國(guó)際投行賣掉旗下金屬倉儲(chǔ)業(yè)務(wù)的消息有了下文，近日，英國(guó)媒體爆料，倫敦大宗商品經(jīng)紀(jì)商Marex Spectron正在洽談收購摩根大通早已待售的金屬倉儲(chǔ)部門Henry Bath。其實(shí)，自2012年以來，摩根大通就一直尋求出售其商品業(yè)務(wù)。該行今年7月表示，將對(duì)其現(xiàn)貨石油、天然氣、電力與金屬交易部門采取“策略替代方案”，并可能尋求“合資、分拆或者出售的做法”，但未說明將保留部門完整性還是分幾部分出售。

促使國(guó)際投行忍痛割愛大宗商品業(yè)務(wù)及其相關(guān)業(yè)務(wù)的一大原因是，倫敦金屬交易所(LME)正醞釀歷史性的規(guī)則改變。LME的新東家港交所希望通過加快銅、鋁等金屬的倉庫出貨安排，來緩解工業(yè)用戶需要排隊(duì)取貨的現(xiàn)狀。另一個(gè)原因是，大宗商品交易活躍度的下降也迫使投行出售這部分業(yè)務(wù)。倫敦金融分析公司Coalition統(tǒng)計(jì)，由于市場(chǎng)及客戶活躍度下降，全球十大投行第一季度大宗商品交易收入同比劇降54%。

與國(guó)際投行做法相反的是，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)開始全球布局大宗商品業(yè)務(wù)。廣發(fā)證券近日公告收購了英國(guó)NCM期貨公司100%股權(quán)。廣發(fā)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)坦言，雖然國(guó)際大宗商品市場(chǎng)遭遇寒流，但國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)方興未艾。依然對(duì)大宗商品市場(chǎng)及衍生品市場(chǎng)的發(fā)展保持樂觀態(tài)度。

國(guó)內(nèi)期貨行業(yè)自2000年之后穩(wěn)步發(fā)展，市場(chǎng)正處于從量的擴(kuò)張向質(zhì)的提升關(guān)鍵時(shí)期。截至2012年12月底，國(guó)內(nèi)上市的期貨品種已經(jīng)達(dá)到31個(gè)，豆粕、白糖、天然橡膠和銅等部分商品期貨品種的交易規(guī)模位于世界領(lǐng)先地位。且股指期貨的上市擺脫了中國(guó)期貨市場(chǎng)只有商品期貨的單一局面。此外，分析人士認(rèn)為，中國(guó)期貨市場(chǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷推出，如投資咨詢業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，將改變中國(guó)期貨市場(chǎng)過去只有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的單一格局。

其實(shí)，海外收購衍生品投資公司，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的興盛固然是一大動(dòng)因，但收購對(duì)象的估值是否具有優(yōu)勢(shì)，未來市場(chǎng)對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)的需求是否充足，都是收購能夠成行的主要考量因素。

在金融海嘯以后，很多海外金融機(jī)構(gòu)顯示出良好的投資價(jià)值以及海外并購的監(jiān)管和審查有所放松都預(yù)示著海外并購時(shí)機(jī)成熟。根據(jù)咨詢公司BCG的估算，2008年－2012年，歐洲投行的資產(chǎn)負(fù)債表大幅縮減了42%，總風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（RWA）規(guī)模收縮了38%。因此，很多海外金融機(jī)構(gòu)顯示出良好的投資價(jià)值。

在市場(chǎng)前景上，由于中國(guó)已成大宗商品的進(jìn)口大國(guó)，中國(guó)眾多的國(guó)際貿(mào)易企業(yè)和流轉(zhuǎn)加工企業(yè)等，對(duì)利用境外衍生品市場(chǎng)套期保值有著一定的剛性需求。國(guó)內(nèi)公司通過收購境外衍生品經(jīng)紀(jì)商，可以更好地為國(guó)內(nèi)企業(yè)套期保值吸取經(jīng)驗(yàn)，有助于消除國(guó)有大型企業(yè)通過境外代理機(jī)構(gòu)進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)所帶來一系列的經(jīng)濟(jì)和金融安全隱患。

事實(shí)上，在監(jiān)管許可的框架內(nèi)，因應(yīng)客戶的需求與國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)不斷融合的大趨勢(shì)，構(gòu)建國(guó)內(nèi)外投資市場(chǎng)的平臺(tái)的一體化是大勢(shì)所趨。只有這樣，期貨公司才能利用境內(nèi)外市場(chǎng)的差異，通過開發(fā)相應(yīng)的衍生產(chǎn)品獲取套利空間，增強(qiáng)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力。