PTA期貨1401合約價格自6月27日盤中創(chuàng)出階段性新低7352元/噸之后，伴隨著主力合約的逐步移倉，展開了振蕩回升的過程，并于7月24日早盤創(chuàng)出反彈新高7932元/噸。但隨著期貨較現(xiàn)貨升水，市場做空動能不斷累積，導致PTA期價自反彈高點快速回落。筆者認為，由于供應相對過剩延續(xù)，后期PTA期貨仍面臨回落壓力。

今年3、4月份，國內(nèi)主要PTA生產(chǎn)企業(yè)紛紛采取減產(chǎn)舉措來支撐現(xiàn)貨價格，當時行業(yè)內(nèi)的平均開工率下滑至65%的歷史低位，PTA現(xiàn)貨價格在4月中下旬企穩(wěn)。企業(yè)限產(chǎn)的累積效應在5、6月份作用于現(xiàn)貨市場，期間生產(chǎn)企業(yè)的平均開工率快速上升至80%以上的水平。在企業(yè)效益相對較差的上半年，國內(nèi)PTA產(chǎn)能投放的進度明顯后移，3月份臺化寧波進行了一次去瓶頸改造，產(chǎn)能從此前的100萬噸提高至120萬噸；6月底海倫石化同樣進行去瓶頸改造，增加產(chǎn)能20萬噸，上半年累計僅增加40萬噸的產(chǎn)能。然而，從下半年的投產(chǎn)計劃來看，共計有近600萬噸的新增產(chǎn)能投入使用，屆時國內(nèi)PTA產(chǎn)能將上升至近3900萬噸，供應壓力進一步顯現(xiàn)。

二季度，國內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)提高了開工率而價格不跌，主要原因在于終端采購節(jié)奏加快，這直接導致原本處于高位的聚酯庫存得到有效消化，聚酯企業(yè)開工率隨之明顯回升，5、6月份，行業(yè)平均開工率在82%—85%之間。但在開工率維持高位的情況下，聚酯產(chǎn)品價格陰跌不止，企業(yè)利潤再次被擠壓，開工率亦出現(xiàn)下滑態(tài)勢。由于聚酯產(chǎn)成品價格不斷下跌，原料PTA價格上漲勢必會損害聚酯企業(yè)的核心利潤，進而導致聚酯行業(yè)開工率下降并拖累其對PTA的需求。

總之，在下半年PTA產(chǎn)能投放力度加大以及聚酯開工率下滑的共同作用下，國內(nèi)PTA供應相對過剩的局面將得以延續(xù)，這將壓制后期PTA價格的上升空間。就1401合約而言，建議空單入場的參考區(qū)間為7850—7950元/噸，目標價位為7500元/噸。