目前，股指期貨市場合計持倉量92981手。上周五持倉量雖有所下降，但有一部分周末避險因素的原因。從周線觀察，這是近6周持倉量的最高水平。隨著市場反彈，持倉量整體有所回升，筆者認為可能是部分空頭套保盤再度入場。

上周五，前20大席位在IF1308與IF1309合約上合計共持買單63465手、賣單71146手，主力席位凈空持倉7681手。上周的后四個交易日主力凈空持倉量連續(xù)增加，分別上升1187手、35手、1331手、303手。周五市場總持倉量下降，而前20凈空持倉量上升，表明凈空單更加集中。這是空頭套保盤入場的表現(xiàn)。雖然在IF1308上，國泰君安與華泰長城席位分別大幅減持賣單1819手、1582手，但華泰長城買單減持的數(shù)量更大，達到1877手。在IF1309上，前20空方增倉1758手，超過前20多方增倉1461手。遠月合約空方增倉力度更大，有可能是空頭套保的體現(xiàn)。

兩家套保席位凈空持倉量的上升是空頭套保回歸的直接佐證。上周五，中證期貨席位凈空持倉量升至6898手，較前一交易日增加332手。這是該席位6月21日以來最高凈空持倉水平。海通期貨席位凈空持倉量較前一交易日增加713手至4507手，為6月26日以來首次回到4千手之上。

另外，上周伴隨著期指貼水連續(xù)四日收窄，凈空持倉量連續(xù)四個交易日上升。貼水是空頭套保的成本，因此貼水收窄吸引前期低位解除的空頭套保頭寸再次入場。短期市場的不確定性在于，對是否“保下限”并未形成一致的預期。建議在政策并未明朗前，投資者以波段思路為主。