大。綜合來看，投資者可乘塑料回調(diào)逢低進(jìn)L1401多單，同時做空L1405。入場價差在100—150元/噸，價差回歸至0—50元/噸時套利單止損；第一目標(biāo)位為價差擴(kuò)大至500元/噸，第二目標(biāo)位為價差擴(kuò)大至700元/噸。