周一股指高開高走，期指日內(nèi)保持升水狀態(tài)。不過，期現(xiàn)基差較小，大部分時間維持在5個點以內(nèi)。后期走勢來看，8月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值重新站上50榮枯線，市場利率水平穩(wěn)中有降，股指一輪小級別反彈值得期待。

首先，匯豐制造業(yè)PMI指數(shù)好轉(zhuǎn)。匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值8月數(shù)據(jù)50.1，三個月之后重新站到榮枯線上方。該數(shù)據(jù)統(tǒng)計樣本主要為中小企業(yè)，這表明企業(yè)生存壓力有所緩解。分項數(shù)據(jù)來看，匯豐PMI數(shù)據(jù)中，產(chǎn)出、新訂單、就業(yè)三個子項數(shù)據(jù)較上月均有回升。其中，新訂單項的回升力度最大，較上月回升3.9個百分點。這主要得益于外圍經(jīng)濟，尤其是美國經(jīng)濟的復(fù)蘇。美國經(jīng)濟復(fù)蘇力度增強帶動了中國企業(yè)，尤其是出口型企業(yè)訂單數(shù)量上升。對于A股市場而言，雖然經(jīng)濟整體結(jié)構(gòu)調(diào)整是大趨勢，但企業(yè)壓力的緩解可以提振投資者信心。A股上半年的大幅下跌引發(fā)了投資者“A股超賣和思漲”的心理。行情一旦有突破口，就很容易形成一波恢復(fù)性反彈。這也是我們認為大盤將有一波小幅反彈行情的原因。不過，我們僅將此次反彈定性為熊市中的小級別反彈，不是牛市的開始。

其次，市場利率水平的穩(wěn)中有降也為我們期待的反彈行情提供了流動性支持。政策層面來看，穩(wěn)健貨幣政策的主基調(diào)依然保持不變。這也堅定了投資者看漲的信心。另外，從收益率曲線的整體走勢來看，5年、10年期等中長端收益率開始有所回落。這表明自5月份開始的這一波收益率曲線上升走勢暫告一段落，市場流動性將出現(xiàn)一段平穩(wěn)期。對于A股市場而言，這將起到利多支撐作用。

再次，市場對新一屆政府改革紅利的預(yù)期也點燃了投資者的做多熱情。上海自貿(mào)區(qū)獲批已經(jīng)傳遞出了新一輪改革的信號。對于A股市場而言，這項政策將提振相關(guān)概念板塊，形成利好傳遞作用。金融資源配置效率的提高，無論對經(jīng)濟基本面還是對股市都有極大的推動作用。

整體看，匯豐PMI數(shù)據(jù)的走好表明企業(yè)生存壓力緩解。從5月份開始的收益率曲線上升走勢暫告一段落，為流動性提供了一段平穩(wěn)期。政府改革紅利預(yù)期也增強了投資者的做多信心。市場一波小級別的反彈值得期待。建議投資者多單入場，關(guān)注美國QE政策退出和國內(nèi)A股IPO重啟。