倫敦銅價(jià)在8月中旬上沖至7420美元的6月7日以來(lái)最高價(jià)后便未能再前進(jìn)一步，在空頭反擊下銅價(jià)再度回到7100美元/噸附近，近期態(tài)勢(shì)令人糾結(jié)，在這背后是市場(chǎng)態(tài)度分化的加劇。展望后市，銅價(jià)短期或?qū)^(qū)間震蕩，之后重新走弱的概率比較大。

從基本面上看，近期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半。中國(guó)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將2012年的GDP往下修正了0.1個(gè)百分點(diǎn)至7.7%，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)存憂慮。同時(shí)，種種跡象表明管理層對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的接受度已大幅提高，后期不太可能推出大的經(jīng)濟(jì)刺激政策。但另一方面，中國(guó)短期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好。中國(guó)8月的官方制造業(yè)PMI指數(shù)達(dá)到51，為連續(xù)兩個(gè)月回升，并創(chuàng)下16個(gè)月新高，主要分項(xiàng)指數(shù)均回升明顯，顯示當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。國(guó)際市場(chǎng)方面，美國(guó)8月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)會(huì)升值55.7，創(chuàng)下26個(gè)月新高，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速。不過(guò)就業(yè)市場(chǎng)的狀況差強(qiáng)人意。美國(guó)勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示美國(guó)8月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加16.9萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的17.5萬(wàn)人水平，且7月份非農(nóng)就業(yè)人口終值也被大幅向下修正至10.4萬(wàn)人，而初值為16.2萬(wàn)人。宏觀數(shù)據(jù)的搖擺不定令市場(chǎng)缺乏一個(gè)明確的方向指引，在這種情況下，銅市多空雙方均沒(méi)有很強(qiáng)力的借口將銅價(jià)往各自希望的方向推動(dòng)。

就銅市場(chǎng)自身情況而言，上海庫(kù)存和倫敦雖然前期都有一定減少，這讓市場(chǎng)產(chǎn)生了消費(fèi)需求旺盛的感覺(jué)，但是庫(kù)存的絕對(duì)水平仍相對(duì)偏高，且近期庫(kù)存再度出現(xiàn)回升苗頭，LME的最新庫(kù)存水平超過(guò)了60萬(wàn)噸，同時(shí)標(biāo)準(zhǔn)銀行表示中國(guó)上月的保稅庫(kù)銅庫(kù)存上升至了40-45萬(wàn)噸，可使用的銅庫(kù)存明顯增加，這也使得保稅倉(cāng)庫(kù)銅升水在過(guò)去幾周出現(xiàn)下滑。

9、10月份是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，價(jià)格一般會(huì)提前反應(yīng)，而且企業(yè)會(huì)提前做好準(zhǔn)備，因此，當(dāng)9、10月份真正到來(lái)時(shí)，市場(chǎng)繼續(xù)往上推升價(jià)格的動(dòng)力會(huì)大大減弱。且從長(zhǎng)期來(lái)看，銅市場(chǎng)的供應(yīng)過(guò)剩正逐步加劇。彭博社的調(diào)查顯示，預(yù)計(jì)2014年全球銅產(chǎn)量將會(huì)比需求高出40.8萬(wàn)噸，而2013年的供應(yīng)過(guò)剩量估計(jì)在16.7萬(wàn)噸，銅市場(chǎng)供需格局的扭轉(zhuǎn)預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)長(zhǎng)期銅價(jià)形成壓力。

從短期市場(chǎng)情況看，市場(chǎng)有題材但缺方向。未來(lái)需要關(guān)注的焦點(diǎn)有兩個(gè)，一是9月18日美聯(lián)儲(chǔ)的利率決議，雖然目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚可，但就業(yè)狀況仍不穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)立即縮減QE的概率較小，對(duì)銅價(jià)有一定利好。不過(guò)，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)推遲縮減QE的時(shí)間早已有預(yù)期，銅價(jià)的反應(yīng)可能會(huì)比較平淡。

另一個(gè)焦點(diǎn)事件則是美國(guó)是否會(huì)對(duì)敘利亞動(dòng)武，目前，雖然有多個(gè)歐洲國(guó)家表示支持美國(guó)，但是俄羅斯明確表示如果開(kāi)戰(zhàn)將幫助敘利亞。如果敘利亞沖突變成大范圍的戰(zhàn)爭(zhēng)，那么，除黃金和原油之外的大宗商品都可能會(huì)遭到比較大的打擊。因此，銅價(jià)短期預(yù)計(jì)將是區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)，震蕩區(qū)間在7100-7400美元/噸，震蕩之后再度走弱的概率較大。