10日，晨鳴紙業(yè)將發(fā)行18億元的365天期短期融資券。

經(jīng)濟導報記者查閱相關資料發(fā)現(xiàn)，今年上半年，晨鳴紙業(yè)實現(xiàn)的營業(yè)利潤及歸屬于母公司所有者的凈利潤增加幅度分別為146.64％和253.77％。雖然業(yè)績亮麗，但是其短期債務壓力和回購股份不順，仍讓這家紙業(yè)巨頭有點頭疼。

債務壓力加大

“本次評級結(jié)果自本期債務融資工具發(fā)行之日起生效，有效期為一年?！敝姓\信的評級報告指出。但是，在2013年三季度末看中誠信用2012年9月份的數(shù)據(jù)分析的評級報告，顯然有些過時了。

不過，正如中誠信早就指出的“債務壓力加大”，從數(shù)據(jù)對比中仍可清晰地看出晨鳴紙業(yè)面臨短期的債務壓力。

2012年9月末，公司本部銀行借款余額為58.34億元人民幣，其中包括41.6億元人民幣和2.64億美元；長期借款8.72億元人民幣，短期借款49.62億元人民幣。而在2013年上半年的流動負債中，其短期借款期末余額為133.65億元，長期借款為35.35億元人民幣。貨幣資金則從上年度末的44.56億元降到了37.85億元。

“現(xiàn)在才發(fā)行2013年第一季度的短期融資券，本身就說明其現(xiàn)金流并非捉襟見肘。短期債務壓力需要得到重視，但是并非嚴重?！饼R魯證券分析師劉保民認為。

在核心競爭力方面，公司具有一定的資金優(yōu)勢。晨鳴紙業(yè)在年報中指出，“公司充分借助間接融資渠道加快發(fā)展，在借款增加的同時，保持了較高的凈資產(chǎn)收益率，提高了公司的盈利水平，較好地發(fā)揮財務杠桿優(yōu)勢，符合實現(xiàn)股東財富最大化的財務目標?！?/P>

2013年6月30日，本部銀行借款總額為人民幣180.22億元，公司債為人民幣62.62億元，中期票據(jù)及私募債為25.74億元。而上年度末，本部銀行借款總額為人民幣181.77億元，公司債為人民幣62.56億元，中期票據(jù)及私募債為21.84億元。

本期融資券募集資金18億元，將用于償還晨鳴紙業(yè)本部的部分銀行貸款，以優(yōu)化融資結(jié)構，同時提高盈利能力。

雖然用途并不十分詳盡，但是據(jù)半年報透露，公司下半年的主要投資項目為武漢晨鳴生活用紙項目、吉林晨鳴環(huán)保遷建項目、江西晨鳴高檔包裝紙項目、菱鎂礦開采以及廣東慧銳海岸線治理工程等。

回購股份遇挫

晨鳴紙業(yè)在回購方面也展開了大手筆。

公司8月底表示，將回購不超過3912.7萬股境外上市外資股（H股）股份，回購價格不超過4港元/股，且回購當日的回購價格不能高于之前5個交易日在香港聯(lián)交所的平均收市價5％或以上，回購所用資金金額不超過1.6億元港幣?；刭彽墓善睂⒈蛔N，并相應減少注冊資本。

然而事情進展并不順利。

根據(jù)《公司債券發(fā)行試點辦法》要求，“發(fā)生對債券持有人權益有重大影響的事項”時，應當召開債券持有人會議。根據(jù)債券持有人會議規(guī)則，出席“11晨鳴債”持有人會議的持有人，所持有表決權債券須達到債權總張數(shù)的半數(shù)以上，而“12晨鳴債”的規(guī)定比例則為2/3以上。登記情況表明，二者均未達到要求，債券持有人會議遂宣布作罷。

但相關提案在“12晨鳴MTN1”和“13魯晨鳴PPN001”的持有人會議上均已獲得高票通過。

那么，回購公司部分H股股份的事項會就此擱淺嗎？

導報記者致電該公司，工作人員稱，“我們公司的回購計劃還在繼續(xù)，不會因此受到影響?！?/P>

相比之下，B股的回購則順利許多。公司4日公告稱，自今年3月7日起正式實施回購部分B股方案，至8月31日，已累計回購B股8657.40萬股，占公司總股本的比例為4.1985％，購買最高價為港幣4.00元/股，最低價為港幣3.38元/股，支付總金額為港幣3.31億元（含印花稅、傭金）.

“回購可以提高公司的凈資產(chǎn)收益率，顯示公司對未來的發(fā)展前景充滿信心。但是，獲得債券持有人的同意是關鍵。”劉保民說。