在本輪商品走勢(shì)中，原油表現(xiàn)較為突出，而在原油的引導(dǎo)下，國(guó)內(nèi)化工品也呈現(xiàn)出較為頑強(qiáng)的抗跌性。究其原因，主要還是基本面的因素在起作用。這包括宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)基本面以及原油自身行業(yè)基本面的雙重作用?？偟膩?lái)看，目前市場(chǎng)仍然是利多因素占主導(dǎo)地位，短期內(nèi)原油仍將維持強(qiáng)勢(shì)，但隨著消費(fèi)旺季的結(jié)束及地緣政治因素作用的退潮，中長(zhǎng)期原油存在回調(diào)可能。

從宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)來(lái)看，最重要的影響因素有二：一是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)退出QE的態(tài)度反復(fù)不定，時(shí)而對(duì)退出QE言之鑿鑿，時(shí)而又繼續(xù)撫慰市場(chǎng)情緒，強(qiáng)化其鴿派屬性。尤其是最近，伯南克淡化此前其強(qiáng)硬的“鷹派”論調(diào)給全球金融市場(chǎng)帶來(lái)的“過(guò)山車(chē)”式的負(fù)面沖擊。短期流動(dòng)性維持充裕的環(huán)境無(wú)疑為原油市場(chǎng)營(yíng)造了利多氛圍；二是中國(guó)近期公布的包括二季度GDP在內(nèi)的一系列重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)符合市場(chǎng)預(yù)期。尤其是GDP，雖然繼續(xù)下滑但仍在“下限”之上。同時(shí)，在政府對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑容忍度不斷提升的背景下，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整依舊是今年經(jīng)濟(jì)工作的主要思路。除非經(jīng)濟(jì)快速下滑，政府才會(huì)出手繼續(xù)加大投資，否則經(jīng)濟(jì)可能有更多的機(jī)會(huì)來(lái)進(jìn)行慢工出細(xì)活的結(jié)構(gòu)改造。實(shí)體經(jīng)濟(jì)去庫(kù)存去產(chǎn)能，虛擬經(jīng)濟(jì)去杠桿將是下半年的發(fā)展思路和重點(diǎn)。總的來(lái)看，下半年中國(guó)出臺(tái)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激措施的可能性非常小。這樣，表現(xiàn)在對(duì)以原油為首的大宗商品的需求上來(lái)，預(yù)計(jì)中國(guó)對(duì)原油的需求放緩也將會(huì)逐步顯現(xiàn)出來(lái)，原油后期存在回調(diào)的可能性。

從原油行業(yè)的基本面來(lái)看，近期價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)的影響因素主要有：一是近期地緣政治因素表現(xiàn)得較為集中。敘利亞汽車(chē)爆炸事件等直接影響到原油的供給，從而對(duì)價(jià)格造成影響。實(shí)際上，在2011年和2012年油價(jià)的大幅飆升中，伊朗危機(jī)等政治地緣因素就起到了最直接的推動(dòng)作用。地域局勢(shì)是客觀(guān)存在的對(duì)油價(jià)有著重要影響的因素，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，原油的溢價(jià)效應(yīng)還未完全展現(xiàn)，未來(lái)還存有一定空間；二是，在季節(jié)性因素作用下，原油消費(fèi)短期向好。近期原油庫(kù)存下降很快，顯示下游消費(fèi)持續(xù)走好。EIA庫(kù)存報(bào)告顯示，截止到6月28日，美國(guó)原油庫(kù)存達(dá)到3.84億桶，雖然仍維持在較高水平，但較前期已經(jīng)明顯下降。同時(shí)，進(jìn)入7月份，墨西哥灣進(jìn)入颶風(fēng)高發(fā)期，由颶風(fēng)引起的原油供給將出現(xiàn)不足，再加上7、8兩月是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)原油庫(kù)存將進(jìn)一步下降，而油價(jià)繼續(xù)走高的概率也會(huì)增大；三是，從歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，美元指數(shù)與原油價(jià)格的背離往往會(huì)維持兩到三個(gè)月。截止到目前，本輪美元指數(shù)與原油價(jià)格的背離剛剛持續(xù)1個(gè)多月，因此，其后續(xù)可能會(huì)繼續(xù)延續(xù)這種趨勢(shì)。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的日益強(qiáng)勁，美元指數(shù)走強(qiáng)的概率不斷加大，而原油可能也會(huì)跟隨這種趨勢(shì)而在短期內(nèi)繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)。

但從中長(zhǎng)期來(lái)看，原油價(jià)格確實(shí)存在回調(diào)的可能，尤其是在9月、10月之后。首先，地緣政治因素階段性的影響在逐漸減弱；其次，在9月、10月的原油消費(fèi)旺季過(guò)后，其炒作因素也將消退；最后，今年年初以來(lái)，基金不斷大規(guī)模地涌入，配合下游基本面的利好對(duì)油價(jià)起到推波助瀾的作用。但其持倉(cāng)量目前已達(dá)到2008年記錄的歷史高持倉(cāng)水平，后期存在減持的趨勢(shì)。在諸多利多題材逐步退潮之后，預(yù)計(jì)原油價(jià)格會(huì)出現(xiàn)一定回調(diào)。