目前滬膠主力合約0911在6月初發(fā)力創(chuàng)下16080元的高點(diǎn)之后，進(jìn)入箱體震蕩調(diào)整，6月25日在下探14600元/噸國家收儲(chǔ)的重要心理價(jià)位之后，26日繼續(xù)上攻，上漲225元/噸，收于15535元/噸。東京膠的走勢(shì)跟滬膠基本一致，從2008年12月份最低的99.8日元/公斤到2009年最高點(diǎn)183.2日元/公斤，漲幅也高達(dá)83.6%。進(jìn)入6月后，東京膠因受到日元對(duì)美元升值以及日本國內(nèi)需求疲軟等因素的影響，走勢(shì)明顯弱于滬膠，兩地價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大至4295元人民幣/噸，不過考慮20%的關(guān)稅和17%的增值稅，目前并不具備套利條件。

從宏觀形勢(shì)看，國內(nèi)外流動(dòng)性過剩問題仍然存在。金融危機(jī)爆發(fā)以來，各國政府均出臺(tái)不同規(guī)模的救助計(jì)劃，實(shí)施了非常寬松的貨幣政策，向金融系統(tǒng)和市場注入了巨額資金。2009年3月份美聯(lián)儲(chǔ)宣布將在接下來的幾月內(nèi)收購3000億美元的長期美國國債和至多1.25萬億美元“兩房”發(fā)行的抵押貸款支持證券。同時(shí)，日本和歐洲各國的央行也都購入債券、增加金融市場的貨幣供應(yīng)。中國今年上半年，新增信貸超6萬億已成定局，2008年全年新增貸款僅為4萬億人民幣。市場流動(dòng)性之充裕由此可見。

天膠基本面上，季節(jié)性因素壓制膠價(jià)上漲。從5月下旬的供應(yīng)情況來看，東南亞新膠上市量仍然不足，前期連續(xù)的降雨給割膠帶來了一些阻礙。因受干旱天氣影響橡膠(資訊,行情)供應(yīng)吃緊且4月假日較多，今年4月泰國橡膠出口較去年同期下降16.5%，至17.6萬噸。盡管該國膠農(nóng)在4月晚期之前就已經(jīng)恢復(fù)割膠作業(yè)，但過多的降雨影響了割膠的時(shí)間。進(jìn)入6月后，產(chǎn)膠量開始回升，6月下旬泰國本地批發(fā)市場價(jià)格開始回落，從年內(nèi)周期來看，7-9月新膠上市量會(huì)明顯增加，而下游輪胎生產(chǎn)進(jìn)入相對(duì)淡季，因此大多數(shù)年份的7-9月膠價(jià)呈現(xiàn)易跌難漲的局面，并維持到下半年。這對(duì)于膠價(jià)將構(gòu)成很大壓力，壓制膠價(jià)上漲的空間，季節(jié)性因素可能將在后期表現(xiàn)出來。

進(jìn)入7月，一方面是市場中泛濫的流動(dòng)性導(dǎo)致的通脹預(yù)期，一方面是割膠旺季新膠大量上市對(duì)膠價(jià)的壓制，這兩股力量之間的角力將左右膠價(jià)中短期走勢(shì)。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的確認(rèn)將為中長期膠價(jià)指明方向。考慮中國需求強(qiáng)勁，美元指數(shù)下跌、原油價(jià)格的堅(jiān)挺以及7月中旬將陸續(xù)公布的第二季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等因素，膠價(jià)短期預(yù)計(jì)仍將維持強(qiáng)勢(shì)，7月滬膠有望在資金的推動(dòng)下刷新前期高點(diǎn)。