本周的基本面信息可謂錯綜復雜，一方面是全球經濟數(shù)據(jù)顯示復蘇的勢頭強勁，另一方面市場又擔心本周五非農數(shù)據(jù)將引爆量化寬松（QE）退潮的導火索。此外，周四周五的G20峰會上普京與奧巴馬如何角力敘利亞局勢亦是全球聚焦的核心。在大方向暫不明朗之下，近幾周A股雖然比其他國家表現(xiàn)更強，但從IF期指看，自8.16行情之后基本是原地踏步的走勢。久盤之后的突破方向如何？我們以下將從貨幣、經濟、政策幾方面來研判。

美國8月非農就業(yè)報告將于北京時間周五（9月6日)20:30公布。作為美聯(lián)儲9月會議前的最新一份非農報告，該數(shù)據(jù)的影響極其重要，如果8月非農數(shù)據(jù)較7月就業(yè)更為強勢，美聯(lián)儲便可斷言經濟增速足以適應資產購買的減少，屆時縮減進程便在9月中旬拉開序幕。而若數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，9月可能維持震蕩格局。但就經濟及貨幣政策現(xiàn)狀及此前伯南克講話來看，年內開始放緩QE、明年結束QE或已是不爭的事實，僅僅是1~2個月的快慢之差而已。

在過去兩輪量寬中，第一輪量化寬松政策（QE1）耗資1.725萬億美元；第二輪量化寬松政策（QE2）總規(guī)模為6千億美元，如果QE3如市場預期在今年9月縮減、明年6月退出，那么規(guī)模預估約為1.33萬億美元。QE3規(guī)模介于QE1與QE2之間，對全球流動性與美國經濟復蘇起到至關重要的作用，但在即將退出之際，歐洲與亞洲的經濟情況并未過多好轉，尤其中國并未過多受益于此，反而熱錢的流入再次推高房價，對A股而言，外圍的驅動力在減弱，似乎最好的時機已經過去，只能靠自身的驅動力突圍。

經濟真的開始復蘇了嗎？從本周的PMI數(shù)據(jù)來看，歐元區(qū)、德國、中國等的數(shù)據(jù)都連創(chuàng)新高，不免給了一個全球經濟有效復蘇的景象。但更深層次地觀察不難發(fā)現(xiàn)，2008年國際金融危機以來世界經濟的深度調整尚未到位，其深層次問題仍不斷顯現(xiàn)。由于自2001年以來的世界經濟之所以保持快速增長，主要是新興經濟體投資增長和發(fā)達國家消費增長共同拉動的結果。金融危機后，這一增長模式發(fā)生了變化，各經濟體受到原有經濟結構的制約，經濟轉型后的新增長模式所主導的經濟增速必然低于原有模式下的增速。

縱觀世界經濟，美國經濟復蘇的信號雖然不斷增強，但復蘇主要表現(xiàn)在房地產市場上，其他行業(yè)未能快速復蘇，企業(yè)投資意愿不強，政府削減支出繼續(xù)抑制經濟增長；日本經濟復蘇主要表現(xiàn)在消費和出口方面，企業(yè)投資仍較謹慎；新興經濟體的投資和消費均不旺，出口增速回落。這表明，當前世界經濟復蘇是不全面、不充分的，因此也必定是疲弱的。更客觀地說，全球經濟持續(xù)復蘇的原因更大概率是上半年全球量寬的滯后反應，如果全球量寬政策褪去，經濟數(shù)據(jù)難逃再度走差的命運。出路只有一個：等待全球新經濟增長點的崛起。

就本周行情走勢來看，國內股市強于外圍，主要原因便是三中全會前的政策預期推動。包括自貿區(qū)、土地流轉等重磅政策紅利不斷呈現(xiàn)，對外圍利空起到一定的抵消作用。立足操作層面，我們認為A股4季度將是個區(qū)間震蕩走勢，在外圍QE縮減即將成為現(xiàn)實的境況下，上證或難跨越2200點的藩籬；但在四季度政策紅利樂觀的情況下，亦有望在1900點一線尋找支撐，屆時可相機抉擇。本周短線來看，可以逢高沽空為主。