近日，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》上市公司調(diào)查欄目對(duì)南寧糖業(yè)連續(xù)虧損背后的“資金生意”，以及業(yè)績(jī)、資金面惡化表象下的深層次原因進(jìn)行了持續(xù)追蹤報(bào)道，“南寧糖業(yè)"放款"鼎華系肥了誰？”、“業(yè)績(jī)與糖價(jià)無關(guān)”、“鼎華系"發(fā)家史"”以及“南寧糖業(yè)續(xù)虧拉響警報(bào) "資金生意"依然迷霧重重”等報(bào)道引發(fā)市場(chǎng)共鳴。

由于連續(xù)虧損，作為12南糖債（下稱“南糖債”）發(fā)行主體的南寧糖業(yè)基本面出現(xiàn)惡化趨勢(shì)，南糖債受到波及，在公司今年中報(bào)披露后的兩個(gè)交易日內(nèi)暴跌近15%，再次引起市場(chǎng)的高度關(guān)注。

南寧糖業(yè)于8月2日披露中報(bào)，中報(bào)顯示，2013年1~6月公司凈虧損1.1968億元，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)為-1.2212億元；虧損額同比大幅增長(zhǎng)268.69%。而2012年公司全年虧損3.1031億元，基本面的頹勢(shì)或使該股滑向“披星戴帽”。

一家合資基金公司固定收益部負(fù)責(zé)人向本報(bào)表示，如果發(fā)行人主體觸及“連續(xù)虧損兩年”，公司債就有可能被交易所暫停交易。受這一預(yù)期影響，投資者恐慌性殺跌造成南糖債市價(jià)的暴跌。

2013年中報(bào)續(xù)虧

雖然南寧糖業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)披露當(dāng)天，其股票二級(jí)市場(chǎng)反應(yīng)平淡，但南糖債遭投資者大量拋盤出現(xiàn)大跌。行情數(shù)據(jù)顯示，8月2日南糖債開盤價(jià)格為93.888元，收盤價(jià)格為84.22元，當(dāng)天重挫14.24%；第二個(gè)交易日也就是8月5日，南糖債繼續(xù)下跌，收?qǐng)?bào)83.5元，下跌0.85%，盤中最低價(jià)一度跌至83.05元，兩個(gè)交易日累計(jì)跌幅近15%。周二，南糖債小幅反彈，收?qǐng)?bào)85元，漲幅為1.80%。

一家合資基金公司固定收益部負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，南糖債大幅度下跌，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)擔(dān)心南寧糖業(yè)連續(xù)虧損，公司債有被暫停交易的風(fēng)險(xiǎn)。她表示，“有些機(jī)構(gòu)的風(fēng)控較為嚴(yán)格，中報(bào)業(yè)績(jī)巨虧后，就必須把這個(gè)債賣出去。因?yàn)橐坏和＝灰?，?fù)牌或回售都將遙遙無期。而公司債券一般流動(dòng)性較差，市場(chǎng)交投不活躍，少量的砸盤就有可能導(dǎo)致價(jià)格大幅波動(dòng)?！倍cA股市場(chǎng)有10%漲跌停板限制不同，交易所公司債交易則不受此限制，因而出現(xiàn)8月2日中報(bào)披露當(dāng)天，南糖債單日跌幅高達(dá)14.24%的情況。

而另一位機(jī)構(gòu)分析師表示，2013年7月13日南寧糖業(yè)就已披露上半年業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)2013年1月~6月歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)虧損11300萬~12600萬元。機(jī)構(gòu)對(duì)此已有預(yù)期。但從中報(bào)數(shù)據(jù)看，公司上半年經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)到-9.27億元，較上年同期大幅惡化，且資產(chǎn)負(fù)債率繼續(xù)上升，6月末高達(dá)80.42%。公司資金面的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)超市場(chǎng)普遍預(yù)期，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)拋售南糖債的情況發(fā)生。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)

上述公募人士提到的“暫停交易”一說，來源于《證券法》第六十條規(guī)定，“公司債券上市交易后，有下列情形之一的，由證券交易所決定暫停其公司債券上市交易”，其中第五條便是“公司最近兩年連續(xù)虧損”。

根據(jù)交易所的有關(guān)規(guī)定，公司債券上市交易后，發(fā)行人有下列情形之一的，交易所將對(duì)該債券停牌，并在7個(gè)（上證所）或15個(gè)交易日（深交所）內(nèi)決定是否暫停其上市交易：（一）公司出現(xiàn)重大違法行為；（二）公司情況發(fā)生重大變化不符合債券上市條件；（三）發(fā)行公司債券所募集的資金不按照核準(zhǔn)的用途使用；（四）未按照債券募集辦法履行義務(wù)；（五）發(fā)行人最近兩年連續(xù)虧損。

此前公司債被暫停交易的案例，也為南糖債敲響了“警鐘”。2010年6月10日，“08廣紙債”和“06滬水務(wù)”被上證所暫停上市。其中，“08廣紙債”直到2013年7月29日才恢復(fù)上市及辦理質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)，而“06滬水務(wù)”至今也尚未恢復(fù)上市。

2012年，南寧糖業(yè)巨虧逾3億元，今年1~6月續(xù)虧1.1968億元，基本面的頹勢(shì)或使該股滑向“披星戴帽”。而若2013年年報(bào)南寧糖業(yè)不能扭虧為盈，將觸及“連續(xù)虧損兩年”暫停上市的“紅線”，南糖債將有可能被交易所暫停交易，屆時(shí)其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將集中爆發(fā)。