美豆先知先覺，從8月8日見底回升，最新美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布月度供需報(bào)告發(fā)布后，美豆當(dāng)日拉升3.64%。然而，美聯(lián)儲(chǔ)QE政策退出在即，供需報(bào)告帶來利好恐怕也只是曇花一現(xiàn)。筆者預(yù)計(jì)QE退出后，大宗商品可能整體回落，豆類也難以逃脫下跌命運(yùn)。

供需報(bào)告利多 美豆站上1200美分

美國農(nóng)業(yè)部最新公布的報(bào)告再度撼動(dòng)市場(chǎng)。因?yàn)楸敬喂嫉膯萎a(chǎn)基于對(duì)產(chǎn)區(qū)的實(shí)際調(diào)研，因此可信度較高，給市場(chǎng)帶來的沖擊也更大。報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，首次基于調(diào)查的美豆單產(chǎn)預(yù)計(jì)為42.6蒲式耳/畝，環(huán)比下調(diào)幅度超出市場(chǎng)平均預(yù)期，該值在7月預(yù)估為44.5蒲式耳/畝，而市場(chǎng)預(yù)期為43.6蒲式耳/畝。2012年美國遭遇世紀(jì)大旱，大豆產(chǎn)區(qū)嚴(yán)重缺水，導(dǎo)致單產(chǎn)巨幅下滑，僅有39.6蒲式耳/畝。今年上半年大豆播種期間略干旱，導(dǎo)致豆類播種推遲，生長(zhǎng)周期延后，本次單產(chǎn)預(yù)估下調(diào)，但仍高于去年，且與十年均值42.5蒲式耳/畝基本持平?？傮w上，美農(nóng)業(yè)部超預(yù)期下調(diào)美豆產(chǎn)量利多豆類，豆類急速拉漲，從8月8日起連續(xù)5個(gè)交易日，累計(jì)上漲幅度超過5%。

QE政策逐漸退出

雖然過去幾個(gè)月來，市場(chǎng)對(duì)退出QE的憂慮逐漸減退，但來到真正要退的一刻，市場(chǎng)能否處變不驚？歷史數(shù)據(jù)顯示，9月多是全年表現(xiàn)最差的月份，而且9月市場(chǎng)對(duì)退市的擔(dān)憂或會(huì)上升。從美國最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，美國6月商業(yè)庫存預(yù)計(jì)將繼續(xù)微幅增長(zhǎng)；7月零售銷售預(yù)計(jì)與前月相比增速相仿，但是核心零售銷售預(yù)計(jì)環(huán)比增速有所上升。預(yù)計(jì)失業(yè)率進(jìn)一步走低，為QE的順利退出鋪路。貨幣退場(chǎng)，商品恐怕還將因?yàn)槭账?jīng)受一輪下跌。

增產(chǎn)格局形成長(zhǎng)期利空

美國2013/2014年度增產(chǎn)的格局預(yù)計(jì)不會(huì)改變，而南美在9月開始2013/2014年度的播種，預(yù)計(jì)也繼續(xù)擴(kuò)大種植面積，全球范圍內(nèi)豆類增產(chǎn)仍是主基調(diào)，給豆類價(jià)格帶來長(zhǎng)期壓力。

美豆指數(shù)長(zhǎng)期走低正是全球豆類市場(chǎng)供過于求的反映。上半年美豆指數(shù)因?yàn)槟媳泵蓝诡惿鲜绣e(cuò)期的原因出現(xiàn)一個(gè)月的反彈走勢(shì)，從1300美分附近回升到1400美分上方。自6月中旬再度回到下跌通道，至今跌幅近20%，連創(chuàng)新低。

從美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測(cè)看，美豆的均衡價(jià)格在1053美分/蒲式耳，目前尚未到達(dá)。美國農(nóng)業(yè)部8月供需報(bào)告調(diào)低單產(chǎn)，目的主要是刺激美豆價(jià)格上漲，為國內(nèi)豆農(nóng)提供套期保值的機(jī)會(huì)。而價(jià)格的反彈還會(huì)刺激南美大豆擴(kuò)種。因此無論從本期供需報(bào)告還是豆類價(jià)格對(duì)南美大豆種植面積的影響看，本輪的反彈都可能為豆類長(zhǎng)期下跌奠定基礎(chǔ)。