目前，天氣市仍在主導(dǎo)大豆市場，但隨著收獲季節(jié)的臨近，季節(jié)性回調(diào)壓力將逐漸顯現(xiàn)。內(nèi)外盤豆類短期或?qū)⒈３终袷幤珡娮邉?，但在供?yīng)壓力增加的情況下中期走勢將會偏弱。

短期因素偏多

美盤天氣市尚未結(jié)束

大豆的行情變化始于天氣，也將終于天氣。由于今年美國大豆播種延遲兩周左右，市場對于天氣的關(guān)注將延遲至9月中旬。雖然，目前有多家機構(gòu)對于美國大豆單產(chǎn)及產(chǎn)量數(shù)據(jù)均保持下調(diào)預(yù)期，但由于從大豆播種期至今天氣總體較為理想，當(dāng)前的天氣炒作有被夸大的成分。在新的炒作題材替代天氣炒作前，市場將繼續(xù)對天氣保持敏感。

美豆低庫存周期仍未結(jié)束

USDA8月供需報告將新季美豆庫存由804萬噸下調(diào)至599萬噸，可見美國的供應(yīng)量在削減。陳豆庫存仍為300多萬噸，在新季大豆上市前，陳豆低庫存仍是一個支撐近月、提振遠月的利多題材。新季庫存水平雖然現(xiàn)在看是近七年最高水平，但如果美豆最終產(chǎn)量數(shù)據(jù)不及當(dāng)前預(yù)期，新季低庫存仍會成為利多題材。

大豆到港壓力減弱

中國海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國8月大豆進口量為637萬噸，較7月的720萬噸下滑11.5%，中國1—8月大豆進口量為4116萬噸，同比增加4.6%。據(jù)有關(guān)機構(gòu)預(yù)計，2013年9月份到港的進口大豆量最新預(yù)估為490萬噸，10月份到港量預(yù)估為450萬噸。未來幾個月到港量明顯低于6、7月份，也就是說未來國內(nèi)供應(yīng)量可能呈逐漸下滑的局面，這將為油脂壓榨主體提供挺價理由。

資金做多熱情未減

自8月初以來，商品基金連續(xù)大幅增持豆類凈多單，目前大豆凈多單已由8月初的4.6萬張迅速增至接近15萬張，周均增持超過3萬張，可見商品基金對于8月初以來的干旱炒作尤為關(guān)注。目前基金多頭尚未有減持意愿，這對短期行情走強形成支撐。

中期因素偏空

全球供應(yīng)格局寬松

2013/2014年度美國大豆有望實現(xiàn)豐產(chǎn)。根據(jù)8月供需報告數(shù)據(jù)，全球大豆產(chǎn)量有望達到2.82億噸，較上一年度增加1414萬噸。其中美國預(yù)計增加660萬噸，南美增加600萬噸。這樣來看，全球大豆供應(yīng)將較為充足，供需格局將較為寬松。

美豆生產(chǎn)前景可觀

雖然USDA在8月報告中下調(diào)了美豆單產(chǎn)及收獲面積，但美國大豆產(chǎn)量仍有望達到32.55億蒲式耳，較去年增加2.05億蒲式耳，合600萬噸。從之前的考察情況看，各州大豆結(jié)莢數(shù)差異較大，單產(chǎn)水平存在調(diào)整空間。但從今年的溫度、降水情況看，作物受災(zāi)狀況可能沒有預(yù)期那么大。去年美國農(nóng)業(yè)部就多次修正大豆單產(chǎn)及產(chǎn)量數(shù)據(jù)。

南美播種面積增加

全球大豆主要生產(chǎn)及出口國巴西2013/2014年度大豆有望延續(xù)豐產(chǎn)前景。因巴西雷亞爾兌美元大幅貶值，大豆出口優(yōu)勢增強，加上政府鼓勵大豆種植，巴西分析機構(gòu)Agroconsult稱巴西2013/2014年度大豆種植面積將較上一年度增加4.4%。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估巴西大豆播種面積較上一年度增加1.95%，阿根廷大豆播種面積增加3.17%。2013/2014年度南美大豆播種面積增加的預(yù)期較為強烈，全球大豆面臨較大供應(yīng)壓力。

操作建議

近期內(nèi)外盤豆類振蕩偏強，美豆表現(xiàn)強于內(nèi)盤。預(yù)計天氣市行情將于9月中旬逐漸淡出市場，如果9月中旬大豆生長關(guān)鍵期結(jié)束前沒有明顯的不利天氣出現(xiàn)，豆類將面臨回調(diào)，投資者可擇機入場做空。同時，由于豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，期現(xiàn)價差較大，而遠期豆類供應(yīng)寬松的預(yù)期較強，將會導(dǎo)致兩種局面：第一，豆粕1、5月合約價差將繼續(xù)拉大；第二，油粕市場緊張程度的不同將繼續(xù)對油粕比造成壓力。